ETP周報:關注中美歐經濟預期不同步下的資產配置策略

華寶證券有限責任公司 宋祖強

市場觀點:當前全球經濟形勢相對較好但是卻也並非無隱憂,經濟三季度來臨后可能進入主動去庫存,美國就業雖然較好,但是稅改計劃緩慢使得IMF 下調美國經濟預期。歐洲經濟數據雖然有時候超預期,但是超預期幅度有限而且持續性還待觀察,因此雖然全球經濟較好但經濟中期強勁增長前景尚不明晰。在經濟基本面缺乏大趨勢機會下,貨幣政策對金融市場重要性提升,全球主要央行貨幣政策偏鷹派。在金融市場對歐央行和英央行定價進行反映后,短期市場再次進入平淡期,一方面經濟基本面趨勢對市場交易的指引方向不明晰,另一方面貨幣政策已經進行了部分定價,因此

、黃金以及全球債市或進入震蕩階段,但是股市因為估值較高可能繼續面臨下跌。

資產觀點:港股:可能在經濟基本面預期差出現后恆生國企指數藉助低估值重新進入上漲。另外資金面因素來看,滬港通和深港通南下資金仍然在流入。估值角度來看截止到7 月2 日,恆生AH 溢價指數當前值達到127.38,H 股估值優勢繼續擴大。

黃金:上周經歷了全球央行的鷹派表態以及利率大幅上行和美元指數大幅走弱的情形下,黃金的看空程度略有削弱,不排除短期黃金震蕩企穩迎來小反彈,小反彈的邏輯在於歐英央行鷹派表態或有反覆,以對沖當前市場過於強烈的央行退出寬鬆的預期,避免利率上行過快以影響到並非那麼強勁的經濟,但基本面對黃金中長期依舊利空。

QDII&石油ETP:從匯率來講,

QDII 資產可能有機會,而美元QDII資產難有機會。從標的資產來看,歐股美股估值較高可能面臨風險,不建議介入,而石油QDII 方面,預計油價短期以維持震蕩為主,難有上行也難有下行趨勢。

境內權益:短期需要看市場在經濟基本面短期超預期下對周期性品種預期的強烈程度,雖然鋼鐵煤炭上周漲幅較大但是今年以來全年漲幅相對有限,因此或許仍有投資機會。策略方面,可以考慮利用上下游不同周期行業構建組合對衝掉部分不確定性,比如煤炭加火電,或者煤炭加鋼鐵。其他品種可以繼續關注低估值的證券板塊。

分級A:預計短期分級A 與債券市場利差還是將以分級A 利率上行為主,因此可以繼續持有分級B+貨幣基金進行雙增強策略。

風險提示:市場不及預期。