第五次全國金融工作會議定調混業監管 這些要點要get到

2017-07-16原創互金咖

7月14日-15日全國金融工作會議在北京召開，會議提出金融工作要圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務。會議還指出金融工作的四大原則：回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向。

此外，會議提出要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置，設立國務院金融穩定發展委員會，加強金融監管協調，擴大金融對外開放。

值得一提的是，此次會議召開與前四次有著明顯不同：過去十年內，金融行業經歷了泡沫化成長，各種影子銀行、表外業務、互聯網金融等「三違反」（違法、違規、違章）和「三套利」（監管套利、空轉套利、關聯套利）蓬勃發展，累積了大量金融風險。

統計數據表明，從2008年到2016年，廣義貨幣M2年均增長16%，遠超11%的GDP名義增速，期間企業負債佔GDP的比值從80%升至127%，債務風險急劇上升。

而在過去2年，雖然M2增速大幅降至12%左右，但銀行的總負債增速依然維持在16%，同期GDP名義增速降至8%左右，實際貨幣依然嚴重超發，大量流入房地產領域，導致了地產泡沫。

此外，地方政府為了追求高經濟增長，通過政府相關的融資平台或者國有企業舉債投資，雖然刺激需求在短期帶來了經濟增長，但其實是透支未來，留下了長期債務風險的隱患。

對此，海通證券研究所副所長姜超博士表示，本次金融工作會議提出，設立國務院金融穩定發展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責，其實是邁出了走向混業監管的第一步。

此舉有望補上分業監管的漏洞，未來所有金融業務都要納入監管，強化金融監管的專業性、統一性、穿透性，意味著影子銀行的發展將全面受限。

混業監管第一步

互金咖注意到，此次會議在明確金融管理部門監管職責的同時，還明確了最高層面的協調監管機構－國務院金融穩定發展委員會，其職權和級別應在此前一行三會部際協調會議之上，以更方便地進行金融監管的協調。

此前，市場預期「一行三會合併」、「雙峰監管」等監管機構改革方案，但從最終落地來看，採用了最符合實際的方案：在國務院層面設置統籌監管機構，一行三會仍然相對獨立。

過去，金融業是分業經營和分業監管的框架，銀行、保險、證券基金等各有經營牌照，由銀監會、保監會和證監會分別監管。

但實際上近幾年金融業已經發展成了混業經營，體現為銀行將大量資產放到了券商、信託和基金的表上，導致影子銀行大發展，但這些通道業務的本質是銀行逃避對資本監管的約束，在分業監管模式下，銀監會無法有效監管位於券商等賬戶上的銀行表外資產。

值得關注的是，金融危機后，為應對監管漏洞，美國將其金融監管的職能也向國家層面進行了集中。2010年7月21日，美國設立金融穩定監督委員會，該機構主要負責識別金融和非金融機構對金融穩定性帶來的風險；促進市場規律，消除那些too big to fail的現象；對緊急威脅到金融系統穩定性做出回應，同時也有分別針對於銀行、證券、保險的監管。而美聯儲監管政策的決策職能被部分淡化，主要負責市場監管執行。

國泰君安策略團隊認為，從會議公告看，設立國務院金融穩定發展委員會就是要著力解決在目前「一行三會」構架下，監管協調力度較弱，跨領域金融監管標準不統一，存在規則衝突或監管真空的現實問題。

本次會議決定設立國務院金融穩定發展委員會，強調黨中央對金融工作集中統一領導，進一步統一金融監管方式。業內預計，該委員會也會成為監管的主要決策方，對市場風險進行分析評估，與央行形成「決策——執行」的高層監管體系。

未來，金融穩定發展委員會與「一行三會」的定位將逐漸明確。結合本次全國金融工作會議公告、人民銀行7月4日《金融穩定報告（2017）》、以及新華社日前對證監會副主席姜洋、銀監會副主席王兆星、保監會副主席陳文輝的專訪，國務院金融穩定委員會與「一行三會」未來的定位有望進一步明確，不同機構在監管定位、服務實體經濟、防範金融風險等方面的工作側重各有不同。

強監管時代來臨

與此同時，會議傳遞的另一個重要信息在於，金融監管部門要努力培育恪盡職守、敢於監管、精於監管、嚴格問責的監管精神，形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍，這意味著金融強監管時代已經來臨。

會議強調，堅持從國情出發推進金融監管體制改革，增強金融監管協調的權威性有效性，強化金融監管的專業性統一性穿透性，所有金融業務都要納入監管，練就「火眼金睛」，及時有效識別和化解風險，整治金融亂象。

會議還指出，要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為，嚴格規範金融市場交易行為，規範金融綜合經營和產融結合，加強互聯網金融監管，強化金融機構防範風險主體責任。要加強社會信用體系建設，建立健全符合國情的金融法治體系。

值得一提的是，此次會議首次明確了從「機構監管」模式轉變變為「功能監管、行為監管」，提出要堅持問題導向，針對突出問題加強協調，強化綜合監管，突出功能監管和行為監管。

地方政府要在堅持金融管理主要是中央事權的前提下，按照中央統一規則，強化屬地風險處置責任。健全風險監測預警和早期干預機制，加強金融基礎設施的統籌監管和互聯互通，推進金融業綜合統計和監管信息共享。對深化金融改革的一些重大問題，要加強系統研究，完善實施方案。

此外，互金咖注意到，針對「中小金融機構」和「互聯網金融」兩個業態，會議表述卻是冰火兩重天。其中對前者是「優化金融資源空間配置和金融機構布局，大力發展中小金融機構。」而對後者僅一處中提到，「要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為，嚴格規範金融市場交易行為，規範金融綜合經營和產融結合，加強互聯網金融監管，強化金融機構防範風險主體責任。」

二者對比可以發現，對於後者，監管表態明顯負面，這充分表明了政府對於防控影子銀行金融風險爆發的重視態度。

總的來講，與此前兩次會議主基調是改革創新大不相同的是，這次會議的主基調明顯轉向監管。對於創新的提法明顯弱化，取而代之的是強化監管、防範風險。業內看來，嚴監管絕對不是暫時的，可能代表了未來的一種新常態。

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