獨家專訪 | 王兵：硬著陸可能不大 鐵礦不宜追空

1.鐵礦石本身來講就是在整個黑色系裡面，今年相對來講是一個基本面最差的品種。供應端在放量釋放，而需求的話今年我們還有一個5000萬噸的鋼廠去產能，這個5000萬噸去產能的話，對鐵礦的需求是一個直接的打擊。所以鐵礦的下跌是由其必然的邏輯的。

2.當然近期海外的市場也都是表現的比較疲軟，所以我認為近期一個我不建議去追空，做多可能稍微有點早，所以還是觀望一下更好的方式，如果一定要做，我認為還是做多基本面，較好的去空基本面最差的那個品種，這樣也是一個不錯的方案。

完整語音速記請繼續往下☟

王兵 | 固利資產管理(上海)有限公司總經理

大宗內參：今天鐵礦石狂放走跌背後的邏輯是什麼？

王兵：鐵礦石本身來講就是在整個黑色系裡面，今年相對來講是一個基本面最差的品種，那為什麼這樣講？首先就是說我們現在的一個海外的增產，因為四大礦和一些非主流礦企都在增產，另一點就是我們國內的國產礦的出產也是超過預期的，應該是在前期15年、16年的時候，我覺得那個時候的礦價比較低的時候，在300多的時候，國產礦都是大幅虧損，所以就達到許多礦山的先進成本以下，這一類的礦山其實都是關停了，目前在500左右的時候，部分的國產礦的出產還是有利潤的，那所以在個前提下，今年的3、4月份國產礦都是在復產的熱情都高，他復產之後在盤面也是做了一個大量的套保，另一點來講，我們在這些礦山復產的數量其實是比原先的核定的產能還是要增長很多的。因為我們溝通下來有些礦山可能它全年是在20006萬噸左右，實際上它在復產的時候，是4000萬噸左右，也就是說在利潤好的時候，它相對來講，還是有這樣一個生產積極性在裡面。也有可能是全年有2000萬噸，但是我現在利潤高的時候，我多產一些，到一下半年利潤差的時候，我可以少產或者就不產了，主要是這方面的邏輯。還有一點可以看我們整個的港口的礦石的庫存，整個庫存現在其實是達到了1.3億噸以上，就是創造了一個歷史的新高。所以從這些疊加上來看，我們從供應層面上看，幾乎是沒有利多的信息在。我們再看消費，消費大家都知道今年對於整個中頻爐的產能，中頻爐在今年的6月底之前，所有的中頻爐是要清掉的。7月份開始監察組就開始做相當於去中頻爐工作的一個核查，到每個地方，中頻爐去掉以後，就必將帶來一個問題，就是我們的高爐其實是會在這個的前提下，提高一個利用率的，這點倒是利多鐵礦的，就是說並不是中頻爐去掉以後，我們的鐵礦存量會減少，它會有一些增加的。但是還有一個層面就是今年我們還有一個5000萬噸的鋼廠去產能，這個5000萬噸去產能的話，對鐵礦的需求才是一個直接的打擊。所以這一些工作都會集中在下半年，我認為就是說鋼材的去產能就是下半年了，下半年是拉開序幕的。對於整個鐵礦來講，今年還是一個偏空的一個狀態。

大宗內參：鐵礦暴跌後會否導致黑色系成本出現坍塌？

王兵：按照盤面去測算的話，確實現在有一個，因為盤面來測算，你的成本是下移了，相當於你的成本重心在下移，但是今年的成本坍塌我認為首先整個鐵礦定價權，其實並不是控制在我們手裡。另一點如果下半年鋼材成材會有一個不錯的利潤，打鐵礦要把鐵礦的價格去壓低，可能性不是太大。因為鐵礦的定價並不是通過鐵礦的生產現金成本，或者通過市場的供求，而更多我認為應該核心去看螺紋的利潤，如果在螺紋有相應利潤的前提下，要打礦的價格，其實還是比較難，因為四大礦山還是非常聰明的。雖然我們國內是最大的消費國，但是為什麼定價權都不在我們手裡，另一點可以看到現在資源分佈，目前市場上80%的資源產量，其實都控在四大礦山手裡。所以我們在這方面，螺紋達到虧的現金成本之後，才會有動力進一步壓縮下游的利潤，比如說焦化，比如說鐵礦，這樣才會有這種成本坍塌的可能性。當然近期海外的市場也都是表現的比較疲軟，所以我認為近期一個我不建議去追空，做多可能稍微有點早，所以還是觀望一下更好的方式，如果一定要做，我認為還是做多基本面，較好的去空基本面最差的那個品種，這樣也是一個不錯的方案。

大宗內參： 2017年淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大礦山產量將達到11.20-11.65億噸，相比2016年至少增長9.16%，四大礦山供應持續放量，那市場的消費增速如何？是否可以追趕的上供應的放量巨增？

王兵：其實說我們市場上我們的礦石一直都是不缺的，我們並不是說由於需求過於旺盛，或者不平衡的一個狀態的。那我們可以看到就是說這個其實跟我們礦石的一個交割交易其實是有相關係的，我們可能在市場上缺的是高品礦，高品礦就是62以上的這種精粉。在這一類的礦來講市場上的庫存應該常年也是維持在兩三千萬噸，所以即使是市場再緊缺的時候我也沒有聽說哪家鋼廠買不到礦。這個我認為還是一個悖論，因為對於低品礦來講，其實供應是非常充足的。去年這些鐵礦價格的上升來講，其實是有多方面的因素的，其實可以看到盤面漲的都是高品礦。去年而且高低品礦的價格差是拉倒了一個歷史的新高，這樣的原因就是因為鋼廠有一個高利潤，同時焦炭的價格受到去年9月份的那波焦炭的上漲，焦炭上漲它其實是直接影響高爐的生產成本的。在焦炭價格上上漲高起的狀況下，鋼廠它更願意去採購高品礦。同時在高利潤的前提下，願意用高品礦去出更多鐵水，出的鐵水越多，它的利潤越高。所以在這種前提下，高品礦即使是比低品礦要高出一大截，對鋼廠來講，可以忽略不計這個成本。對於它的那個高利潤來講，是這樣的一個狀況。

大宗內參：您覺得這次鐵礦石急跌之後後續怎麼走？

王兵：鐵礦石急跌之後，對於整個市場都會有心理層面上影響因素。現在鐵礦石跌到480多，我認為整個在往下的下行空間確實已經不大。

大宗內參：對於鐵礦石有什麼操作建議？

王兵：鐵礦石其實我認為在目前的前提下，因為近期都是跌停收盤，所以鐵礦石我認為接下來再去追空還是要謹慎的。因為本身目前的鐵礦價格其實已經反映了基本面的這些不好的因素，其實已經在價格裡面體現了。而且今年的行情可以講是一個寬幅振蕩的行情，往往這個行情爆發可能就是一到兩天就結束了，之後可能就是會返出，在這個位置如果做空的話，我認為還是比較尷尬的，如果還是想找一些做空鐵礦的機會，我建議到時候可以搭配螺紋鋼多投的投算。為什麼這樣講？首先今年下半年我認為還是一個供給制的，鋼鐵來講今年才是供給制的元年，下半年有大量的去產能的工作要去做。另外一點今天鐵礦跌停之後，螺紋各方面的表現還是要強於鐵礦挺多的，在這種前提下，如果說要做空的話我建議還是選一個品種做保護，不要做裸空，現在跌停大部分的風險已經被消化了。這是我的個人建議。

我們將用有限的時間打造無限的市場潛能，

旨為您準確把握傳統認知，

用獨特標籤開啟您的價值探索之旅！

本節目於每周日17:30首播，

次周六09:00重播，

於第一財經電視、now財經、新加坡星和有線同步播出。