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耶倫放「鴿」 美元失寵

耶倫放「鴿」 美元失寵

上周美聯儲

主席耶倫發表鴿派言論,加之通脹數據表現不佳,令市場對美聯儲年內再次加息的預期進一步降溫。美元指數失去重要支撐,大幅下滑至近十個月的低位。分析人士認為,通脹持續低迷令美聯儲加息前景受壓,同時其他央行競相釋放收緊貨幣政策的信號,意味著美元指數短期內幾乎無法從美聯儲政策前景方面獲得支撐。

通脹數據疲軟影響加息立場

上周耶倫連續兩天出席國會半年度貨幣政策聽證會,重申了美聯儲將逐步加息的立場,但同時也強調通脹存在不確定性。她指出,如果通脹疲軟的情況持續,可能考慮改變計劃。

上周五公布的通脹數據印證了耶倫的擔憂。數據顯示,美國6月 CPI環比持平,同比增長1.6%,增速創2016年10月以來新低,且連續第四個月不及預期。扣除波動性較大的能源和食品的核心消費價格指數同比增長1.7%,增速與前月相同,為2015年1月以來最低水平。

近幾個月來通脹疲軟問題持續困擾美聯儲。擁有2017年貨幣政策投票權的達拉斯聯儲主席卡普蘭表示,美國通脹進展不均衡,美聯儲希望在進一步加息之前,能夠看到美國經濟和通脹取得進展的證據。

同樣擁有投票權的芝加哥聯儲主席埃文斯表示,美國經濟表現良好,但通脹率仍然持續低於目標水平,這是一個挑戰。為了保證實現2%的通脹目標,美聯儲有必要緩慢地撤出寬鬆政策。

市場對美聯儲今年內進一步加息的預期大幅下滑。據芝商所聯邦基金 利率觀察工具,交易員預計美聯儲今年底前再加息一次的機會低於50%。

一直以來都對美聯儲加息前景保持積極看法的高盛立場也有所軟化。高盛首席經濟學家哈祖斯上周連續兩次下調美聯儲加息前景預期,預計美聯儲在9月進行下一次加息的可能性僅為5%,11月為5%,12月為50%。哈祖斯表示,2017年再一次加息的概率基本上等同於拋硬幣。

美元前景判斷現分歧

在疲軟通脹數據的拖累下,衡量美元對一籃子貨幣匯率變化的美元指數上周五下跌0.69%,收於95.11,為2016年9月以來新低。上周全周美元指數總計下跌0.94%。

儘管上半年美聯儲兩次加息,但美元指數大跌6.6%,其中僅第二季度就下跌4.6%左右,創下2010年第三季度以來最差季度表現。分析人士認為,這一方面是因為 美國經濟數據持續表現不佳,另一方面,歐元區和新興市場經濟有所改善,吸引資金持續流入,也大大削弱了美元上漲的基礎。在美元指數的構成籃子里,歐元比重超過了50%。2017年上半年,歐元對美元大幅上漲8%。

對於美元前景,市場預期出現分歧。一些 分析師認為近期美元跌勢有些過度,隨著下半年川普刺激政策推進以及經濟改善,美元可能重現反彈。但也有分析師指出,美國經濟可能持續低速增長,加之其他主要央行陸續轉向鷹派,給美元前景蒙上陰影。

摩根大通分析師認為美元跌勢已經有些過度,預計下半年美元將實現復甦,但可能難以實現全盤反彈。目前市場對於美元的定價水平與川普未祭出任何刺激政策相符,而基於川普最終會推出某些政策的假設,當前這種情況是不合理的。此外,市場在對美聯儲未來加息次數的預期也過於謹慎,一旦美聯儲實際加息次數超出市場預期,將對美元構成正面推動作用。

德意志銀行策略師認為,如果各國央行協調轉向鷹派,可能會對美元造成「嚴重破壞」。預計歐元將進一步走強,但主要動力並非歐洲央行的鷹派態度,而是來自后危機時代歐洲資產低配的中期結構性再平衡。

富拓外匯分析師認為,美元指數短期內幾乎無法從美聯儲政策前景方面獲得巨大支撐,尤其是在其他央行競相釋放加息信號的情況之下。長期而言,需要看到美國經濟持續性走強才能逐步逆轉美元的頹勢。

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