咬牙堅持還是繳械投降？油價暴跌令OPEC走到十字路口

國際油價在周四(5月4日)再度暴跌5%，錄得近半年來最低價位，這使得擬定於本月末召開半年度會議的OPEC在眼下再度陷入了焦頭爛額的困境，在首輪減產效果似乎不彰的狀況下，到底是繼續勒緊褲帶加大減產力度來維穩價格，還是索性放手一博來奪回本屬於自己的市場份額，已經成了「油霸」們面臨的兩難選擇。

油價暴跌強化OPEC減產動力

受美國原油產量持續激增，同時未加入OPEC減產協議的利比亞的原油產量也在近期顯著回升的影響，油市供給過剩狀況再度顯著加劇，美國WTI原油價格自4月中旬以來已經下跌了15%，周四(5月4日)更是重挫超過4%，而北海布倫特原油也自開年以來首次失守50美元/桶大關。

加拿大皇家銀行的首席全球商品期貨策略師克羅夫特(HelimaCroft)指出，原油市場再度被空頭控制，這反過來可能強化OPEC在此後延續減產的內在動力，然而，要阻止油價繼續跌向30美元或更低的水平，那麼OPEC就不但需要延續減產，而且要在此後進一步擴大減產力度，但要做到這一點，又談何容易？

不過，無論如何，分析師都表示，至少如果以沙烏地為首的OPEC及全球其他產油國能夠在月底順利延長當前減產協議至年底的話，那麼油價或許會短期持穩。但鑒於減產的效果已經被過去幾個月的油價走勢證明為「幾近失敗」，長期供需失衡狀況猶存造成的價格壓力仍難扭轉，只有OPEC咬牙繼續加大減產力度才能挽救原油市常

此前，沙烏地獨自扛起了減產份額的大頭，超額完成了減產目標，但是如果OPEC盟友在減產態度上表現消極，那麼沙烏地靠一己之力，也難以支撐起油價大局。好在，油價超預期的下跌已經讓其他產油國也意識了延續減產的緊迫性，這或許正是沙烏地方面所樂見的狀況。

日減產180萬桶仍是杯水車薪

然而，據媒體報道，周四一位OPEC官員在談及減產協議前景時仍然為市場多頭的預期潑下冷水，表示能夠把當前的減產力度就算是「謝天謝地」，而在月底的會議上說服大家去接受進一步強化減產的協議，基本是難於登天。而分析師指出，本周原油加速下跌的狀況，已經近乎證明了減產協議的破產，因而，在月末的會議上，大家勢必會問：減產協議究竟是完全起到了反效果，還是僅僅只是因為力度不夠大？對這個問題給出的解答，或許會最終把OPEC的政策前景帶向截然相反的方向。

此前，WTI原油價格在年初多次觸及55美元「鐵頂」阻力后就無功而返，距離OPEC設定的60美元/桶價格控制目標尚有差距，而在50美元上方盤整了相當一段時間后，油價便因為投資者對減產協議效果的失望而在3月出現戲劇性下跌，此後雖然中東地緣局勢的惡化一度令油價反彈，但是在避險情緒了結之後，油價便在4月下旬重入下跌軌道。

非OPEC成員國俄羅斯的能源部長諾瓦克周四也表示，會繼續支持當前的減產協議。然而，俄羅斯官方想要說服那些對減產不情不願的該國產油商仍有困難。而更大的問題卻是，即使OPEC和俄羅斯在5月25日一致同意延續減產協議，面對不斷「井噴」的美國頁岩油產量和相對低迷的需求，當前180萬桶/日的減產額度也已顯然是杯水車薪。

甚至，許多投資者都開始認為，減產協議此前提振油價的效果基本是從市場心理預期層面生效的，而對於全球實際供需平衡的影響並沒有想象中那麼大。因此，在「狼來了」一般的市場心理衝擊影響期過後，油價自然就被打回原形了。

而OPEC的最大競爭對手在其主動減產之際，卻在趁機開足馬力，瘋狂地搶奪市常之前，美國石油產量已經達到了每日930萬桶，距離2015年的峰值960萬桶只有一步之遙。更糟糕的克是，在供給過剩未改的同時，市場需求增長前景還顯著存疑，此前的美國經濟數據和汽車銷量都顯示，今年的夏季駕車旺季的真實需求狀況可能並不及往年。

最壞結果：OPEC投降，油價撲街

所以，分析師指出，如果OPEC放棄減產，或者減產效果繼續不給力，那麼油價非但無法再回到前期55美元/桶的峰值，反而將有更大可能跌回30美元。問題便在於，OPEC減產可能真的「不給力」，除了一意苦撐的沙烏地之外，其他OPEC成員國或多或少都有二心，而沙烏地最大死敵伊朗明確反對接受減產的態度，也將是OPEC達成減產新協議上的攔路虎。

著名能源對沖基金AgainCapital的創始人肯達夫表示，如果OPEC在5月25日維持當前每日180萬桶的減產力度，那麼油價將有2-3美元的短期反彈空間，但也就僅此而已了。這意味著若以當前46美元/桶的價位計算，WTI油價也只不過會反彈到48-49美元，整體來看就是「於事無補」。

而大家更擔心的狀況則是，近期的數據顯示OPEC減產協議的履約率已經出現下降，除了前文所提及的伊朗和伊拉克之外，非洲南部最大產油國安哥拉也在近期逆勢增產，同時阿聯酋等國的減產力度也不達標。令大家開始懷疑，內部一直矛盾重重的OPEC即使在壓力下勉強同意延續減產協議，日後還有沒有執行力可以堅持下去。

因而，與徒勞無功地繼續繼續減產構成對比的另一種狀況便是，OPEC仍有可能在內憂外患之下在月底的會議上宣布「繳械投降」，徹底放棄減產行動，重新回到市場份額爭奪戰的原有路勁之中，一旦出現此狀況，油價再度失守40美元/桶，或許也將是大概率事件。