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信託有望超銀行理財，將坐上財富管理第一把交椅

2021/12/25

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今年以來，「監管」是財富管理市場的關鍵詞，「轉型」是財富管理市場的主旋律。在防止資金脫實向虛、防範金融領域發生系統性風險的大背景下，在史上最急驟的監管風暴中，財富管理行業尋求轉變，砥礪前行。監管趨嚴有利於財富管理行業正本清源，在不合規的產品、業務乃至機構被淘汰之後，在雨過天晴之時，財富管理行業的

發展將迎來更廣闊的藍天。

財富管理市場平穩增長，各行業走勢出現分化

今年以來金融監管明顯趨嚴，在監管持續施壓的背景下，銀行理財、保險等行業的市場規模受到了一定的衝擊。目前，許多行業都在謀求轉變，以期適應監管要求。

財富管理市場平穩增長。整體來看，2017年以來財富管理市場規模總量在2016年底的基礎上進一步穩定增長，但各行業規模增速發生了微妙變化。具體來看，私募基金規模激增，突破12萬億；信託、公募基金在高基數的基礎上維持相對穩定的增長。銀行理財、保險的規模均出現了一定下滑。

銀行理財規模下降。5月底銀行理財規模為28.4萬億元，相比4月份凈下降了1.6萬億元，為十年來最大的單月降幅，且較2016年底的30萬億元亦大幅下降。2015-2016年的降息周期促成了銀行同業理財規模的急劇膨脹，而今年3月銀監會率先發力，連發7文劍指銀行同業業務鏈條等亂象。同時隨著資金面收緊，銀行理財的負債端成本上升，資產端投資收益下降。因此，受制於同業理財規模壓縮，及發行難度加大，銀行理財整體規模難以維持往年的高速增長。

信託：規模繼續擴張，收益率觸底企穩

信託資產規模持續擴大。儘管信託業已經基本告別了高速發展時期，但今年以來信託規模維持了相對穩定的上升趨勢，截至2017年5月，信託產品規模合計28.27萬億元，較去年年底增加了近3.04萬億元。信託規模與宏觀經濟的增速之間存在一定程度的正相關，得益於今年以來實體經濟企穩，企業需求好轉，在宏觀基本面驅動下，信託資產規模的基數繼續擴大。從信託和銀行理財二者規模數據來看，信託理財有望超過銀行理財規模，坐上財富管理第一把交椅。

信託產品平均預期收益率企穩勢頭明顯。今年頭兩個月信託產品平均收益繼續下行，但隨後明顯企穩。2月新發行的信託產品平均收益為5.88%，跌破「6」大關，隨後快速反彈，5月已升至6.56%。央行基於去槓桿、抑制資產泡沫而轉向穩健中性的貨幣政策，對信託收益的影響終於在2月過後有所體現，在貨幣政策延續緊平衡的背景下，信託產品收益率暫緩去年不斷下行的頹勢。

房地產信託在今年年初的佔比較去年年底明顯下降。主要原因是受國家地產調控影響，房地產行業持續降溫，信託公司對房地產市場保持高度警惕。不過5月房地產信託的配置佔比迅速抬升至23%，體現出信託對房地產領域的投資有所回升，這可能與券商、基金子公司資管計劃對地產融資收緊有關。隨著其他融資渠道萎縮，信託融資渠道可能將再次受到房企青睞。

今年以來配置基礎產業領域的信託佔比相對較低，僅在3月實現了規模的大幅上升，達到14%，但隨後又降回至4%。歷史數據顯示，基建投資在3月份存在季節性加快的規律。然而實際上，部分政信項目已經轉向政府與社會資本合作（PPP模式），通過產業投資基金等方式進行融資，因此資金信託配置基礎產業的佔比仍然維持在相對低位。工商企業信託今年以來呈現出緩慢上升的趨勢，資產配置「脫虛入實」成效初顯。

總體而言，信託業用實踐證明了信託制度的活力和靈活性，其發展是順承時代需求進行創新，依據經濟、社會和法律的現代化進程，尋求每一階段信託功能定位，未來信託行業仍將以服務實體經濟為宗旨，堅持回歸信託本源、提升主動管理能力、增強核心競爭力，在大資管業務競爭贏得先機。