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定了!養老金入市,TA是下半年最強風口,收藏這3條主線、14隻個股

定了!養老金入市,TA是下半年最強風口,收藏這3條主線、14隻個股

全線反攻, 創業板再度領銜。

經歷上周的全線大跌后,本周A股全線反攻,計算機、通信強勢崛起,助力創業板大漲4.57%,站穩1800點,繼續領漲兩市,滬指經過連續反彈,將上周跌幅全部收回,欲再度奪取3300點。

3300點之下,養老金真的入市了。

千呼萬喚始出來,說了多年的養老金入市,如今真的來了!8月14日、18日晚,正海磁材和九陽股份分別公布了半年報,其十大流通股東明細,透露了養老金在A股的最新動向:

這次養老金露臉是一個利多的信號,告訴市場:「養老金入市了」。

的養老金入市部分借鑒了美國的401K計劃。我們可以通過回顧美國401K計劃對美股的影響,來借鑒參考其對A股市場的影響。

廣發證券研報中提到,美國401K計劃在推出、推廣期都對股市產生過明顯的事件性影響。利好401K計劃的法案獲得通過或者相關有利事件發生時,市場大概率會迎來一波上漲行情:

長期來看,隨著以401K計劃為代表的美國養老金等長期資金持續流入股市,美國資本市場的投資者結構發生了深刻的變化。

這4點註定國改是下半年最強風口

三條主線、14隻個股(廣發證券)

一個強勢主題的形成,往往需要具備四大要素:想象空間、確定性、催化劑、延展性。

1. 想象空間大:主題相關的產業市場空間大,且短期看不到「天花板」。

一方面,目前A股市場國企總市值超過26萬億,佔全部A股比重超過44%,國改未來涉及的企業數量和體量巨大;

另一方面,當前改革重心集中在迫切性較高的行業領域,如混改優先在七大壟斷領域開展,未來隨著示範效應形成,行業覆蓋將大大拓寬。

2.確定性強:如存在「自上而下」政策支持,受益邏輯主線明確,且短期無法證偽。無論是全國兩會還是中央經濟工作會議,國改都是重點議題,且伴隨央企混改試點、重組方案等落地提速,確定性增強。

3.催化劑較多:存在持續催化劑,非短期的「噪音」。國改催化劑以政策出台進度為主,如中央經濟工作會議、兩會政府工作報告、十九大等。

4.產業鏈可延展性強:有一攬子可擴展組合,並且有「龍頭」股。例如混改的行業延伸集中在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大壟斷領域,重點關注首批試點集團旗下A股上市標的。

我們重點從三條主線優選組合:

1)央企重組主線。煤電領域行業集中度提升的可能性較高,利好大型發電集團。重點關註標的包括大唐發電、華能國際、國投電力;

2)混改主線。關注央企裡面一些偏「網狀」的壟斷性資產,當前階段看好電信、鐵路、軍工領域,主要關註標的包括聯通(停牌)、大秦鐵路、鐵龍物流、國航、核建、航天電器;

3)地方國企主線:

一類是對應與供給側改革交叉程度較高的地方國有資產(如山西等);

一類對應體量大、盈利較好、證券化率低、存在轉型動力、有較為成熟的國資平台、政策推進較快的地方(如上海、天津等),主要關註標的包括西山煤電、隧道股份、氯鹼化工、泰達股份、津勸業。

混改王者:聯通下周復牌

會有3-4個板?(海通證券)

停牌前聯通A股2.0xPB,參考全球主流運營商目前2.2xPB(美國運營商PB偏高、亞太其次、歐洲最低)。

混改后聯通A股凈資產增加到1430.2億,A股總股本增加到310.87億股,按2.0-2.2xPB估值區間,聯通A股對應合理市值在2860.3億-3146.4億,對應A股股價在9.20元-10.12元。

停牌前價格7.47元,聯通A股23%-35%的上漲空間,密切關注資金面博弈因素。

聯通H股40%以上的上漲空間:目前聯通H股1.1xPB,移動H股1.5xPB,基於混改前景,聯通H股參考移動H股PB估值,空間40%。

同時,聯通A股混改后相關資金將由聯通A股公司通過聯通(BVI)、聯通集團(BVI)及公眾股東同比例增資到聯通H股,聯通H股凈資產相應增加、PB將進一步大幅下降。

接下來買周期?還是買創業板?

答案是:周期股(中信證券)

近期周期股搖搖欲墜,創業板扶搖直上,市場開始在成長與周期之間糾結。

我們從機構博弈、基本面趨勢兩個角度分析后認為:雖然前期已有明顯上漲,但周期依然優於成長,但需要注意其後續行情節奏和選股邏輯。

7月宏觀數據不達預期是近期周期回調的主因,但未來基建的回暖依然能夠提供明顯的預期差,如下圖所示:

領先指標與近期的基建投資增速趨勢吻合度很高,擬投建項目數同比顯示今年9月基建增速會有比較明顯的回升,這與目前市場預測基建投資全年增速逐步下行的一致預期有很大差別。

未來基建的回暖依然能夠提供明顯的預期差,這需要等待9-10月份數據確認。因此,周期的問題不是空間,而是時間。

創業板最近幾天的反彈使得不少投資者心動起來,但從機構的角度來看增量參與的性價比依然不高。首先,公募基金對TMT裡面子行業的配置分化本來就非常嚴重。其主要驅動還是景氣差異,或者說盈利預期的差別。

其次,制度上對併購重組和定增的限制制約了成長板塊外延增長的能力,而減持新規也降低了大股東釋放業績的意願,從這個角度看,長期的盈利和估值雙殺的過程中,成長的主要問題不是時間,而是空間。

我們換個維度來看各個中信行業的動態估值情況,如下圖所示,橫軸是各中信行業2016~2018年的EPS複合增速,縱軸是TTM-PE估值水平,而氣泡的大小是公募基金在2017Q2的持倉占公募基金股票倉位的比例。

周期的弱點是前期已有明顯漲幅和獲利了結的問題,這需要時間消化和等待;而成長的主要弱點是大部分行業PEG依然很高,中期上行空間非常有限。另外,從買賣的衝擊成本和流動性來看,周期相對於成長也是有優勢的。

中期來看,空間顯然更重要,周期依然優於成長,周期回調是機會。

雄安新區地下管廊1000+億市場

被這6家公司承包了(國金證券)

雄安新區,承接北京「非首都」功能,被定為國家區域性大戰略,成為下半年其他不可媲美的區域性主題。

打造成的「新城」,其中「地下管廊」建設,作為國家政策(相關「地下管廊」政策密集出台)主推的全國城鎮化進程中的重要組成部分,值得重點關注。

作為「千年大計」,雄安將建成綠色智慧新型城市,開展21世紀的地下管廊建設具有極高的確定性。

對標深圳、東京,未來新區地下管廊市場空間巨大,遠期規模近千億元。

深挖四條細分子行業受益標的,特別是「京津冀」區域性企業:

未來事件主題事件前瞻:

本文研報內容綜合自中信證券、海通證券、廣發證券、國金證券,僅供參考,不構成任何投資建議。

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