二季度券商資管規模減少6700億 收縮通道業務加強主動管理

備受市場的券商半年報在日前已經全部披露完畢。在金融去槓桿、去通道的背景下，對資產管理行業帶來了較大衝擊，資產管理行業面臨調整和轉型壓力。

受監管政策影響，據基金業協會披露的數據顯示，券商資管總規模已從第一季度的18.77萬億下降到第二季度的18.1萬億，減少了6700億。這也意味著，通道業務規模發生實質性縮水，通道業務增速有所下降。不過通道產品依舊佔據資產管理產品的大半壁江山。

從券商半年報披露情況來看，上半年，在"去通道化"背景下，儘管各家券商及其旗下資管子公司發力主動管理的方式不盡相同，不過最後結果皆是大同小異。

對於監管部門重拳出擊給資產管理業務帶來的影響，業內人士向北京時間財經表示，事實上，"去通道化"並非簡單的政策導向，同樣受到市場發展需求的影響，而"去通道化"也確實引發了券商資管業務規模的變動，這也反映出資管業務正在由野蠻生長轉向理性。

券商資管業務呈現兩極分化

北京時間財經翻閱28家上市券商在半年報中披露的數據顯示，中信證券仍然位列第一。

中信證券資產管理業務受託管理資產規模為人民幣18709.57億元，較2016年同期增長22.19%。其中，集合理財產品規模、定向資產管理業務規模與專項資產管理業務的規模分別為人民幣1658.41億元、17032.14億元和19.02億元。公司資產管理業務市場份額為10.57%，受託總規模及行業佔比繼續保持行業第一。

值得注意的是，在管理規模增速上，方正證券、國海證券、華安證券、山西證券等管理規模同比增幅均超過100%，其中華安證券資產管理規模增速高達443.56%。

統計數據顯示，華泰證券、廣發證券、國泰君安、東方證券和招商證券5家券商資管業務上半年總營收共計40億元，累計營收同比微增3%，創下了近年來最低增度。

據財匯大數據終端統計，上述五家券商成立的資管子公司中有四家凈利潤率均超過50%，分別是華泰資管、招商資管、國泰君安資管和廣發資管，招商資管和廣發資管凈利潤率更是超過60%，表現出較大的盈利能力。

除此之外，華泰證券、海通證券和西部證券位列資管業務收入增速前三名。其中，華泰證券利潤表中相關凈收入同比大增2347%。半年報顯示，華泰證券資產管理規模最近四年保持63.4%的複合增長率，牢牢佔據行業第二位。

主動管理成券商資管業務發展拐點

在「去槓桿、去通道、強監管」的監管環境下，券商通道業務似乎已走到了盡頭，多家券商正經歷主動管理模式的轉型陣痛，在這轉型的十字路口，券商未來又將何去何從？

北京時間財經翻閱28家上市券商半年報發現，"主動管理"成券商資產管理業務中曝光量最大的辭彙，券商積極轉型主動型資產管理，且回歸主動管理已在逐步落實到實處。

據北京時間財經不完全統計，2017年上半年國泰君安、東吳證券、浙商證券、東方證券、方正證券、東北證券、第一創業、廣發證券、西南證券等12家券商及其資管子公司的資產管理業務涉及主動管理。

眾所周知，主動管理規模的增減變化可以說是產品模式調整成效好壞最鮮活的案例。今年上半年，多家券商的主動管理規模較年初均有增長。其中，光證資管主動管理規模1251億元，較年初增長9.54％，東吳資管主動管理規模379.95億元，較2016年末增長5.34％。

更為重要的是，方正證券上半年主動管理規模453.87億元，同比上漲360.08％；東方證券的資管子公司東證資管主動管理規模達1708.05億元，在資產管理總規模中的佔比為96.14％。

另外，國泰君安半年報指出，報告期內，國泰君安資管以客戶需求驅動轉型升級，完善全產品線、全生命周期和全產業鏈業務體系，推動業務均衡發展，提升資產定價和產品創設等能力。與此同時，國泰君安資管主動管理資產規模3272.81億元，較上年年末增長7％。

其實，在券商資產管理業務"去通道化"的情況下，監管部門亦提供了政策支持。

自2016年下半年證監會發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》，要求加強對機構資產管理業務的監管與治理，並提出資產管理行業要"回歸本源"。根據監管要求，券商及其旗下資管子公司在估值方法、結構化資產管理產品發行以及分期發行等方面需要作出調整。

值得一提的是，基金業協會此前開始在定期公布券商資管管理規模前20名的基礎上，公布資管主動管理規模前20名，進一步促進券商"通道化"的消退。

除此之外，券商評級也來為券商資產管理業務"去通道化"貢獻一份力量。根據《證券公司分類監管規定》第十三條第（四）項，證券公司上一年度資產管理業務收入位於行業前5名的加2分，前10名加1分，前20名加0.5分。

然而，轉型雖多有不易，不過好在已有一些成績可以慰藉。

北京時間財經記者 齊文健

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