巴菲特看好的指數基金 在中國同樣有效嗎？

美國股票基金的資產加權平均費率為每100美元投資收費78美分；相比之下被動基金只有11美分。一些ETF更是只有3美分。而對比A股市場，管理費率最高的股票型基金管理費率約1%~1.5%，一些ETF費率為0.5%，主動型基金與指數基金的費率差距並不大。基金報記者 張筱翠近期，巴菲特多年前的一個賭局成了市場關注的焦點。事情要追溯到2005年，彼時，巴菲特提出以十年為投資期限，將跟蹤標準普爾500指數基金和任意5隻對沖基金的總體回報進行比較。條件開出后的2008年，職業投資經理人泰德·西德斯回應巴菲特的挑戰，挑選了5隻FOF基金與巴菲特選擇的Vanguard SP指數基金進行業績對比，這5隻FOF基金把資金投資到了100多隻對沖基金內。從2008年到現在，十年期限將近，這5隻FOF的收益率分別為8.7%、28.3%、62.8%、2.9%和7.5%，而標普指數基金的收益率為85.4%，巴菲特基本上已經可以宣告勝出。

A股市場而言，從中長期來看，指數基金是否也能完勝主動管理型基金的業績呢？答案顯然沒有那麼簡單。

A股市場暴漲暴跌

不如美股慢牛行情

不同的市場有不同的投資環境生態，近十年來，美股市場中指數基金的大牛市，發生在美股慢牛的特定市撤境中，並不能簡單套用在A股市場，在業內人士看來，相比美股市場，大多數時候，A股市場中被動指數型基金難以跑贏主動管理型基金的業績，主要原因在於，中長期來看，A股牛短熊長，整體並未呈現明顯的指數行情。

數據顯示，在過去十年經歷過兩輪牛市，但整體仍是「牛短熊長」的局面，上證綜指區間漲幅為13.66%，而同期標普500的同期漲幅則高達71.71%，相比A股市場，美股市場呈現明顯的指數牛市行情。深圳一位量化投資總監對記者表示，「在美股市場的指數行情是充分有效的，在以機構投資者主導的成熟市場，很少有投資者能跑贏指數，獲取市場的超額阿爾法，而在以散戶主導的A股市場，近十年以來，指數並未有明顯的漲幅，但市場的一些板塊卻湧現出不少牛股，這意味著如果基金經理的選股能力較強，大概率可以獲得超越市場的超額收益。」

美國股票基金的資產加權平均費率為每100美元投資收費78美分；相比之下被動基金只有11美分。一些ETF更是只有3美分。而對比A股市場，管理費率最高的股票型基金的管理費率約1%~1.5%，一些ETF費率為0.5%，主動型基金與指數基金的費率差距並不大，從投入產出的角度來看，國內部分主動管理型基金通過挖掘牛股取得超額收益，相對而言，指數基金較低的費用在超額收益面前顯得微不足道。

牛市時指數基金

業績表現更好

那麼，指數基金什麼時候買比較好呢？根據A股市場不同時期的表現特徵，有業內人士也更加明細地分析了一下不同市場階段中，指數基金和主動管理型基金的業績表現對比。比如，牛市中，指數型基金業績表現佔優，但在熊市中，主動型基金更優於指數型基金；此外，在震蕩市中，主動型基金整體業績表現更為出色，且若是震蕩向上趨勢，指數基金回報略優。但總體來看，A股市場大多數時候處於熊市以及震蕩市狀態，因此，一些比較擅長選股的基金經理，仍然可以取得超額收益，值得配置他們管理的產品。

從這個角度來看，如果投資者具備一定的擇時能力，認為市場正處於牛市或牛市初期，買入指數基金較好，從長期持有的角度，最好優選擅長選股的基金經理管理的產品。

適當關注增強收益基金

不過，值得一提的是，伴隨著近年來國內量化投資的迅速崛起，不少業內人士也認為，近年來發展態勢較好的指數增強型基金或許值得基民進一步關注。

Wind數據顯示，過去3年，公募基金成立的指數增強型基金數量分別為2隻、10隻、14隻，呈現逐年遞增的趨勢，在目前可統計的62隻指數增強型基金，今年以來的平均回報率為3.11%，略微高於同期指數基金整體平均回報率的2.98%。

廣州一家量化私募投資總監對記者表示，「指數增強基金的投資策略是在跟蹤指數的前提下，利用量化選股的策略選出部分能獲得市場超額收益的股票，進行收益增強，從回報率的角度來看，此類基金的業績表現整體優於指數基金，跑贏市場平均水平的概率較大，在市場趨勢向好的情況下，投資者可適當關注此類基金。」

而另一方面，投資者也可以將指數基金作為定投的工具，指數基金相對簡單直接，方便投資者跟蹤市場波動，但要注意在牛市時及時止盈。