中國PPP基金投資案例︱河南洛陽伊洛河PPP項目

洛陽這座城市的成長與發展註定與「水」息息相關。河北山南為「陽」，因坐落在洛河北岸，洛陽因此得名；黃河中游的洛河流域孕育了文化源頭之一的河洛文化，而河洛文化正是以十三朝古都洛陽為中心；一方水土一方草木，洛陽以其特有的水土資源，孕育了雍容富貴的牡丹，洛陽也因此聞名天下……

早在2013年，洛陽市就被列入水利部全國首批45個水生態文明建設試點城市之一，建設一座國際級生態水城一直是洛陽的一個夢。但水生態城市的打造需要大量的資金，這成為了制約這一夢想照進現實的最大瓶頸。

2015年，在國家大力推進PPP模式的情況下，洛陽提出了「伊洛河水生態文明示範區PPP項目」（以下簡稱「伊洛河PPP項目」），希望藉此不斷放大伊洛河水資源的綜合效益，為將洛陽打造為中原經濟區重要增長極提供強有力的支撐。

這個項目一上馬，就受到了諸多關注，不僅因為這個項目涉及「兩湖一河」、「兩路三橋」龐大的工程量和高額的投資，更因為這無疑將成為撬動洛陽發展的新的引擎。河南省財政廳副廳長趙學東表示，作為一座北方城市，洛陽擁有如此豐富的水資源非常難得。這個項目的確立為洛陽城市發展提供了新的空間。該項目成功入選財政部第二批PPP示範項目庫，並獲得了PPP基金的支持，通過PPP基金為項目增信，幫助項目獲取了更多資源，有力推動了項目的順利實施。

為項目提供資金支持

伊洛河PPP項目落地在伊河和洛河的夾河灘地帶，這塊55平方公里的黃金地帶之所以此前多年從未有任何開發，一方面是洛陽市希望要開發就一定要做最好的開發，不要浪費了這麼好的資源；另一方面，開發這塊土地需要配套大量的資金，當地政府根本不可能在短期內投入這麼多資金。

洛陽市財政局副局長熊文博介紹，洛陽市前兩年已經在考慮開發這塊土地，與河南水利投資集團（以下簡稱「河南水投」）等投資機構做過洽談，而即便是對方在市場收益普遍為15%的情況下，讓利僅收取10%的收益，也是洛陽市所不能負擔的。而且，這個項目若採用傳統的建設模式，不僅建設費用壓力大，對於政府而言，後期維護費用也相當高，項目收益會大打折扣。

最終，經過研討，洛陽市決定該項目採用PPP模式，洛陽水利建設投資集團有限公司和洛陽市新區建設投資有限責任公司佔比40%，社會資本方為河南水投和PPP基金，佔比60%。

熊文博表示，PPP基金作為國家級PPP基金，在扶持伊洛河PPP項目落地上，給予了非常優惠的條件，最主要的就是對資金的收益率要求並不高。

經測算，伊洛河PPP項目水利部分稅後投資內部收益率為6.24%，市政部分稅後投資內部收益率為7.30%，這一收益率遠低於政府此前主導此項目時洽談的收益結果。

為項目進一步融資增信

對於大型PPP項目，除了政府和社會資本的投入，對金融機構的中長期融資也有著非常強烈的需求。雖然，金融機構也有興趣參與PPP項目，但由於PPP項目周期長、風險大，而中長期融資約束條件比較多，導致了PPP項目融資難。

PPP基金的加入無疑為金融機構參與伊洛河PPP項目打消了疑慮。洛陽水生態投資開發有限公司（以下簡稱「項目公司」）總經理任樂忠說，因為PPP基金採用股、債結合模式參與項目全生命周期投資，對項目起到了有力的增信支持，再加上PPP基金所提供的資金無需反映到項目發起人的資產負債表上，避免了融資過度集中於銀行和過高的資產負債率對公司再融資能力的影響，優化了伊洛河PPP項目的融資結構。

據悉，伊洛河PPP項目總投資才近55億元，但項目公司卻獲得了多家銀行總共130多億元的授信。在這種情況下，項目公司就可以對比選擇最便宜的資金，從而提升整個項目的效益。

另外，任樂忠說，PPP基金的參與還發揮了非常顯著的引導示範作用。一方面，在洛陽與PPP基金就這個項目進行接洽階段，通過雙方的多次交流、談判，洛陽實際上獲得了一次全面的、專業的PPP項目指導；另一方面，作為被投資公司的少數股東，PPP基金通過所持有的股權參與被投資公司的管理，對項目的建設管理髮揮了一定的監督作用，從而改善了該項目的治理模式。

「悠悠洛陽去，此會在何年。」古往今來，與水為伴的洛陽自有一種施施然的從容，相信在伊洛河PPP項目的推動下，在PPP基金的助力下，再會更美、更宜居的悠悠洛陽指日可待。

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