低波動性殺傷力太大！美股面臨暴風雨前的寧靜

著名諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學經濟學教授羅伯特·希勒近日警告稱，當前市場波動性異常低迷，這可能意味著美股正面臨暴風雨之前的寧靜。

希勒表示，股市的低波動性讓他夜不能寐。他指出，市場的低波動性和有問題的市盈率結合在一起可能會使美股估值迅速下跌。

「由於企業盈利增加，股票價格也隨之上漲，但我認為股價對於盈利的反應已經過度了」，他說道。

目前美股市盈率與波動性的比值在2005年以後不斷上漲，如下圖所示：

而希勒創立的經通脹調整后的市盈率，即我們常說的CAPE比率顯示，過去十年經通脹調整后的市盈率已經超過了30.

值得注意的是，上一次CAPE比率這麼高的時候分別是在1929美國大蕭條發生之前以及1997年至2001年的金融危機期間。

希勒表示，他擔心處於歷史高位的市盈率將會反轉。這對股市而言無疑是負面的。他認為，市場正在處於一個極高的估值上，未來可能會看到一個大的調整。

和希勒觀點不同，前美聯儲主席格林斯潘周一則表示，真正的泡沫不在股市中，而在在債券市場，且泡沫一旦破滅，每個人都會遭殃。

格林斯潘指出，以任何標準衡量，實際長期利率都過低，因而是不可持續的。當他們走高時，很可能會相當快。他表示：「我們正在經歷一場泡沫，但不是股票價格，而是債券價格，市場並沒有反映這一點。」

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