保監會為險資正名 關注舉牌潮

保監會副主席陳文輝7日在全國政協經濟組駐地接受採訪時表示，除卻極個別保險公司的那種作為，保險資金在資本市場中其實發揮了非常重要的壓艙石的作用。從來沒有說過保險資金不能舉牌，只要合規，舉牌是正常的市場行為，舉牌也不表示就是一個收購。

隨著對前海人壽、恆大人壽等處罰的結束，保監會也開始鬆口了，而且近期險資頻頻在市場調研。從險資目前權益類投資比例14%看，還遠遠達不到30%上限，險資被動配置權益類資產需求也比較強烈，未來A股中保險資金的比例還是會不斷上升的。

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合肥百貨：高管人事變動，公司迎發展新機

公司發布董事會決議公告，董事長因年齡問題不再擔任：公司發布第七屆董事會第十八次會議決議公告，審議通過《關於提名公司第八屆董事會董事（不含職工董事）候選人的議案》。第八屆董事會成員將由11人構成，候選人為非獨立董事（不含職工董事）6人，包括副董事長兼總經理劉浩、副董事長兼董事會秘書兼總會計師戴登安等；獨立董事4人；職工董事1人將由公司職工代表大會選舉產生。公司董事長鄭曉燕女士因年齡原因，不再繼續提名擔任公司第八屆董事會董事。

公司主業發展穩健，金融創新業務多元布局：公司在安徽省內主營百貨零售業、農產品交易市場兩大類業務。截止2015年底公司百貨、家電、超市三種業態共有175家實體經營門店，2016上半年百貨（含家電）、超市收入佔比分別為67.04%、28.68%，分別同比增長-4.14%/1.27%。農產品交易市場業務包括合肥周谷堆農批市場和宿州農產品市場，2016上半年收入佔比為2.04%，同比增長36.56%，毛利率達80.04%。此外，公司積極布局金融創新業務，先後投資合肥科技農商銀行、徽商銀行、華融消費金融等企業，尋求新的盈利增長點。2016年前三季度公司營業收入同比增長1.13%，歸母凈利潤增長6.01%，業績表現良好。

收購台客隆超市，區域整合有望加速：2017年1月公司公告，控股子百大合家福超市擬以3875萬元收購台客隆超市50%股權，同時擬投入4650萬元對其進行增資，收購和增資完成後，百大合家福超市合計持有台客隆超市68.75%股權。台客隆是一家專業從事食品、百貨、生鮮跨區域、連鎖化經營的大型民營企業，目前有直營門店33家。公司收購台客隆超市后將有利完善超市連鎖網路體系，實現規模擴張，強化公司在安徽市場的優勢地位。未來公司在安徽省內的區域整合有望加速。

董事會人員變更有望激發公司活力，董事會人員變更將為公司管理層注入新的活力，公司或將以此為契機加速在創新業務上的布局以及區域整合的步伐。此外，公司作為合肥市國資委旗下商業龍頭公司，區域競爭優勢顯著，資質優良，安徽省國企混改預期強烈，公司有望受益。維持公司「增持」評級，建議投資者積極關注。

萬科A：銷售良性增長，土地積極儲備

公司2月實現銷售面積235.8萬平，比2016年同期上升97.16%，環比上升-33.18%；實現銷售金額385.1億元，比去年同期上升140.24%，環比上升-19.97%。公司2月銷售數據同比增長、環比下降的主要原因在於：公司把握市場節奏，抓緊營銷，單月實現搶種搶收；2016年12月有部分銷售在2017年1月集中確認。但2月不存在該現象；2月較1月天數少。

從銷售均價看，2月銷售均價為1.47萬元/平，與2016年1月1.36萬元/平銷售價格相比有所上升。預計公司全年有望衝擊4500億以上銷售規模。

土地投資保持高位，當月新增土地17處。2月新增土地權益投資86.54億，同比2016年增加31.58%；新增土地權益面積215.53萬平，比2016年增長92.19%。公司土地儲備自2016年10月開始始終保持合理高位。新增土地聚焦潛力一、二線城市，如北京、廣州、福州、武漢、佛山等。充足土地儲備將保證企業未來銷售增長。

股權問題逐步解決，企業各方走向共贏。1月24日，華潤所持萬科股權已全部划轉至深圳捷運。本次股權轉讓體現當事各方的智慧和擔當。深圳捷運的介入有利繼續保障萬科在新股東結構下繼續保持業務規模和經營管理的龍頭地位。企業未來有望繼續加速打造「捷運+物業」模式。與此同時，深圳捷運的深圳市政府獨資背景，將在落實其他股東財務投資角色，同時保障各方現有利益平衡上起到良好效果。

在企業管理層努力下，公司各項經營保持正常：並逐步朝更好方向發展。預計公司2016、2017年EPS分別是1.88和2.19元。按照公司2017年3月6日股價20.22元計算，對應2016和2017年PE為10.76倍和9.23倍。基於對公司基本面走向判斷，給予公司2017年11倍估值，對應目標價24.09元。

中炬高新：調味品業務穩健增長，再融資新規出台釋放定增風險

調味品業務有望維持穩定增長2016年，公司調味品維持穩定增長，其中醬油和雞精、雞粉營收合計佔比約85%，全年營收預計增長約10%。食用油是近幾年新推出產品，藉助公司原有渠道實現快速增長，2016年營收同比增長超過60%，預計實現營收2億左右。

調味品屬於生活必需品，需求增長較為穩定。公司目前醬油市佔率約5%，調味品市佔率約3%，仍有很大的提升空間。分區域看，華南和華東地區屬於公司傳統優勢市場，增長較為穩定；北部和中西部地區屬於成長市場，2016年公司加大了成長市場的宣傳和拓展力度，上述區域營收增長均超過20%。綜上所述，認為，公司調味品業務未來有望保持穩健增長。

生產成本壓力上升，公司今年大概率迎來提價窗口期受通貨膨脹和包材、運費價格上漲影響，2016年下半年以來，恆順醋業、海天味業和涪陵榨菜都通過漲價來轉移成本壓力。2016年6月21日，恆順醋業發布公告，提高經典醋系列共19個單品價格，平均幅度9%；2017年2月15日，涪陵榨菜發布公告，上調80g和88g榨菜主力9個單品到岸價格，提價幅度為15%-17%不等。根據中炬高新歷史漲價情況來看，公司每隔2-3年就會漲一次價格，前兩次漲價分別為2011年和2014年，因此認為，公司今年很有可能迎來漲價窗口期。

受益於「深中通道」建設，房地產價值持續上漲根據2016年半年報披露，公司已簽約和預定49套新房，金額約1.46億元。預計2016年確認1億元左右，剩下的將在2017年確認。另外，公司在中山站附近還擁有未開發土地1666畝，包含660畝商住用地和1006畝配套用地。關於公司土地價值市場有很多種預估，以2016年3月份拍賣的中山火炬開發區大環村商業用地為例，當時拍得均價為299.38萬/畝（容積率為4），換算成容積率為1的土地，拍賣價為74.85萬/畝，房價從當時至今已漲了78.57%，即133.66萬/畝。根據房天下數據顯示，公司所在地區房價比大環山附近普遍高出50%，即200.49萬/畝。按照公司1.5的容積率計算，則660畝商住用地對應價值19.85億元。另外，公司還有1006畝配套用地，未來隨著「深中通道」開通，公司房地產估值仍有望繼續提升。