厲以寧：論PPP模式在中國境內的推廣

厲以寧：論PPP模式在境內的推廣

一

PPP模式是一種新型投融資加運營管理模式，是西方發達市場經濟國家首先採用的。第一個P是政府，第二個P是民間資本投作，第三個P是指合作。在，採取PPP模式並應用於公益性事業(包括准公益性事業)從上世紀90年代就已經開始，但第二個P則主要包括國有企業(包括國有控股企業)，真正的民間資本投入不多。為什麼會這樣？關鍵是民間資本有顧慮，認為投資於公益性或准公益性建設項目，變數太多，不僅長期利益無保證，甚至連本金的歸還都沒有把握。因此，境內的PPP模式在推行時，第二個P以國有企業為主，成為的PPP模式的特色。

境內另一個與國際慣例不同之處是：國際上常把PPP分為兩個階段，第一個階段是公益性或准公益性建設階段。建設完畢后即轉入第二階段，即按照法律法規改為股份制企業，股權明確，自主經營。轉為股份制企業之後，政府投入的資本可增可減，也可以不變，而民間資本則會視企業經營狀況和遠景評價，很可能不斷有新資本投入，使企業越辦越好。從趨勢上看，在PPP模式中，只要順利地由上述第一階段過渡到第二階段，伴隨著民間資本數額越來越多，PPP模式推廣也就越順利。

二

儘管PPP模式在境內推行時有兩個明顯的特點，即一是在PPP的第二個P中，民間資本的觀望心態相當顯著，以至於真正投入資本的企業是以國有企業(包括國有控股企業)為主，二是在建設階段結束，真正改製為股份制企業的活動中依然以國有企業(包括國有控股企業)為主，民營資本並不很多。這兩個特點是值得進一步分析的。

先分析上述第一個特點，即為什麼民間資本不願意把資本投入PPP項目？如前所述，是因為民間投資者擔心公益性事業和准公益性事業的投資可能虧損，是否可能血本無歸。民間資本不願投入PPP項目是可以理解的。這方面的對策主要是招股進入的PPP項目應當陽光化，向民間投資者說明真相，並告訴投資方的風險程度。只有這樣，才能取信於民間投資者，供他們選擇和決策。

至於第二特點，即建設項目結束后企業改製為規範的股份制企業，這時廣泛地向民間投資者招股募股，民資資本的會觀望，或停止不前。這主要有三方面的顧慮，從而應各謀對策。

第一，同第一特點一樣，面臨由PPP第一階段轉入第二階段的改製為股份制企業之際，對於招股進入的PPP項目應當一切按法律法規辦理，使項目陽光化，向民間投資者說明真相，並告訴投資者風險程度，以便他們出於自願選擇，作出決策。

第二，由於PPP的第一階段(建築項目)已經完成而轉向第二階段，即改製為股份制之際，市場看好的前景使民間資本中有投入可能性的企業躍躍而試。但他們的一個重要的疑點是：好項目可能已被國有企業(包括國有控股企業)捷足先登了，民間資本即使可能投入，但這隻不過是充當配角而已。於是他們依舊是有戒心，認為好項目是輪不到自己的，何以去競爭？

第三，如果說大項目、好項目都被國有企業(包括國有控股企業)包下來了，那麼民間資本可以進入的可能以扶貧項目為主的投資。在公益性和准公益性的項目中，扶貧項目有兩個特點，一是同地方行政部門有較密切的聯繫，二是扶貧的切入點不像其他項目那樣明確。因此扶貧項目的吸引力有時受到限制，民營企業不一定願意介入。

根據以上所述，在境內，PPP項目的規範化應當是當務之急。民間資本是有投資潛力的，當前要實現的是：作為第二個P，國有企業(包括國有控股企業)和民營企業、民間資本投資者應處於公平的地位，所有的項目，大家都處於公平競爭而又合作共贏的狀態。這樣PPP模式才能發揮更大的作用。