透過漲跌迷霧 這些資本市場新動向要了解

新動向一：ＩＰＯ「常態＋動態」的同時嚴把質量關

ＩＰＯ在經歷了２０１６年的提速后，常態化發行已經成為資本市場慣例，在增加投資者投資標的同時也修復了資本市場的融資功能，提升服務實體經濟的能力。

今年前期，ＩＰＯ節奏基本穩定在每周核發１０家企業首發申請。５月底開始，為穩定市場預期，監管部門適度調整了新股發行節奏，每周新股批文數量減少至個位數。ＩＰＯ「常態＋動態」顯示監管部門對市場可承受程度的尊重，在新股發行常態化的基礎上，進一步尋找新股發行的動態平衡。

ＩＰＯ「常態＋動態」的同時，發審趨嚴態勢隨之確立。Ｗｉｎｄ數據顯示，截至６月３０日，今年以來證監會已經審核２７５家公司的首發申請，３７家被否，被否率１３．４５％，而２０１６年全年共計１８家企業ＩＰＯ被否，否決率為２．２１％。若算上終止審查的５４家企業以及取消或暫緩審核的１２家企業，今年以來ＩＰＯ的通過率降至６９％左右。

證監會主席劉士余曾表示：「我們有信心解決所謂的『堰塞湖』問題……新股發行不在家數多一點、少一點，關鍵是企業質量。」

近期，監管部門又從發審制度上「發力」，採取包括新設發審監察委、提高發審委委員任職條件、實行「選人、用人、監管」三分離等辦法，規範權力運行機制。

新動向二：「嚴監管＋嚴處罰」趨勢確立

今年上半年，證監會對鮮言開出３４．７億元的「史上最大罰單」，令人印象深刻。這也成為資本市場「嚴監管＋嚴處罰」趨勢確立的最好證明。

２０１７年以來，證監會採取行政監管措施５０６件，作出行政處罰１１３件，累計罰沒款６３．６１億元，是２０１６年全年的１．５倍；對３０人實施市場禁入，接近２０１６年全年數據。

處罰數量大幅增長背後，還有一組數字值得關注。上半年，證監會啟動初步調查和立案調查３０２起，新增重大案件７０起，同比增長一倍以上。

在傳統案件依舊高發的同時，「併購重組」「舉牌要約」也成為案件高發領域。下一步，「雙嚴」的監管政策或將進一步延續。

證監會副主席姜洋近期在陸家嘴論壇上表示，將繼續依法、全面、從嚴監管，保持監管定力，同時改進監管方式。督促上市公司回歸主業、嚴防投機炒作；將堅持法制建設，解決違法成本低、監管手段少的問題；同時還將依靠央行牽頭的金融監管協調機制，加強監管協調，把握監管節奏和力度。

新動向三：新規密集出台規範市場秩序

隨著多項政策密集出台，資本市場的「遊戲規則」正在逐步完善。上半年，多項新規出台受到市場高度關注。

年初，再融資新規對非公開發行股票的募集時間、定價、規模、用途等作出了詳細嚴格的規定。非公開發行亂象的整治，令一度火爆的再融資「降溫」。經歷「去偽存真」之後，定增市場格局趨變，優質項目仍受到市場青睞，具備資源整合能力的資產管理機構將擁有更大「話語權」。

端午節前，減持新規重磅出台，讓相關股東減持不可任性而為。天量定增和野蠻減持，被視為Ａ股身上的兩大「出血點」。上述政策的出台無疑是對症下藥的「治病療傷」之舉。

證券公司和基金公司合規、區域性股權市場監督管理、證券公司分類監管……資本市場基礎性制度加速完善，在規範市場秩序的同時，也在扭轉著市場生態和賺錢邏輯。

平安證券首席策略分析師魏偉表示，股市將處於一個新的時期，總體上Ａ股市場的投資取向更趨於理性投資和價值投資，這也與當前逐漸形成的金融監管環境相一致。

新動向四：資本市場開放邁出堅定步伐

回顧２０１７年上半年，Ａ股加入ＭＳＣＩ指數絕對是一件激動人心的大事。這是資本市場改革與演進以及國際投資者與市場相互適應、更好互動、互利共贏的重要契機和推進器。資本市場體量和發展紅利無法令人忽視，Ａ股納入ＭＳＣＩ將利於進一步推動金融改革，也會讓全球更好分享紅利。

ＭＳＣＩ董事總經理雷米·布賴恩德指出，國際投資者廣泛認可了Ａ股市場准入狀況在過去幾年裡的顯著改善。

４次闖關的Ａ股一直沒有改變國際化的方向。無論ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ、滬港通、深港通，抑或是正在研究中的滬倫通，資本市場在國際化道路上堅定前行。

目前，Ａ股市場已經是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興資本市場。在不斷成長和國際化的道路上，資本市場與世界對話的自信和底氣正在彰顯。

新動向五：投資者保護「再上層樓」

投資者是資本市場重要的參與者，投資者保護越來越受到市場重視。今年上半年，投資者保護也出現了很多新變化，保護力度「再上層樓」。

其中最受關注的莫過於投資者適當性辦法的出台。這項於７月１日實施的新規，為市場、產品、服務的適當性管理提供了統一的標準，是保護投資者合法權益的重要制度保障。

鑒於資本市場上的廣大投資者在投資專業知識、風險識別和承擔能力等方面存在差異，辦法將投資者分為普通投資者和專業投資者，明確普通投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面享有特別保護。