銀行系資產管理公司來了：債轉股加速！

近日，銀監會正式批複工商銀行籌建工銀金融資產投資有限公司，專門從事債轉股業務。記者從銀監會網站查詢到，農行、建行申請成立的資產管理公司也已獲得監管部門批准籌建。

據銀監會數據顯示，截至今年一季度末，商業銀行不良貸款餘額1.58萬億元，比年初增加673億元，同比少增504億元。雖然不良貸款增速有放緩趨勢，但銀行業資產質量仍難言樂觀，不良資產處置壓力較大。隨著「銀行系」資產管理公司的揚帆起航，債轉股業務有望加速推進，不良資產處置將更具專業化和更有效率。

債轉股專營機構加速落地

去年10月國務院正式下發的《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》提出，支持銀行充分利用現有符合條件的所屬機構，或允許申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股。商業銀行積極響應，紛紛推進債轉股業務，並宣布設立專營機構。

工行相關負責人告訴記者，該行按照「市場化、法治化」原則有序推進市場化債轉股工作，目前已經與山東黃金集團、北京金隅股份及冀東集團、太鋼集團、同煤集團、陽煤集團、陝西能源集團、越秀集團、浙建集團、國家電投等9家企業簽署了《債轉股業務框架協議》，債轉股協議金額1000億元。

去年11月，農行發布公告稱，擬出資100億元，在北京投資設立全資子公司農銀資產管理有限公司，專司債轉股業務，成為最早宣布成立資產管理公司的銀行。

此後，工行、建行、中行、交行均宣布成立全資子公司，從事債轉股業務。其中，建行旗下的建信金融資產投資有限公司、農行旗下的農銀金融資產投資有限公司和工行旗下的工銀金融資產投資有限公司已獲得銀監會的籌建批複。

除國有銀行設立的全資子公司外，一些地方資產管理公司也浮現銀行身影。今年2月在福建成立的興業資產管理股份有限公司（以下簡稱「興業AMC」）被業內人士稱為首家落地的「銀行系」資產管理公司。興業AMC註冊資本30億元，由福建欣福地金融控股有限公司和興業國信資產管理有限公司共同設立，後者是興業信託的全資子公司，興業銀行持有興業信託73%的股權。

根據經營範圍，興業AMC可參與福建省內金融機構不良資產的批量收購、轉讓和處置業務，也可收購、轉讓和處置非金融機構不良資產。此外，其經營範圍還包括債權轉股權、破產管理、同業往來及向金融機構進行商業融資和金融通道業務。

「興業AMC將依託各合作夥伴，圍繞不良資產業務積極拓展對外股權投資，利用金融綜合化經營打造和定製一站式的金融服務平台，實現不良資產處置主業與股權投資業務的協調發展。」興業銀行相關負責人表示。

「其他股份制銀行和中小銀行也有可能設立資產管理公司，各地的資產管理公司正在大量設立之中，可以想象，這是一個資產管理公司成幾何級數上漲的時代。」有專家如此評價。

不良資產處置更加專業化

目前，市場中已有華融資產管理公司、長城資產管理公司、東方資產管理公司、信達資產管理公司四家全國性的資產管理公司，為何監管部門還要鼓勵銀行設立自己的資產管理公司呢？

對此，分析人士的解讀是：不良資產處置市場仍未飽和，需要更多主體加速入場，並且「銀行系」資產管理公司具有不可比擬的優勢。

銀行首席研究員宗良認為，由於銀行本身對企業債務比較熟悉，因此，此輪債轉股強調市場化的手段，銀行通過單獨設立資產管理公司可以運用更為綜合的手段來操作。它的優勢在於，「銀行系」的資產管理公司參與債轉股，既兼顧了資產管理公司的優勢，又與銀行相聯繫，效果會比較明顯。

宗良表示，銀行通過單獨設立資產管理公司來參與債轉股，採取獨立公司管理，有利於將風險隔離，把風險控制在一定範圍內。

「銀行設立子公司從事債轉股業務有三個好處。」民生銀行首席研究員溫彬告訴記者，「一方面可以規避《商業銀行法》關於商業銀行不能直接持有企業股權的限制性規定，以子公司來持有企業股權；另一方面可以使不良資產的處置更加專業化、更有效率。比如銀行成為股東以後，可以更好地對企業未來發展規劃、經營管理進行幫助，通過階段性的持股，把公司從不良的經營狀態中解脫出來，使其走上正常發展道路，今後通過資本市場把股權轉讓，獲得正常收益。」

「此外，對銀行來說，如果把不良資產賣給外部的四大資產管理公司或地方的資產管理公司，通常資產價格折扣會比較高，很多時候不良資產會以更低的價格出售，如果將來資產增值，商業銀行是享受不到收益的。而通過自己設立的子公司進行專業化運作后，轉讓價格更接近不良資產的真實水平，將來處置不良資產的收益也可以由整個銀行集團來獲得，實現收益最大化。」溫彬表示。

資本佔用仍是難題

值得關注的是，儘管債轉股業務目前開展得如火如荼，但在實施過程中仍有一些難題需要破解。

「《商業銀行資本管理辦法》規定，對於銀行被動持有股權的資本佔用，兩年內風險權重為400%，兩年後是1250%。如果企業股權交給銀行的子公司持有，那麼並表后是否對銀行資本有消耗，需要監管部門制定債轉股相關細則加以明確。」溫彬在採訪中表示，資本佔比是決定銀行債轉股能否順利開展的重要因素。

不少銀行業人士對此也持相同觀點。建行相關負責人透露，建行方面已向銀監會反映，希望資本佔用從兩年調整到五年，以減輕銀行資本金負擔，提高本輪市場化債轉股的積極性。

社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認為，對於本輪債轉股，一個重要的提法是市場化，所以轉股的定價市場化原則需要一事一議，取決於不同的企業情況。每一個債轉股實際案例的定價都是由銀行、AMC、企業現有股東幾方面博弈磋商談判出來的。上市、非上市股票以及流動性差異都會影響定價，很難給出統一規則。但總體上，債轉股涉及到增發和攤薄原始股東股票，操作中涉及到多方。目前只是對轉股的企業做了原則性界定，未來預計會出台相應監管細則，地方政府也將是直接利益相關方。

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