【CSF 案例】| 第三屆CSF年度獎參選項目分享---「太平人壽保單質押貸款2016年第一期資產支持專項計劃」項目簡介

國內首單保險資產ABS產品——太平人壽保單質押貸款2016年第一期資產支持專項計劃於2016年3月31日正式設立，太平人壽保單質押貸款第一期資產支持證券將在上海證券交易所掛牌轉讓。該項目由華泰證券（上海）資產管理有限公司和太平人壽保險有限公司聯袂推出，開啟了保險資產證券化的大幕。

信用增級措施

優先順序/次 級分層機制

進行優先/次級分層，優先/次級比例為95:5，由次級資產支 持證券為優先順序資產支持證券提供一定的信用支持。次級資 產支持證券全部由太平人壽認購。

超額利差

保單質押貸款利率（4.5%或4.85%）高於優先順序專項計劃資產 支持證券收益率，利差收入對因貸款客戶違約導致的貸款本 息損失風險起到一定的緩釋作用。

保單質押

保單質押貸款以保單的現金價值為質，若納入專項計劃基礎 資產池的貸款客戶未按時足額支付本息，則由華泰資管委託 太平人壽作為資產服務機構將該筆貸款對應的質押保單的等 額現金划入專項計劃託管戶用於償還貸款本息。

加速清償/ 權利完善制

在發生任一權利完善事件后的5個工作日內，賣方應採取如下 措施完善買方所取得的權利：向借款人以及其他相關方發出 權利完善通知，將基礎資產轉讓的情況通知前述各方，並協助買方辦理必要的權利轉移/變更手續（如需）。在約定條件 下，在對前述各方的權利完善通知中指示各方將借款或其他 應屬於專項計劃資產的款項直接支付至專項計劃賬戶。

項目特點及創新

基礎資產

首單保險資產資產證券化產品

通了保險資產對接資本市場的直接融資渠道，促進了保險業與資本市場的雙向融合，進一步降低社會融資成本，優化社會資源配置。

首單保單質押類基礎資產

截至2015年年底，壽險全行業保單質押貸款規模已達2299億元，對於該類規模龐大且持續增長的存量資產，這是首次進行盤活並做主動管理。 豐富了資產證券化的基礎資產類型，給資本市場帶來了更多的選擇。

基礎資產可複製性非常強，為保交所保單質押資產證券化項目發行提供了重要的參考價值 。

該項目無論對證券業還是保險業，都是一次全新的嘗試，也為保險業參與資產證券化項目提供了全新的思路和方法；基礎資產具有較大的市場規模，可複製性非常強，也為保交所保單質押資產證券化項目發行提供了重要的參考價值。

發行主體

首家保險機構作為原始權益人在交易所發行資產證券化產品。

結構創新

雖然項目基礎資產和原始權益人均非常優質，但還是設立了次級為項目進一步增信。

CSF將陸續分享第三屆資產證券化論壇年度獎申報項目介紹，敬請關注。

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