「私募FOF」時代真的來了！買好票，快上車！

吃瓜群眾：什麼？FOF？小編打錯字了吧？是ofo！

私募人：那是咱們下班騎的！

吃瓜群眾：那FOF是什麼？跟ofo合作了嗎？和UFO有什麼關係？

私募人：......

想必大家都和吃瓜群眾一樣，對FOF有點陌生，但其實它本身並不複雜！舉個栗子：

排排君最近在減肥，但又禁不住美食的誘惑，於是給自己立了個規矩：一周中至少要有任意5天是「減肥日」，這一天必須以素菜為主。

於是，排排君在「減肥日」買菜時主要以蔬菜和素菜為主，偶爾加點魚肉。而在「非減肥日」時，則多買點魚肉。

在這裡例子中，如果排排君選擇了周一到周五為「減肥日」，「減肥日」里「素菜」的選擇搭配是也是很重要的。而基金的作用則在於選擇「素菜」的種類和數量，FOF則更注重於根據排排君的減肥需要，來選擇在一周內的哪幾天為「減肥日」。

這就是FOF的基本原理！

什麼是私

當股票、債券多了，為了治癒投資者的「選擇困難症」，於是就有了證券投資基金；當證券投資基金多了，同樣，FOF就應運而生了！

簡單來說，基金是集合社會閑散資金，然後進行各種投資，如股票、債券、期貨等，獲得投資收益后按比例進行分紅，而FOF則是主要或專門投資於這些基金的基金，俗稱基金中的基金（Fund of Funds）。

但在定義中，此「F」非彼「F」。第一個F是FOF基金自身，它可以是私募或者公募基金，也可以是開放的、封閉的、主動的、被動的基金等等；而第二個F則是它所投資的眾多基金，基金類型同樣很寬泛。

投資其他基金我懂了，可是這個「主要或專門」又是什麼意思呢？

根據規定，FOF必須以基金為主要投資標的，待產品成立、開始運作后，其持有其他基金份額的倉位在任何時候都不得低於80%。這樣一來，每隻FOF理論上就有20%左右可以靈活配置其他資產，不過這種FOF不是「純種」的，也就是所謂的非標準化FOF。目前，國內絕大多數FOF都屬於此類，包括接下來的主角：私募FOF。

私募FOF是指主要投向證券類私募基金、信託計劃、券商資管、基金專戶等資產管理計劃的基金。簡單說，當私募基金多了，為了便於篩選和投資，於是便有了私募FOF。

既然是私募FOF，自然就會帶有一些私募的色彩，但它又有別於私募。總的來說，按其投資策略分類，私募FOF有以下幾個優勢：

更好的進行資產配置不僅是私募FOF的最大特點，也是最重要的盈利策略。

私募FOF可以根據不同的經濟周期選擇不同種類的基金進行配置，通常來說，經濟周期以美林投資時鐘的為準，俗稱「美林時鐘策略」。

在國際上，FOF優秀的資產配置典範要數美國的先鋒基金（Vanguard）目標退休系列FOF。在它的資產包里，只有4隻標的指數基金，但與其他FOF不同的是，它的資產配置不僅跨資產、還跨區域。

另一種則是太平洋投資（PIMCO）旗下的精細化資產配置FOF，該FOF配置的品種包括通脹掛鉤債券（TIPS）、衍生工具等，甚至利用第三方ETF來投資新興市場股票。以上兩種FOF的共同之處在於最大程度優化資產配置的同時，還降低了投資風險。

說到風險，就不得不提Alpha和Beta收益。風險收益可以分類兩類：Alpha收益和Beta收益，舉個栗子：當上證50指數上漲時，跟蹤該指數的基金所產生的收益即為Beta收益；而在上證50板塊中，如果你發現了某隻被低估的藍籌股並買進上漲后獲得的收益，則是Alpha收益，即市場額外收益。

很明顯，由於私募FOF的多種資產配置優勢，可以避免單一策略或品種變化帶來的業績波動風險，為投資者帶來更加穩定的Beta收益。當然，FOF也會借鑒Alpha和Beta指標的強弱來調整投資策略。通常偏Beta收益的基金投資組合在市場上漲時，業績領先且穩定；但在下跌的市場環境中，則不及偏Alpha投資組合業績那麼多，但總體來說，私募FOF的風險和收益都在穩定範疇內。

什麼意思呢？舉個栗子：你逛街時在商場看到了一件心儀的T恤，一咬牙花了200大洋買了下來。可是剛走出商場，發現一家專賣店的一件同款打折T恤，才80塊。這時，如果你一口氣又買了2件80塊的T恤，那麼每件T恤的平攤價格僅為120塊（（200+80+80）/3）。而隨著專賣店越來越多，T恤的價格會因為店家之間的競爭而越來越便宜。時間一長，可能在以後，你花50塊就能買到一件不錯的T恤了。

而所謂的成本平均策略，主要是指按照計劃，以不同的價格，分批買進某個投資品種，以備行情波動時，可以攤薄成本。而時間分散化策略則是投資風險會隨著投資期限的延長而降低，而同時收益也會優於其他策略。

對於FOF基金來說，其配置重點是大類資產配置，更強調平均成本長期持有。因此，成本平均與時間分散不僅是私募FOF的獨特優勢，也是有別於其他基金的最大特點之一。

既然私募FOF的投資標的是基金，那麼在選擇投資品種上就會出現「兩重選擇」：一是基金經理精心選擇優秀的標的公司或者股票；二是FOF基金經理再次選擇優秀的標的基金。

這裡所說的「人」，正是私募FOF基金管理機構。投資時，擁有專業的團隊來把關基金的篩選，永遠是獲取收益最有效的方法之一。作為有著13年積澱的實力派FOF管理機構，私募排排網憑藉著專業化團隊的優勢，連接著合格投資者和私募基金管理人兩端，為投資者提供「一站式」的私募FOF投資解決方案。當然，除了需要專業的團隊之外，專業的工具也是必不可少的。組合大師的推出，正是排排網「私募+智能投顧」理論的體現，也是排排網多年積澱的私募基金資料庫、投研能力和科技金融相結合的戰略性產品。

或者也可以說是資產配置能力。在二級市場上，私募FOF收益的最主要來源是大類資產配置，類別資產配置居次，最後才是具體品種。優秀的私募FOF不僅擁有強大的投研能力，還有堅實的數據和科技基礎。在投研方面，私募排排網擁有業內首屈一指公認的優秀團隊，作為國內最早開展陽光私募基金研究的團隊，為推動對沖基金的研究和行業發展做出了卓越貢獻。私募排排網研究團隊每年走訪覆蓋上千家私募機構，不斷完善私募基金評級方法和豐富評級體系，為投資者提供公平、公正、專業的評級結果；私募排排網研究團隊在業內率先推出權威的融智私募基金評級體系、融智私募基金指數、融智私募基金經理人 A 股信心指數、融智私募基金分類策略體系等，每月推出八大策略私募基金行業研究報告，在業界擁有良好的口碑，樹立了強大的行業研究品牌，獲得業界一致好評。

最後一點，也是最重要的一點。在投資前，你應該先了解自己的實際投資需求，不能抱著「搏一搏」的心態去投資。在選擇私募FOF基金前，摸清楚你有多少資產可以拿去投資，其中有多少可以長線持有，有多少需要保持流動性？有多少可以承擔大一些的風險？對每一類資產的比重如何分配比較恰當？對投資收益的預期標準是怎樣的？等等，都是必須系統地搞清楚。如果我們投資之前能先冷靜地衡量好這些問題，我們後續的投資就會變得更有方向性，會理智許多。

不僅是個人，對於私募FOF來說也是一樣。截至2016年5月，目前國內市場上僅有96家FOF基金，但有些FOF基金只是簡單地選擇二級市場上最知名的基金經理，然後把募集到的資金在這些人的產品中進行簡單分配，這其實是一個誤區。因為每個私募基金都有業績波動的大周期，當業績出現比較大波動的時候，繼續堅定持有還是贖回，是繼續加倉還是減倉，主動權很大程度上受市場和業績影響。總之，市場上不存在萬能的私募FOF基金，配置適合自己的才是最好的。

在搞清楚這個問題前，我們首先要了解，私募FOF到底適合哪幾類投資者。根據上述的特點和優勢，不難判斷：中長期個人投資者和機構投資者最適合投資私募FOF。

私募FOF投資是專業化的資產配置過程，其首要目的不是為了博取超高收益，而是通過投資組合的專業化管理來控制風險，從而達到資產配置和穩健增值的目的。對於普通投資者或者追求家庭資產穩健增值的投資者來說，私募FOF無疑是最佳的中長期資產配置利器。

鑒於其長期收益穩定的特點，私募FOF尤其適合保險、社保、企業年金等這一類投資期限較長、對收益有較高要求但對風險控制有更高要求的機構投資者。

因此綜上而言，對於個人投資者來說，需要注意流動性風險。由於一輪私募基金完整的投資周期一般都在3-5年甚至更長，封閉期無法退出，在投資前必須儘可能留存充足的現金。對於機構投資者來說，則面臨著行業和政策的不確定性，收益可能隨著行業的調整而波動。

2016年9月，證監會發布了《公開募集證券投資基金指引第2號——基金中基金指引》。這是證券監管部門首次對FOF做出規範，可以說是FOF發展史上的又一大里程碑。

根據基金業協會最新統計數據顯示，截至2017年7月底，已登記私募基金管理人20110家，備案的私募基金數量已達到58734隻，認繳規模已超過13萬億元，管理基金規模9.95萬億元，私募基金管理人員工總人數22.53萬人。但由於專業性不足，投資者自行挑選產品的成本過高，在大資管時代下，利用金融數據與科技優勢來為投資者和私募機構服務將是私募FOF行業的必然特點。

當前國內的FOF基金市場規模很小，但未來的發展空間非常巨大，機構化、專業化和規模化是未來FOF的發展趨勢。隨著私募FOF市場的成長，私募排排網也將憑藉著專業化以及投資組合的優勢，更好的服務私募投資者。