華爾街日報刊文：招商銀行是中國最危險的銀行

今年以來，招商銀行扶搖直上，在業績和股價都表現亮麗的情況下，倍受賣方機構的青睞。但華爾街日報近日「潑冷水」，稱招行的資產負債表或許只是看上去很美，細究下去，就會發現問題正在醞釀。

今年以來，招商銀行扶搖直上，一季度盈利額首次超過國有五大行中排行「老五「的交通銀行，實現了股份制銀行一直以來的夢想，二季度實現不良雙降，凈利潤增長重回兩位數。

其在A股和H股上市的股票雙雙大漲。年初至今，招行A股上漲54%，H股上漲60%。

但華爾街日報昨日發表評論文章稱，稱招商銀行是最危險銀行，認為該銀行的資產負債表或許只是看上去很美，細究下去，就會發現問題正在醞釀。

該文章指出，招商銀行嚴重依賴理財產品， 發行的理財產品餘額約有人民幣2.1萬億元（合3,160億美元），是中型銀行中最多的，並且稱招商銀行大量使用了所謂的資產管理計劃，上半年這類敞口增加近20%，達到人民幣4,000億元以上，這裡很可能是許多不良貸款的藏身之處。

華爾街日報評論文章認為招商銀行的利潤正承受壓力，理由是：

招商銀行一個主要客戶是安邦(Anbang)，這家備受爭議的保險商擁有紐約華爾道夫(Waldorf Astoria)酒店，並持有招商銀行10%股權。在經過一輪海外收購熱潮后，政府正在嚴查海外收購交易，安邦也在受調查之列。如果安邦的業務受到威脅，招商銀行也可能遭到波及。

該文章稱，招商銀行上個月表示將通過發行債券和非公開發行優先股籌資最多53億美元，或是在為可能出現的資金緊張做準備。最後文章指出，招商銀行目前1.3倍的市賬率過高，在銀行業面臨艱難時期的情況下，是最令人擔心的銀行。

招商銀行財報顯示，2017年上半年歸母凈利潤392.59億元，同比增長11.43%。不良貸款率1.71%， 較上年末減少 0.16個百分點。平均總資產收益率和凈資產收益率分別為 1.29%、 19.11%，同比分別提升 0.01 和 0.04個百分點，為 2012 年以來首次同比提升。

相比之下，在業績和股價都表現亮麗的情況下，招商銀行倍受賣方機構的青睞。

太平洋證券在給出投資建議時表示，招商銀行輕資產化轉型、一體兩翼戰略轉型已有成果，零售業務優勢突出，且資產質量改善， ROE 回升，維持招商銀行「買入」評級。申銀宏源上調招行H股目標價由 28.05 港幣至 30.21 港幣，對應 17%的上漲空間，維持公司增持評級。

申萬宏源認為，市場關於監管升級的擔憂過度了，認為市場無需過度恐慌：

一方面，上半年監管加強以來，銀行理財業務擴張速度已經顯著放緩，七月新增非標融資僅為-644 億元，遠低於今年上半年月均 4130 億元和去年 920 億元的水平，未來監管達標壓力逐漸下降。而且招行理財產品收入在總收入中的佔比已經逐步下降至7%，額外計提的撥備可能將會在資產負債表而非利潤表中體現，因此影響較為有限。

另一方面，由於貸款供給收緊以及經濟的不確定性增加，監管層在實施這一政策時會設定過渡期。

美銀美林該上調對招行2017至2018年盈利預期5至8%，升目標價3%，但維持對其 跑輸大市 評級，以反映其財富管理業務估值過高，及核心盈利較弱。