如何做一個聰明的投資者

何謂「投資者」？

在本書中，這一說法始終是與「投機者」相對應的。早在1934年我們撰寫的那部《證券分析》教科書中，就試圖準確地定義兩者之間的差別：「投資業務是以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的回報；不滿足這些要求的業務就是投機。」

儘管在隨後的38年中，我們一直堅守這一定義，但是值得注意的是，在這一時期使用「投資者」這一術語時，情況發生了重大改變。在1929～1932年的市場大崩潰之後，所有的普通股都被看成是投機性的。（一位知名的權威人士直言不諱地宣稱，只有購買債券才能稱之為投資。）因此，那時我們不得不為自己的定義進行辯護，因為人們認為，我們的投資定義過於寬泛。

現在，我們卻不得不做相反的事情。我們必須告誡讀者不要受流行語的影響，把股票市場上的每一個人都視為「投資者」。在本書的上一版，我們曾引用過一家著名的財經報刊在1962年6月一篇頭條文章中的標題：

小投資者看空後市，他們正在進行小額股票的賣空交易

1970年10月，該報刊發表了一篇關於 「魯莽投資者」的編輯部評論文章，這一次他們是競相搶購股票。

以上引文很好地說明了投資與投機這一組術語多年來在使用中的混亂情形。看看我們在前文給出的投資定義，再將其與某些缺乏經驗的公眾投資者賣空股票的行為進行一下對比，這些人甚至會賣出自己並不擁有的股票，而大多在心裡認為可以在低得多的價位上再將其買回來。（應當指出的是，就在1962年的那篇文章發表之時，市場已經經歷了一次大跌，正在醞釀一次更大幅度的上升，在此時做空，可以說是最壞的時機。）從更廣的意義上講，刊物中後來使用的「魯莽投資者」這一術語，可以看成是一個可笑的矛盾，有些類似於「揮金如土的守財奴」，只要這種語言錯誤不是十分有害。

文章來源《聰明的投資者》

媒體評論：

——沃倫·巴菲特1950年年初，我閱讀了本書的第一版，那年我19歲。當時，我認為它是有史以來投資論著中最傑出的一本。時至今日，我仍然認為如此。要想在一生中獲得投資的成功，並不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或秘密的信息，而是需要一個穩妥的知識體系。

作者簡介

本傑明·格雷厄姆（BenjaminGraham，1894～1976年），美國經濟學家和投資思想家，投資大師，「現代證券分析之父」，價值投資理論奠基人。

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