今日起，餘額寶不讓深度「薅羊毛」了？誰在偷著樂？

小刀馬

一度時間，餘額寶的出現讓我們知道了原來理財還可以這樣玩，還可以只有那麼點的「三瓜兩棗」都可以進行理財？幾十、幾百、幾千都可以來玩，而不像在銀行必須滿足5萬的門檻和底線，一般少於這個金額人家都不帶著咱玩。想理財，先鬧到自己的「第一桶金」，對於很多人來說或許幾百幾千能弄到，但是五萬顯然是不好籌集的。互聯網金融的出現，就很好地解決了這個問題，難怪馬雲先生曾經說過：銀行不改變，我們就逼著他們改變。也正是因為餘額寶的出現，大批的互聯網金融的流行，才讓我們看到了銀行也在逐漸地改變，我們也看到了銀行也推出了各種「寶寶類」的服務，對於用戶的傲慢態度也改變了許多，不再高傲地居高臨下了，這其實都是餘額寶帶來的一種「普惠」金融促成的改變甚至是福利。

不過，隨著餘額寶的規模越來越大，監管層對於第三方支付的監管也越來越嚴厲了，再加上本身的運營特色，改變正在悄悄地發生了，我們看到，近日，天弘基金發布公告稱，自8月14日零點起，將餘額寶個人交易賬戶持有額度上限調整為10萬份，已有存量不受影響。這是今年5月27日天弘基金下調餘額寶個人用戶最高限額為2 5萬元后，再次下調限額。一個季度內兩次下調額度，難道天弘基金對於餘額寶的擴張也心有餘悸了嗎？還是監管的壓力使其不得不進行這樣的限制？

對於此次額度的調整，天弘基金給出的解釋是：「適當調整餘額寶的個人持有最高額度，將有利於保持餘額寶長期穩健運行，加強天弘基金投資管理的主動性，從用戶的根本利益出發，堅持餘額寶普惠的定位，以服務更多的大眾投資者，特別是小額投資者」。螞蟻金服也表示，這次限額調整后更凸顯餘額寶作為小額、分散的現金管理工具的定位。其也表示，未來不會再繼續下調額度。調整后，如果用戶在餘額寶里的錢低於10萬元，可以繼續轉入資金；如果達到或超過10萬，則無法轉入更多資金。8月14日之前，餘額寶里的錢已經超過10萬元的，無需轉出，可繼續享受收益。同時，餘額寶轉出、消費以及收益結算等均不受任何影響。

有教授表示：對於餘額寶來說，已沒必要太過追求規模快速增長了，保障整個基金的健康穩健發展才是最重要的。此次調低個人最高持有額度后，預計餘額寶的增速會適當放緩，這有利於他們保持小額分散的定位，達到更穩健運行的效果，也有利於天弘基金的投資管理。那麼是否存在著幾種可能？其一是龐大的資金如何盤活，或者龐大資金意味著巨額的收入利息，這部分錢是不是越來越難賺了？其二是大資金的投放出口在哪裡？之前很多都是在銀行的大額存單等方面，或者進行「再流通」，以求獲得收益，龐大的盤子基數其實對於很多銀行來說都是一筆誘惑，畢竟銀行缺錢一直是一個需要解決的問題。其三是不是有其他的投資渠道？今年其實伴隨著市場「錢荒」的問題，一度時間貨幣基金的收益率還是不錯的，餘額寶也一度保持在4%以上的年化收益率。隨著盤子規模的變化，以及對用戶資金的限制，那麼天弘基金的下一步發展自然也會引起市場的關注。

對於廣大用戶來說，對於很多人來說都不會受到什麼影響，畢竟有超過10萬的用戶基本都在尋找著各種各樣的投資機會，在投資的渠道和配置上也會是多元化的。貨幣基金或許僅僅是對一些熱錢，或者「懶人」之間的流動模式暫存罷了。再說了，即使餘額寶進行限制了，不是還有很多其他的貨幣基金投資模式和渠道可以選擇嘛，對於喜歡配置靈活以及資金存取方便的用戶來說，影響都不是很大的。對於銀行來說，或許這是一次機會，畢竟還是會有一部分資金尋找新的出口，一部分流入到銀行的各類寶寶的資金的可能性並不是沒有，有時候人們只是嫌繁瑣罷了，只是找一個自己熟悉的出口。再加上餘額寶和支付寶的打通，無論是投資還是消費，太簡單了，因此也才會得到不斷地延展。對於微信的理財通也是一次再吸引用戶的機會，畢竟微信支付，以及投資模式也是用戶所熟知的。

當然，也有一種說法是，有媒體報道稱監管層正在醞釀貨幣基金新規，3條新規內容均側重於規範貨基投資銀行同業存單和存款的行為。這是不是也是一種誘發因素，畢竟資金的安全是關鍵，同時收益也是關鍵，如果收益越來越不理想，那麼用戶本身也會選擇離開。現在餘額寶有意在主動剔除一部分用戶。有經濟學家也表示，如果要求同一基金管理人管理的貨幣基金投資同一商業銀行的銀行存款、同業存單與金融債券不得超過該行凈資產的10%，部分大型基金的存款和同業存單投資必將面臨較大的調整壓力。這或許也是導火索之一吧？

據悉，新規將更嚴格貨幣基金的配置，必然導致貨幣基金配置結構調整。配置壓力加大，從而影響其收益性。有數據顯示，截至6月30日，公募資管總規模達到10.07萬億元，其中貨幣基金總規模達到5.1萬億元。而餘額寶的規模已達1.43萬億元。根據半年報顯示，餘額寶82.95%的基金資產投向了銀行存款和結算備付金，規模約1.19萬億元。按照媒體報道的新規第三條10%的規定，一家公募旗下的全部貨基投資商業銀行的銀行存款及其發行的同業存單與債券，不得超過1萬億元。顯然，餘額寶並不符合這一條。

一度時間，有一種說法是餘額寶的資金體量讓銀行業少賺了幾百億。據悉，1.4萬億餘額寶中，有1.2萬億投回了銀行存款和結算備付金，佔比83%！資金大頭還在銀行體系，按1.2萬億和4%利差測算，餘額寶一年能讓銀行少賺近500億。天弘基金2017年二季報顯示，餘額寶投資於銀行存款比例，一個季度大幅增加了近19個百分點。2017年一季度末餘額寶大舉投資了近20%的買入返售金融資產，到2017年二季度末已經大幅降低到了8.9%；2017年一季度末餘額寶投資債券佔比16%，到2017年二季度末已經大幅降低到了7.9%。2017年二季度餘額寶新增投資了4550多億元在銀行存款，同期餘額寶規模從1.14萬億增加到1.43萬億，增加了約2900億元。

1.4萬億的餘額寶，1.2萬億又回到了銀行，從這個角度來看，用戶選擇餘額寶，錢也是從銀行抽出來的，不過經過了餘額寶之後又回到了銀行，由於存在著利差，實際上這部分錢原先都是被銀行賺了，現在通過餘額寶之後大部分返還到用戶身上，餘額寶幫著用戶薅了銀行的一次羊毛。當然，貨幣基金選擇銀行存款，而不是債券等因素，有一定的市場影響，尤其是在實體信用風險仍然存在情況下，嚴控債券配置的信用資質成為很多資金的選擇，這也給市場和管理層提出更多的考驗。而不斷地進行制度調整，也必然會有一個市場消化期，但無論個人額度如何限制，對於投資「無門」的用戶來說，還是會選擇相對收益穩定和配置靈活的貨幣基金，畢竟不耽誤資金的使用，還能享受一個較高的利息。

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