安信視點 | 教育中報回歸理性，在「冷靜中繁榮」

https://www.aganjinrong.com/industry/indices/38?type=equal

2015年、2016年的快速增長源自新三板擴容化解教育企業上市尷尬，同時擴容之旅與教育產業發展時間相吻合，為教育類公司敞開大門。如2012年億童文教（430223.OC）藉助武漢東湖技術開發區的「東風」登上新三板；華圖教育在2014年新三板全國擴容的熱潮下率先觸及「學校與其他教育機構」這一紅線。

民促法修法正式通過,使得營利性民辦教育資產上市障礙被掃清,未來資產證券化提速可期,其中K12教育培訓、學前教育和非學歷職業教育受益明顯；而「藝術進中考」等規定使得藝培市場火熱，如知音文化（831767.OC）、敦善文化（838726.OC）受益顯著。

多年齡段、各行各業需求湧現，從孩童至中老年、從素質教育到職業教育，整個市場中存量人群廣闊；另一方面用戶參培率和消費者購買意願的提升也支撐著需求。如廣闊的公務員、事業單位考試的市場領域，為華圖教育（830858.OC）的發展創造廣闊的空間；朗朗教育（834729.OC）著重主攻幼教市場；北教傳媒（831299.OC）布局k12學段等。從用戶關係上看，正是整個市場中有著尚未被滿足的客戶需求，使得教育產業擁有巨大的未來想象空間和現實充沛的市場容量。

技術端的移動互聯互通、人工智慧方式催生教育新模式，在線教育、教育信息化等新業態風生水起。由於用戶追求教育的可達性和便利性，在線教育跨時間、跨地域的優勢滿足了移動互聯網時代的用戶學習時間碎片化的需求；另一方面一對一直播、一對多直播、錄播直播相結合等多種在線教育形式也極大地滿足個人定製化的學習需求。如新東方網（839896.OC）、尚睿通（835971.OC）專註在線教育，絡捷斯特、華騰教育進行教育信息化平台的打造。

新三板教育板塊增速降幅明顯，主要是從2015年教育爆炸的熱潮中恢復理性，教育產業的商業化道路漸趨成熟、逐步平穩，收入渠道正在打開。

縱觀整個教育產業鏈，教育賽道增速放緩的原因主要是產業屬性使然。一方面是細分行業分流效應、異地複製難度大以及資金技術門檻低等特點，教育行業天然較為分散，新進入者較多，競爭激烈；另一方面講究服務與內容，教育賽道正加速洗牌，行業集中度逐步提升，小型公司逆襲的窗口正在收縮，行業內小公司業績變臉頻發。

教育產業的持續繁榮主要源於用戶端的剛性需求，加上國家政策釋放的紅利，疊加技術端移動互聯、人工智慧技術引發的信息傳播方式改變（如雙師教學、在線教育等）。新三板教育市場坐擁200+教育公司，覆蓋全學段的教育產業鏈，主要在幼教、教育信息化以及職業教育領域較為豐富。

從數量級別和內容豐富程度上看，新三板市場儼然已經成為教育行業超強王者的醞釀地，教育新秀的孵化池。一方面行業龍頭遙遙領先，具備登錄A股的實力，以超強王者的姿態遠超同業競爭者，並開啟大資本布局進程；另一方面諸多「小而美」的新興發展力量表現亮眼，從營收分佈結構看，2017半年度歸母凈利潤在500萬以下的公司有71家（佔比34.8%），在各大細分領域均有分佈。未來隨著產業的完善和資本的不斷介入，教育行業的價值空間仍然存在，價值窪地有待挖掘。

新三板教育板塊有望成為移動互聯時代下，教育巨頭的醞釀地和新秀的孵化池。這也是目前新三板教育行業中表現出來的典型特點。龍頭企業強者恆強，而「小而美」的新秀異軍突起，表現亮眼。基於2017年中報業績和教育賽道的特質，我們去粗取精、漉沙淘金，建議關注朗朗教育（834729.OC）、北教傳媒（831299.OC）和世紀明德（838830.OC）

［免責聲明］:本文基於已公開的資料信息或受訪人提供的信息撰寫，但阿甘金融及文章作者不保證該等信息資料的完整性、準確性。在任何情況下，本文（報告）中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。