網易雲音樂估值80億后 網易嚴選、味央豬們該怎麼辦？

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4月11日，網易雲音樂宣布用戶數突破3億，同時獲得7.5億元融資，融資由傳媒界人脈最廣的黎瑞剛領銜的SMG戰略領投，芒果文創（上海）股權投資基金（簡稱「芒果文創」）、中金佳泰基金參投，總估值80億元人民幣。網易雲音樂成為一隻新的獨角獸，也是網易旗下第一個單獨融資的項目，作為一個浸潤著網易CEO丁磊愛好的產品，這個產品在獨立獲得融資后儘管被行業認為是改變音樂行業格局的事件，但這對網易集團的影響，對網易員工以及丁磊本人的影響恐怕還遠被低估，《周易》說：大人虎變，小人革面，君子豹變。網易恐怕正即將面臨著一場變革，這場變革對網易未來影響深遠，所以筆者在標題中用了豹變一詞，我們一起來看網易可能會因為網易雲音樂的獨立融資帶來怎樣的變化。

一、網易或開啟獨立融資的高潮

從2015年起，諸如網易雲音樂、網易考拉、網易雲閱讀、有道筆記、有道詞典、LOFTER、網易1元購等產品湧上風口浪尖，被從業者追問，為什麼網易產品做的這麼好？在2016年及2017年推出網易嚴選、蝸牛讀書、網易美學、易間咖啡、陰陽師更是將網易的產品能力送到了一個新的高度，行業討論的更多的是網易集團而不是某個產品經理，這和討論微信提到張小龍，討論陌陌提到唐岩，討論快手提到宿華是不同的，網易的產品經理要麼是過於低調，要麼是遠沒有收穫匹配他們成功的行業影響力。

網易雲音樂是網易旗下首個獨立融資的產品，這對網易來說全是全新的突破：

一方面是網易願意通過轉讓股份來獲得資源的支持，畢竟沒有SMG的入股必定很難得到黎瑞剛的資源和人脈支持，同時也可適時獲得更多的行業資源，畢竟單靠網易自己在多個行業整合上下遊資源極為困難或者說有一定的天花板。

另一方面網易廣受好評的產品也幾乎全部是燒錢的產品（除了陰陽師等遊戲產品），或影響網易整體的盈利能力甚至影響網易納斯達克的股價表現，這也或許是此前網易對行業趨勢慢熱的主要原因之一，互聯網前瞻模式全部都是燒錢模式，引入外部投資者可減緩對網易財報的影響。在網易2016年的四個季度財報中有兩個財報提及了網易考拉的新電商模式對運營費用率的負面影響。當然，同樣重要的是，新產品燒的都是丁磊的錢，作為目前互聯網上市公司中持有股份比例最多的創始人，丁磊目前仍然持有近45%的網易股份，所以如果網易股價下挫10%，影響最大的將是丁磊，其身價將下降近18億美金，跌去近2個獨角獸市值。

第三方面是獨立融資可帶來產品各成員更好的股權激勵和薪資回報，可最大化的激發員工的熱情，相當於是內部創業，而有了網易雲音樂的成功單獨融資樣本，其他網易龍頭產品諸如網易嚴選，網易考拉，網易未央豬甚至網易雲也勢必效仿，獨立融資大幕一旦拉開就再也不可能再關閉。

二、網易財務體系變化，從高盈利的遊戲模式到高增長的市場份額模式

在財報中，網易對自己的定位是：領先的互聯網技術與在線遊戲服務提供商，在2016年網易凈收入為381.79億元人民幣，在線遊戲凈收入為279.80億元人民幣，佔比73.29%。

2016年凈收入為381.79億元人民幣(54.99億美元)，市營率為73，而2016年Q2市盈率僅為32，市盈率的快速增長得益於網易考拉、網易嚴選等新業務的快速發展。從財報可以看出，2016年網易郵箱、電商及其他業務的凈收入同比增長達到117.5%，在網易全年業務佔比提升至21.07%相比2015年佔比16.22%，2014年佔比8.9%，2013年佔比3.77%，可以明顯看出網易其他業務的增長率以及在網易集團的佔比越來越高，這其中非常高比例的凈收入來自於電商等新興業務，在網易2016年Q4財報，丁磊還特意提到，網易考拉海購在2017年增速還將明顯高於2016年。

非遊戲業務的快速發展不可避免的讓網易從一家純粹的遊戲公司轉變為遊戲+電商公司。電商公司和遊戲公司兩種不同的營收模式和投資者的估值方式儘管在不斷推高網易的市值，但電商模式比例越高勢必造成對整個集團利潤率的降低，畢竟電商還是一個虧錢貨，所以電商的模式發展到一定程度會拖累網易集團的股價。但從另一方面來說，成立20年才實現微利的亞馬遜以4150億美元的高市值排名互聯網第二（僅次於谷歌）也說明了虧損與否並不是衡量市值的唯一標準，擁有快速的發展空間和可預見的盈利模式的電商模式同樣可以獲得資本的青睞，網易雲音樂估值80億元就是證明，但這樣的估值模式一定程度上會影響崇尚盈利的丁磊的個人判斷，謹慎的丁磊或將逐漸認識到不盈利的電商模式或對網易集團市值更有助力，而隨著網易旗下產品的不斷分拆單獨融資，高速增長的非盈利業務將會獲得越來越高的估值空間，網易或將從單純的盈利估值模式分拆為原有的盈利估值模式和非盈利的高增長的市場份額估值模式並存的兩種迥然的估值模式，而此時網易要麼分拆，要麼需要逐漸讓投資者認可兩種估值模式下的網易價值。

在互聯網時代，張小龍、唐岩、宿藝等人因為極高的產品能力被送上神級產品經理的神壇。網易的丁磊儘管不被行業認為是神級，但不可否認的是網易的諸多產品都是丁磊作為產品經理打造的，丁磊自己從設計到研發，從原型到前端，一手打造了網易郵箱，幾乎以一己之力打造產品了除了丁磊，張小龍，宿藝、馬化騰等少數人之外屈指可數。此後丁磊親自參與網易新聞客戶端開發，發起並主導了網易雲音樂、網易嚴選、網易考拉海購、網易公開課、網易未央豬、網易龍井茶.......現在網易獲得讚譽的產品有相當一部分都是丁磊發起的（當然失敗的項目也不少，網易popo ，易信等）。丁磊也並不將自己定位於CEO ，而是產品經理，早在2010年接受採訪時丁磊便對外表示，自己是產品經理，在2014年接受《企業家》冀永慶採訪時表示，自己是90分的產品經理。

丁磊在產品上的成功讓其擁有了內部極高的話語權，近幾年來主導的非遊戲產品的成功又加劇了丁磊在產品上的決策力背書，同時作為CEO的領導者身份天然又具有「一票否決權」，所以在網易內部的產品決策上丁磊擁有極高的話語權，普通的產品經理很難從專業性以及前瞻性上有能力和資歷去說服丁磊。從網易目前的知名產品上看，我們很難將產品的成功歸結於該產品的產品經理，我們甚至幾乎不知道該產品是誰操盤的，所以除了丁磊的產品經理角色，網易內部其他產品經理（非遊戲領域）是相對「弱勢」的，產品經理丁磊的產品話語權越來越強，其他產品經理的話語權逐漸弱勢的局面會越來越加劇，並且還將進一步的加劇，這樣的局面在2014年丁磊接受採訪時就有提到：「做產品決策的時候我覺得自己很被動，就是老找不到好的產品經理，我有一個好的想法的時候沒有辦法下手做，就是沒有好的產品經理......找到產品經理太難了......他們（團隊成員）是評估者我是創新者。"，所以丁磊在產品上的個人影響力還將進一步加劇。

四、網易員工流動性減弱，穩定性加強

丁磊在2016年接受採訪在回答自己成功的秘訣時就包含：做這些事情讓團隊有成就感，當然物質上也有回報，否則留不住人才。而此前網易做的並不太好，所以在2010年前後，網易出走了一大批的中高層，比如創立陌陌的唐岩、創立美黛拉的趙瑩、創立YY的李學凌、創立猿題庫的李甬、創立本來生活的喻華峰......之後網易也被稱之為互聯網的黃埔軍校，甚至還有評論稱從網易帶走的都成功了，在2014年9月的《互聯網11個創業派系456創始人名單大全》中網易系在互聯網領域排名第五，共誕生了35家創業公司，僅次於阿里、騰訊、百度、盛大。

此後也並無太大好轉，據娛樂資本論介紹，在2016年執掌網易雲音樂的王磊離開網易時其身份是總監，而此時要想在網易拿到公司股份，需VP以上級別，所以此時即使坐擁2億用戶的王磊獲得的回報仍然有限，此後王磊加盟百度音樂任總經理。此後網易雲音樂升級為升級為網易音樂事業部（一級部門）。

而在網易雲音樂獨立融資后，中高層員工甚至普通員工的股權激勵勢必提上日程，股權帶來的員工的未來可預計的物質回報清晰可見，這也會帶來員工穩定性的增加，畢竟在網易內部的單獨項目工作比創業公司的風險更小收益也更高。同時其他非獨立融資項目或也加速股權激勵，在一定程度上保證員工的穩定性和戰鬥力，上市公司用股權激勵就很好的增加了員工的穩定性保證了公司長期的發展，也更引導員工關注公司長期的發展空間。

網易雲音樂作為網易首個獨立融資的項目，儘管網易還持有高達85%左右的股份，這對於整個網易集團來說無疑是巨大的變化，而這樣的變化或將在中產階級崛起的相當長的一段時間裡加劇變化，這樣的變化對網易而言是正面的還是負面的，一切還要交給時間來解答。在此前丁磊曾表示：「全世界一共有一萬家上市企業，只有100家企業，也就是只有1%的企業，在過去的20年裡，每年的資本回報率都超過20%。在只有兩家，一家是茅台，另一家是網易。」這樣的增長會在今後的數年內持續保持嗎？