龐大出口背後，中國賺多少錢？——從iWatch的價值鏈說起(海通宏觀姜超、梁中華、李金柳)

龐大出口背後，賺多少錢？——從iWatch的價值鏈說起

摘要：

大家都知道的出口貿易非常龐大，但貿易競爭力如何？具體到各行業當前在全球都處於什麼位次？出口龐大的背後存在哪些問題？長期來看，「製造」未來會有哪些提升空間和投資機會？為了回答這些問題，我們先給大家介紹一個概念——「價值鏈」。

何謂價值鏈？每個產品從原材料到最終到達消費者手中，可能很多國家的不同企業都承擔了某個環節的工作，對產品價值做出了貢獻，整個鏈條就被叫做「價值鏈」。結合IHS iSuppli 2015年的報告，售價349美元的iWatch，生產成本大約為83.7美元，絕大部分價值被蘋果公司創造並拿走。在生產成本中，美國的公司貢獻了接近40美元的價值，日本生產的儲存器貢獻7.2美元價值，生產的電池、附帶配件等貢獻的價值可能不足7美元，組裝測試成本僅2.5美元。此外，奧地利、義大利、法國等國的企業對iWatch價值也有貢獻。了解價值鏈的概念以後就會發現，直接用出口金額來衡量就誇大了的出口，而必須將進口的其它國家製造的元部件價值剔除掉，也就是用貢獻的附加值佔比來衡量出口競爭力。接下來，我們將分別從出口份額和附加值佔比來審視一下的出口競爭力。

從出口規模看，絕對第一！2016年出口佔全球總份額達到13%，連續八年位居世界第一。分行業來看，在紡織、服裝等行業的出口份額均接近40%，排名都位列全球第一；辦公和電信設備的出口佔比在2009年超越歐盟以後穩居第一，份額達到33.7%。其中的電信設備和電子化數據處理的出口份額均超過35%，集成電路及電子元器件的出口份額也在20%左右。從貿易夥伴角度看，是美國、歐盟和日本等發達經濟體進口的第一大來源國，在日本、美國和歐盟進口中的份額分別達到25%、21%和20%。

但從附加值看，提升空間很大！出口產品的附加值佔比才能真正反映對出口商品貢獻的價值，相當于衡量在全球價值鏈中，到底掙了多少錢。根據OECD的測算，出口產品的國內附加值比重約為68%，在主要經濟體中處於中等偏低水平，還有很大提升空間。紡織服裝的國內附加值佔比也僅僅處於世界中等水平；自動數據處理設備、無線電話機配件、計算機和電子產品的整體附加值比重只有45%，遠低於其他國家，尤其是美國、日本等發達國家的附加值佔比都超過80%。出口商品的國內附加值較低，主要還是因為在國際分工中處於「微笑曲線」的中間區域。例如，加工貿易在出口中的佔比依然有34%。

未來方向：技術進步，貿易升級。總結美、德、日的貿易發展軌跡：在一國勞動力成本較低的時候，製造業競爭力會凸顯出來，出口份額會不斷提升；但隨著經濟增長和勞動力成本的提高，相比其它國家的成本優勢會逐漸減弱，該國出口份額會不斷被侵蝕，領先地位逐漸被成本更低的國家取代；在這一過程中，必須實現產業和貿易升級，注重技術創新，將產業向「微笑曲線」兩端發展，才能保持出口競爭力。儘管美、德、日的出口份額有所下降，但其製造業的競爭力始終處於全球前五以內的位置，原因在於三個經濟體對人才、創新的重視，使得其高端製造業保持了全球領先地位。但往前看，我們對貿易的未來並不悲觀，同樣存在很多投資機會。從短期來說，去年以來全球貿易回暖，製造業企業仍然能從貿易改善中獲益。長期來說，產業和貿易升級過程中，關於技術、創新、質量提升的投資機會同樣存在。

正文：

上周我們發布了一篇專題報告《出口改善，誰最受益？》，重點介紹了在全球經濟回暖、貿易改善的情況下，國內對出口依賴、而外需改善又較多的行業最為受益。但從高頻數據中我們也發現，近兩年在全球的出口佔比出現了極為罕見的下降，這有些令人擔憂：是不是的出口競爭力邊際下降了？

大家都知道的出口貿易從總量來看非常龐大，但貿易競爭力如何？具體到各行業當前在全球都處於什麼位次？出口龐大的背後存在哪些問題？長期來看，「製造」未來會有哪些提升空間和投資機會？為了回答這些問題，我們先給大家介紹一個概念——「價值鏈」。

1、何謂價值鏈？

在全球化深度發展、分工日益精細的今天，一種產品的設計、生產、銷售、配送以及輔助活動往往並不是由一個國家完成的，甚至每個零部件的生產都不是來自單一一個國家，而是由多個國家的不同企業通力合作完成。每個產品從原材料到最終到達消費者手中，可能很多國家的不同企業都承擔了某個環節的工作，對產品價值做出了貢獻，所以整個鏈條就被叫做「價值鏈」。

以最近兩年比較火的蘋果公司的iWatch產品為例，結合IHS iSuppli 2015年的報告，iWatch的研發、設計和銷售是由美國蘋果公司完成的，應用處理器、顯示屏也來自美國，但儲存器來自日本和美國，用戶界面來自美國、奧地利，感測器來自義大利、法國等，電池組、附帶配件以及組裝測試主要來自。

每個國家的企業在整個鏈條中賺了多少錢呢？結合IHS iSuppli提供的截至2015年的數據，售價349美元的iWatch，其生產成本大約為83.7美元，約為總售價的24%。其中美國的公司生產的顯示屏、應用處理器、藍牙和無線等成本合計接近40美元，日本生產的儲存器成本7.2美元，而生產的電池、附帶配件等成本可能還不足7美元，組裝測試成本僅2.5美元。再考慮到76%的利潤和研發銷售成本是由蘋果公司完成的，整個iWatch價值的大頭還是讓美國人拿走了。相比較而言，在其中獲取的價值相對較低，例如代工部分的成本佔總售價的比重僅為0.7%，企業貢獻的總價值也不足5%。

了解價值鏈的概念以後就會發現，用傳統的出口數據來衡量一個國家的貿易競爭力存在一定的問題。這是因為在出口金額中，並沒有將出口產品中包含的其它經濟體貢獻的價值給剔除掉。以最近幾年出口增長飛快的民用無人機為例，無人機核心部件雲台、以及最終的裝配和銷售都是由企業完成的，但另一類核心部件——主控晶元則是由歐美日等發達國家製造完成。在這種情況下直接用無人機的出口金額來衡量就誇大了的出口，而必須將進口的其它國家製造的元部件價值剔除掉，也就是用貢獻的附加值佔比來衡量出口競爭力。接下來，我們將從出口份額和附加值佔比兩個角度出發，分別審視一下的出口競爭力，看看二者的區別。

2、從出口規模看，絕對第一！

2016年出口佔全球總份額達到13%，連續八年位居世界第一。近二十年出口持續擴張，1996年時出口總規模僅為1510億美元，2016年已經達到2.1萬億美元。特別是加入WTO以後，陸續超越美國、日本和德國等出口大國，並在2009年至今連續保持全球出口第一大國的位置。

從具體產品來看，有很多產品在全球的出口份額位居首位。根據韓國國際貿易研究院的最新報告，截至2015年全球5579種出口商品中，有1762項產品的市場份額名列第一，這一數值遠高於排名第二和第三位的美國和德國。

分行業來看，在紡織、服裝等行業的出口份額均接近40%，排名都位列全球第一。儘管機械和交通設備行業在全球市場份額佔比排名第二，略遜歐盟一籌，但從具體細項看，辦公和電信設備的出口佔比在2009年超越歐盟以後穩居第一，份額達到33.7%。其中的電信設備和電子化數據處理的出口份額均超過35%，集成電路及電子元器件的出口份額也在20%左右。

從主要貿易夥伴的角度看，是美國、歐盟和日本等發達經濟體進口的第一大來源國，2017年5月產品在日本、美國和歐盟進口中的份額分別達到25%、21%和20%。發達國家從進口的產品主要集中在工業製成品、機械設備以及雜項製品，例如17年4月份對美國的出口中，這三個大類的佔比分別達到20.9%、25.2%和37.0%。

3、但從附加值看，提升空間很大！

正像我們前面所介紹的，出口產品的附加值佔比才能真正反映對出口商品貢獻的價值，相當于衡量在全球價值鏈中，到底掙了多少錢。

總體來說，出口產品中的國內附加值佔比還有很大提升空間。根據OECD的測算，出口產品的國內附加值比重約為68%，在主要經濟體中處於中等偏低水平。附加值高的經濟體主要有兩類，一類是巴西、阿根廷、澳大利亞等資源和原材料出口為主的國家，自然資源豐富決定了其國內附加值的比重較高；而另一類則是日本、美國等科技創新較強、出口高技術和高質量產品的國家，這些國家出口產品的國內附加值佔比普遍超過85%。而、越南、泰國、韓國、新加坡等亞洲製造業國家國內附加值佔比則較低，這主要是因為這些經濟體的資源品不是特別富有，在技術、創新和質量控制等方面和發達國家還有一定差距。

不同行業中，勞動密集型產業的附加值佔比較高。依靠自然資源的農牧產品的國內附加值佔比最高，接近90%。而製造業中，食品、紡織服裝等中低端產品的國內附加值也都超過70%，主因在於這些行業主要依賴勞動力投入，產品生產對技術和創新的要求也不高，原材料方面也具備配套產業。

而依賴國外原材料和技術進口的產業的國內附加值普遍偏低。例如機電產品（包括計算機、電子和電氣設備）、木材造紙、化學和非金屬產品等國內附加值不足60%。結合在出口中的佔比可以發現，雖然計算機電子和光學設備的出口佔比最高，但其國內附加值比重不到50%，在主要出口產品中是最低的。

與其它國家相比，主要出口商品的國內附加值佔比都不算高。服裝（6.6%）、紡織（5.1%）、自動數據處理設備及部件（6.4%）、手持或車載無線電話及部件（4.9%）在出口中佔比較大。但與主要經濟體比較可以發現，紡織服裝的國內附加值佔比處於世界中等水平；自動數據處理設備、無線電話機配件、計算機和電子產品的整體附加值比重只有45%，遠低於其他國家，尤其是美國、日本等發達國家的附加值佔比都超過80%。

關於出口附加值偏低的問題，我們還可以從「微笑曲線」得到一些啟示。「微笑曲線」被廣泛用於描述產業鏈中的國際分工，位於「微笑曲線」兩端的創新研發和營銷服務在產業鏈中的附加值最高，而位於中間的加工和裝配附加值則相對較低。出口商品的國內附加值較低，主要還是因為在國際分工中處於「微笑曲線」的中間區域。

例如，雖然出口中的加工貿易佔比逐年下降，但仍然佔有較大比例。改革開放初期加工貿易在快速發展，到08年金融危機之前已佔總出口的一半以上。而金融危機后，全球增長放緩、外需低迷，國內勞動力和土地等成本上升，中低端的加工製造業雖然在向周邊更具成本優勢的國家轉移，但加工貿易在出口中的佔比依然有34%。

4、未來方向：技術進步，貿易升級

關於未來的貿易格局，我們不妨將時間拉長一些，參照一下歷史經驗。在二戰前後的幾十年中，美國都是全球第一出口大國；但二戰以後，由於採用出口導向型的發展戰略，德國和日本逐漸取代了美國的出口份額：德國的出口份額從40年代的不足2%提高到90年代初的12%，日本從不足1%提高到近10%。90年代、尤其是進入21世紀以來，「製造」迅速崛起，出口份額從不足2%上升到當前的13%以上，日本、美國、德國的出口份額均有下降。

總結各國貿易的發展軌跡，不難發現有一個規律：在一國勞動力成本較低的時候，製造業競爭力會凸顯出來，出口份額會不斷提升；但隨著經濟增長和勞動力成本的提高，相比其它國家的成本優勢會逐漸減弱，該國在全球出口、尤其是中低端製造業出口的份額會不斷被侵蝕，領先地位逐漸被成本更低的國家取代；在這一過程中，必須實現產業和貿易的升級，注重技術創新，將產業向「微笑曲線」的兩端發展，才能保持持久的出口競爭力。

所以，儘管美、德、日的出口份額有所下降，但其製造業的競爭力始終處於全球前五以內的位置，原因在於三個經濟體對人才、創新的重視，使得其高端製造業保持了全球領先地位。例如，美國、日本和德國在電子、計算機和光學設備、電氣機械和設備等行業的出口附加值佔比普遍在80%以上，而、馬來西亞、墨西哥等國均不及50%。高附加值佔比意味著這些經濟體在全球價值鏈中「賺取」的更多，而背後是技術創新和高產品質量做支撐。根據德勤對主要經濟體CEO的調查報告，美、德、日製造業競爭力的主要來源是人才、創新政策和環境、物質基礎設施等，而和印度主要來源於成本優勢。但依靠人力成本優勢的行業往往容易被其它經濟體所取代，而真正能使一國製造業長期保持競爭力的是人才和創新。

但往前看，我們對貿易的未來並不悲觀，同樣存在很多投資機會。從短期來說，由於佔有高市場份額，「製造」在全球依然具有很強的競爭力。截至16年底，出口佔全球的比重高達13.2%。尤其是去年以來全球貿易回暖，製造業企業仍然能從貿易改善中獲益。

但長期來說，需要逐步實現產業和貿易的升級。勞動力、環保等成本在不斷提高，而印度、越南等經濟體勞動力成本較低，軟硬體基礎設施也在不斷改善，未來可能會對勞動密集型產品的出口構成衝擊。截至17年5月，在主要經濟體中的出口份額相比15年底降幅高達0.8個百分點，而從上世紀80年代以來的這一指標從沒有下降過。所以要想保持貿易的國際地位、實現製造業從「大」到「強」的轉變，產業和貿易升級已是大勢所趨。在這一過程中，關於技術、創新、質量提升的投資機會同樣存在。