郭樹清三把火：要堵的銀行業「歪門邪道」全在這裡了

「針對這個通知，我們負債部門已經組織開幾個會了，目前比較關注的是流動性管理。畢竟監管都把發行同存(同業存單)進行理財投資列入『空轉套利』了，可以預見的是同存的發行規模肯定得掉下來。表外理財要收縮，又不讓通過同存拿負債，我個人的看法是，監管是不是下一步得準備降個准。」 一位城商行資產負債管理部門的高管告訴記者。

他說的是3月28日銀監會非公開下發的46號文。 在這個重申穿透式監管原則、混業金融風險防控的專項治理工作通知里，銀監會以浩蕩的排比句式「監管套利、空轉套利、關聯套利」來形容目前跨市場、跨行業交叉性金融產品存在的問題，劍指同業、投資、信貸、理財等業務板塊。

事實上，從3月28日到現在不足十五天的時間內，監管已經連發四文、啟動兩個專項整治與一次問責處罰。強監管節奏已然加快，混業資管、影子銀行、同業泡沫，正在迎來最強緊箍。

強監管節奏加快

新官上任愛燒火。郭樹清執掌銀監會不滿兩月，已經連續出台了四個指導文件、啟動兩個專項整治與一次問責處罰。

3月28日，45號文《關於開展銀行業「違法、違規、違章」行為專項治理工作的通知》、46號文《關於開展銀行業「監管套利、空轉套利、關聯套利」專項治理工作的通知》雙文連發。前者意在打造銀行合規文化，後者則更為具有業務指向性，直指金融產品因跨市場、跨行業引出的槓桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題。

緊隨著在3月29日，銀監會機關針對票據違規操作、掩蓋不良、規避監管、濫用通道等銀行業亂象，對17家銀行業機構(含AMC)作出了25件行政處罰決定，罰款金額合計4290萬元。

4月7日，銀監會公布了一季度監管處罰工作開展情況。今年一季度，銀監會系統共作出行政處罰485件，罰沒金額合計1.9億元。而這當中，就含有3月29日做出的25件行政處罰決定。而這也意味著銀監會強監管強問責大幕的正式開啟。

同樣是4月7日，銀監會下發《關於提升銀行業服務實體經濟質效的指導意見》，要求銀行支持供給側結構性改革，確保金融資源流向實體經濟。在這個文件中，監管再次強調業務規範性和透明度，要查糾參與方過多、結構複雜、鏈條過長的交易業務。

3天以後的4月10日，明確銀行業十大重點風控領域(信用風險、流動性風險、房地產領域風險、地方政府債務違約風險等)的6號文《關於銀行業風險防控工作的指導意見》出爐，提及傳統金融業務風險的時候再次強調嚴控「同業業務+債券業務+信貸業務」。

目前引發銀行同業、資管與負債條線人士廣泛討論的，是46號文和6號文兩個文件，它們都反覆強調了 「去嵌套、降槓桿、破空轉、限通道、禁騰挪」的強監管信號。

華創債券分析師周冠南指出：從頻繁落地的政策和舉措來看，對於過去兩年內快速膨脹的同業鏈條，及資產端高速增長的債券投資，從嚴監管的態度明確。 「如果說此前MPA考核是宏觀審慎監管的大框架，那麼未來直接針對同業鏈條的監管政策將逐步落地，槓桿操作、同業擴張、監管套利等行為將受到約束」， 周冠南說。

而一個更加不能忽視的背景是，一行三會聯手的「資管新規」和堪稱史上最嚴的「理財緊箍咒」理財新規，都在醞釀之中。

這兩個重磅文件的落地，會和前面的一系列舉措共同顯效，為非穿透混業資管、影子銀行風險、銀行同業泡沫降下緊箍。

同存遇冷，板上釘釘

46號文和6號文，都有大量表述劍指同業業務。

46號文關於監管套利的「規避信用風險」表述里，明確「同業融入資金餘額佔比負債總額超過三分之一」為「監管套利」；在 「規避流動性風險」的表述里， 將「通過同業業務倒存，將同業存款變為一般性存款」定義為「監管套利」。同時，46號文將「通過同業存放、賣出回購等方式吸收同業資金，對接投資理財產品、資管計劃等，放大槓桿、賺取利差」、「通過同業投資等渠道充當他行資金管理『通道』」、 「通過同業繞道，虛增資產負債規模、少計資本、掩蓋風險」等三大現象，定義為「同業空轉套利」。

也就是說，46號文一下子列出了至少五種現象，對同業業務冠以「監管套利」和「同業空轉套利」的兩頂帽子。

而在「6號文」里，監管明確指出將「採取有效措施降低對同業存單等同業融資的依賴度」、「督促同業存單增速較快、同業存單占同業負債比例較高的銀行，合理控制同業存單等同業融資規模。」

不論怎麼看，此前急速膨脹的擴表利器同業存單，都成了監管整頓的重點。據恆豐銀行研究院商業銀行研究中心的統計，目前已有416家商業銀行公布2017年同業存單發行計劃，合計規模逾14.56萬億，超過去年全年12.99萬億的實際發行量。但一個正在發生的勢頭是，同存發行的節奏正在大幅度放緩，從3月的最後一周開始，出現了「量價齊跌」，有分析人士告訴記者，「公布發行計劃不代表能發，跟市場和監管都有關係，今年的同存應該會遇冷」。

從3月末開始，同業存單各期限品種利率開始調頭：以AAA評級的同業存單為例，數據顯示，1月期的同存利率已經從前期4.76%的高點降至了目前的3.9%，已經恢復到今年2月初的位置；6月期的從4.63%降至了4.35%；1年期的從4.40%小幅降至4.25%。

不少銀行業人士認為，這是季末MPA考核正在生效。也有銀行金融市場人士在一些固收論壇上公開直呼——「要發同存的快點發」。

他們的一致觀點是，監管已經向銀行(尤其是股份行和城商行)通過同業獲取負債的經營模式， 發出了收縮信號。

激辯理財空轉

46號文為「理財空轉」歸納了四種形態：1。以理財資金購買理財產品；2。非銀機構利用委外資金進一步加槓桿、加久期、加風險等現象；3理財資金為各類監管套利提供支持；4。利用同業理財購買本行同業存單。

但值得一提的是，監管氛圍已經「風聲鶴唳」，卻依舊有銀行資產管理部人士，用隱晦的說辭，表達了自身對該監管政策的「疑慮」。「理財資金的唯一目的，是為理財客戶賺取收益。從這點看，投向的關鍵是產品的安全性。一棍子打死說這是『空轉』，我想這還是有待商榷的。」某銀行資管人士告訴記者。

但也有其他行的資管人士表示理解監管初衷。「也能算是一種空轉，因為同業理財對銀行的資產負債表簡單意味著八個字，『大進大出，快進快出』。它對銀行資產配置以及流動性管理的要求是很高的，而這樣的要求，恰恰是很多熱衷於用同業理財撐大表外理財規模的銀行不一定具備的。」該人士說。

該人士還告訴記者，銀行將不在少數的理財資金大體量投放於委外理財，這很大程度上也屬於一種空轉。主動管理能力的缺失、對市場研判能力的缺失、同業理財的擴張，共同促成了銀行將大量資金委託給私募等機構管理，而後者在管理的過程中，並不一定做到了按合同的穿透式投資，甚至還自行添加了槓桿。

「 我們目前在推『融合型委外』的新方式，即銀行和資產管理機構共同主動管理理財資金」，該人士說。

對於目前一行三會正在緊鑼密鼓制定的資管新規，記者採訪下來，表外理財轉表內計提風險資本和表內資金購買同業理財真實計提風險資本最為重要。

民生證券固收研究團隊認為，前者會令信用債可能會面臨拋壓，表外理財的擴張也將受到表內資本充足率的約束。而一位城商行資管人士告訴記者，後者會使理財的增速會顯著放緩，規模巨大的保本理財，從新規實施后將「全盤砍掉」。