鋰電池行業上下游比較研究報告

董小姐的珠海銀隆正在為IPO摩拳擦掌，另一方面國家隊的持股隊列裡面，有贛鋒鋰業，有欣旺達，諸如此類，描繪了未來市場中期的思路，那就是新能源汽車或者新能源產業的一個思路。這個思路的核心，不是別的，就是電池。

為什麼我們如今仍然在使用鋰電池，這涉及到技術瓶頸，有很多方向的突破嘗試，比如鈉離子電池，比如多離子電池，比如鋰空氣電池，但是總有一些技術缺陷存在，未來屬於科學家，所以我們暫時無法預知這一輪鋰電池的熱潮如何結束，至少現階段沒有替代技術。

而鋰電池的缺點也是很明顯，一個是能量密度低，比如手機，我們發現手機的電量永遠不足，很多人看到50%以下電量心中變開始不安，這就是源於如今鋰電池已經進入技術極限，能量密度無法無限提高，另一個是安全，三星爆炸事件如幽靈的詛咒，隨機性的不幸時有發生。這兩個方面都要靠新技術。另外鋰電池的缺陷就是成本，特別是鋰的成本屢創新高。

鋰電池構造簡單，分為鋰正極，碳負極和電解液，碳負極未來可以是硅負極，或者更加高級的石墨烯負極，但是碳負極因為壁壘不高，導致了進入者眾多，所以在供求上出現了價跌量升的情形，在未來一段時間內，大規模的價格波動暫時看不到。相關的股票是杉杉和寶安，當然如果石墨烯上面出現了比較好的技術進步，導致了充放電更加迅捷，一種新材料是可以突破如今的行業瓶頸。

電解液方面是鋰鹽和有機溶劑，現階段主要使用方向是六氟磷酸鋰，主要概念股多氟多和新宙邦。構成鋰電池的成本大約在1/4。

而鋰電池最大的性能區分則在鋰電池的正極材料，基本上我們都是用正極材料命名，主要的成本也在這裡，未來電動新能源車的普及，必然會進一步推高鋰的需求，雖然去年年底已經有過一波很大的漲幅，但是供需的天平在新能源車進一步推進下面很有可能進一步催生鋰的價格上漲。

從新能源車鋰正極技術上看，有三元電池，也就是特斯拉和一些日產電動車所應用的方向，大名叫鎳錳鈷酸鋰，另一支是錳酸鋰，如今尖晶石型錳酸鋰很被看好，但是總體上屬於比較穩固的鋰正極，價格比較低，能量密度不及三元電池。所以在車輛電池上面比較多的應用在混動力型的車輛。最後一支是比亞迪的磷酸鐵鋰，巴菲特投資比亞迪的真正原因個人認為並不是其電動車，而是比亞迪一直以來卓越的鋰電池技術，其能量密度現階段應該還和三元有一點差距，但是安全性，環保性，穩定性上面超過三元。

而在三元和錳酸鋰比較下，我們認為未來很長時間內錳酸鋰的消耗量會短期好於三元，原因是純電動車還要時間，另一方面成本也會作為考量。而錳酸鋰也延伸出了鈷酸鋰和鈦酸鋰，其中鈦酸鋰對於溫度穩定性不足，而珠海銀隆主要的價值爭議也在於此，所以如今主力需求是錳酸鋰和鈷酸鋰，以及獨一份的比亞迪磷酸鐵鋰。

在鋰電池方面，贛鋒鋰業略好於天齊鋰業，因為產品更加完整，而寶安，杉杉股份產品線豐富，業績被平均化，比亞迪由於其完備的技術應該會長期受益於新能源汽車的普及，未來IPO的銀隆則需要解決鈦酸鋰的技術瓶頸，一旦成功市場也非常可觀。

億緯鋰能作為全球第五大鋰電池供應商，也能享受長期的鋰電池行業景氣度。所以我們可以關注比亞迪（當然也可以考慮港股比亞迪股份），億緯鋰能，贛鋒鋰業，天齊鋰業，以及鋰礦產出的西藏礦業，西部礦業，中信國安（礦產集中在青海湖附近）。不過需要提醒的是，自從年初我們推出免費鋰電池的股票池以來，鋰電池很多個股材料已經有一大段漲幅，短期內連續上攻還需要等業績釋放或者全球能源價格企穩。我們所指是長景氣周期上來看的，如果沒有更好的技術替代的話，鋰電池的需求還是會向上的。@今日話題