民銀智庫《每周金融觀察》（2017.8.7-8.13）

目錄

一、金融市場跟蹤

1.央行發布二季度貨幣政策執行報告

2.固定收益市場

3.外匯市場跟蹤

4.大宗商品市場

5.股票市場分析

二、金融行業動態

1.平安、華夏、常熟等上市銀行發布首批半年報

2. 保監會對「償二代」二期工程建設方案徵求意見

3.支付寶、微信力推「無現金社會」引爭議

三、金融要聞概覽

1. 焦點評論

2. 監管動態

3. 同業資訊

附件：

金融市場主要指標一覽表（8月7日—8月13日）

一、金融市場跟蹤

8月11日，央行發布2017年二季度貨幣政策執行報告。報告指出，2017年上半年，經濟保持平穩較快增長，經濟增長的穩定性、協調性和包容性增強。下一階段，央行將緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，繼續實施穩健中性的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關係，為供給側結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。

點評：

一、報告對超儲率水平、M2增速偏低等市場關注問題進行了具體分析，顯示未來貨幣政策仍將以穩為主。

央行專門開闢專欄討論如何看待超額存款準備金率變化。近年來，金融機構超額準備金率總體呈下行態勢，目前維持在1.5%左右。這種趨勢性下降與支付體系現代化帶來資金清算時間縮短、商業銀行融資渠道便利化、商業銀行流動性管理水平提高有關，並不意味著銀行體系流動性收緊和貨幣政策取向發生變化。從近半年央行貨幣政策操作來看，超儲率是央行觀測銀行體系流動性的主要指標。6月末超儲率為1.4%，較三月末提升了0.1個百分點，央行從6月份開始，採取了較多「削峰填谷」的政策來熨平資金面波動，市場感受流動性狀況有所好轉。未來央行仍將維護銀行體系流動性基本穩定、中性適度。

同時，央行對市場較為關注的M2增速偏低問題進行了解釋。央行認為當前M2增速比過去低一些，需要全面客觀認識。未來M2增速保持在較低水平可能是「新常態」。M2的可測性、可控性以及與經濟的相關性亦在下降，對其變化可不必過度關注。該提法與此前央行的表態一致，表明央行將容忍M2實際值與目標值有一定偏離，不會因為M2增速偏低而進行政策放鬆。

二、貸款利率小幅上升，繼續強調降低實體經濟融資成本。

數據顯示銀行在逐步提升其貸款利率，金融市場利率的上行正在向實體經濟傳導。6月非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.67%，比3月上升0.14個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為5.71%，比3月上升0.08個百分點；票據融資加權平均利率為5.39%，比3月上升0.62個百分點。個人住房貸款利率略有上升，6月加權平均利率為4.69%，比3月上升0.14個百分點。展望下半年，由於貸款額度在上半年發放較多，貸款供需仍不平衡，三季度貸款利率仍有較大上行空間。

央行在貨幣政策中提到「把發展直接融資放在重要位置，改善間接融資結構」，「切實發揮債券市場在提高直接融資比重、防範化解金融風險、優化資源配置方面的作用」。由於上半年債券市場融資持續低迷，信用債凈增量持續萎縮，預計央行將會採取一定結構性措施來引導債券融資量進一步恢復，尤其是融資難度較高的民營企業和實體經濟企業，恢復債市融資功能。由此來看，債券收益率雖然未必有大幅的回落，但收益率上升也有悖於監管意志。

三、同業存單納入MPA考核，商業銀行負債壓力加大。

貨幣政策執行報告明確指出，為了更全面地反映金融機構對同業融資的依賴程度，引導金融機構做好流動性管理，擬於2018年一季度評估時起，將資產規模5000億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入MPA同業負債佔比指標進行考核。對其他銀行繼續進行監測，適時再提出適當要求。

根據統計，截至2016年年末，有35家商業銀行（不包括政策性銀行）規模超過5000億（四大行、郵儲、交行、12家股份制銀行、12家城商行、5家農商行），其中有14家將同業存單納入同業負債后佔比超過33%，這些銀行合計超標同業負債規模的量級在1萬億左右。對於佔比超標的商業銀行而言，若要MPA考核中此項達標，意味著這部分同業負債需：（1）替換為一般負債（如一般存款）；（2）資產端到期不續；（3）將該部分同業槓桿轉移給有額度的銀行。

將同業存單納入MPA考核，將對商業銀行負債端產生進一步壓力。二季度以來，銀行同業資產和同業負債已經有一定程度的調整，尤其是同業資產壓縮更為明顯，將同業存單納入MPA考核后，會導致銀行對一般性存款的搶奪更為激烈。由此看來，監管層對於金融去槓桿的意圖不減，金融監管仍是影響商業銀行資產負債配置的重要因素，也是影響金融市場走勢的重要變數。

此外，央行貨幣政策執行報告對「在人民幣中間價報價模型中引入逆周期因子」和「促進資產管理業務規範健康發展」進行了專欄分析，並指出央行將履行好國務院金融穩定發展委員會辦公室職責，加強金融監管協調，把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置。（麻艷）

2.固定收益市場

流動性跟蹤：上周央行開展7500億逆回購，其中7天期3900億，14天期3600億，利率與上期持平；同時，上周共有7800億逆回購到期，央行通過公開市場逆回購凈回籠資金300億。本周二將有2875億元MLF到期。

貨幣市場利率漲跌互現。本周1天期存款類機構質押式回購加權平均利率（DR001）上行10BP至2.76%，DR007上行5BP至2.84%，DR014下行7BP至3.61%，DR1M下行14BP至3.79%。銀行間質押式回購利率R001、R007、R014、R1M分別變動10BP、3BP、-3BP、1BP至2.82%、3.07%、3.56%、3.82%，各期限上海銀行間同業拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分別變動7BP、1BP、-2BP至2.79%、2.87%、3.86%。6個月期限長三角票據直貼利率上行10BP至3.85%。

債市收益率多數上行。上周10Y期國債到期收益率下行1BP至3.62%，1Y、3Y、5Y期國債收益率分別變動1BP、1BP、2BP收至3.34%、3.47%、3.58%。1Y、3Y、5Y、10Y期國開債到期收益率分別變動-1BP、3BP、0BP、2BP，收於3.69%、4.11%、4.18%、4.27%。信用債方面，1Y、3Y、5Y期AAA級中短期票據收益率分別變動2BP、4BP、6BP至4.43%、4.55%、4.68%；1Y、3Y、5Y期AA級中短期票據收益率分別變動3BP、4BP、6BP至4.80%、4.97%、5.24%。

點評：

上周市場綜述：

上周市場情緒依然謹慎，周中資金略有緊張，周四央行通過公開市場操作凈投放300億元，資金面較前幾日略顯寬鬆。目前央行對於流動性的把控相對穩定，保持市場處於緊平衡的狀態。上周以來債券市場重回調整通道，市場對經濟基本面預期出現分化，CPI、PPI數據低於預期，機構對於後期市場更加謹慎，槓桿水平略有下降可能是近期資金感受寬鬆的主要原因，而非央行對於流動性的態度發生變化，未來如果機構加槓桿資金會重回緊張局面。

媒體報道貨幣市場基金監管新規或將限制對於同業存單的投資：

據媒體報道，有關方面正醞釀貨幣市場基金監管新規，限制貨幣市場基金對部分商業銀行同業存單的投資。具體而言，（1）將對標貨幣市場基金投資債券與非金融企業債務融資工具的要求，禁止貨幣市場基金投資主體評級低於AA+以下的商業銀行發行的存單；（2）進一步限制對次高等級同業存單的投資比例，AAA級以下商業銀行發行的同業存單的投資比例最高不得超過10%；（3）為了加強貨幣市場基金對銀行存款與同業存單的分散性，規定同一基金管理人管理的全部貨幣市場基金投資同一商業銀行的銀行存款及其發行的同業存單與債券，不得超過該行凈資產的10%。

對於發行存單的銀行而言，貨幣市場基金新規影響較為顯著，將造成存單市場進一步分化，中小銀行發行成本抬升。首先，新規對存單評級進行約束會導致低評級的中小銀行存單發行難度加大，需求減少帶動收益率上行，銀行同業負債成本進一步提高；其次，新規約束下，低評級存單的流動性進一步減弱，市場活躍度將受到影響；再次，新規將存單對標債券實際上承認了同業存單所蘊含的信用風險，特別是體現了對中小銀行流動性風險的擔憂，從側面對目前銀行發行同業存單擴張規模對接槓桿投資的同業業務模式進行了約束，信號作用明顯。（麻艷）

3.外匯市場跟蹤

上周美元指數依舊疲軟並延續震蕩下行走勢，盤中一度跌破93關口，周五收報93.0907，較前周下跌0.43%。非美貨幣方面，歐元兌美元上漲0.41%，收於1.1822；100日元兌美元上漲1.37%，收於0.9158；英鎊兌美元下跌0.20%，收於1.3011；澳元兌美元下跌0.45%，收於0.7894。

人民幣匯率：上周人民幣兌美元匯率再創新高，中間價由6.7132上調至6.6642，漲幅0.73%。在岸與離岸市場方面，在岸即期匯率收盤價由6.7181升至6.6668，累計升值513bp；離岸即期匯率收盤價由6.7356升至6.6745，累計升值611bp，兩岸匯差有所收窄。一籃子貨幣方面，在7月28日至8月4日期間，三大人民幣匯率指數漲跌互現。其中，參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數由93.89降至93.54；參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數由93.64降至93.56；CFETS人民幣匯率指數由92.74升至92.86。

央行公布7月官方外匯儲備數據。根據央行8月7日公布的最新數據，7月末外匯儲備餘額30807.20億美元，較上月增加239.31億美元，本月為官方外儲規模連續第6個月回升；以國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）計價口徑計算，7月末外匯儲備21884.02億，較上月減少85.324億。

點評：

美元延續震蕩下行走勢，非美貨幣漲跌互現。美元指數上周受經濟基本面數據及地緣政治因素等多重利空打壓，延續震蕩下行走勢。具體來看，周初受前周周五非農數據向好支撐，美元自低位小幅反彈；周二以來美國與朝鮮緊張局勢愈演愈烈，地緣政治不確定性不斷升級在打壓美元的同時，提振避險貨幣匯率及金銀價格走高；周四公布的美國7月PPI數據意外下滑並呈現負值，PPI對美元有所打壓但並未產生較大波動，市場還在等待美國CPI數據以確認通脹的真實水平；然後周五備受市場關注的美國7月CPI數據對美元可謂雪上加霜，數據顯示美國CPI已連續五個月低於預期，且核心通脹增速上升較為乏力，美國通脹數據一向是美聯儲和投資者關注的焦點，數據公布后，美債收益率應聲下跌，美元指數跌幅有所擴大。此外，上周多位美聯儲官員的講話也令市場對加息進程較為擔憂，並拖累美元延續疲弱態勢——除紐約聯儲主席杜德利外，布拉德、卡什卡利以及埃文斯均表示出對通膨有所擔憂。非美貨幣方面，英鎊上周繼續呈現高位回落。事實上此輪英鎊下跌始於此前英國央行利率決議按兵不動並下調經濟增長及通脹預期，近日公布的多項數據使市場對英國經濟前景較為擔憂，加之目前市場對英國脫歐談判前景並不樂觀，英鎊繼續承壓下挫。澳元受澳儲行干預言論打壓走低。上周澳儲行行長洛威在眾議院作證詞時表示已做好在極端情況下對澳元進行干預的準備，並強調澳元匯率的走跌將有助於拉動通脹、幫助實現充分就業，疊加近期大宗商品價格回落影響，澳元呈現震蕩下行。日元大幅上漲並觸及八周新高。受益美朝區域政治局勢不穩定，疊加美元延續疲弱，日元、瑞郎等避險幣種呈現較大幅度升值。進入8月下旬，全球匯市或處於相對平靜期，一方面並無主要央行舉行議息決議，另一方面美國國會進入夏休期。本月建議重點關注Jackson Hole會議上歐央行行長德拉吉發表的講話。

官方外匯儲備連續第6個月回升，外儲延續企穩態勢。7月估值效應仍是推動美元計價外儲回升的主要因素，預計估值效應貢獻了250-350億美元的外儲規模正增長。具體來看，7月歐美通脹走勢有所分化（美國通脹低於預期，歐元區通脹呈現企穩），同時歐元區貨幣政策邊際緊縮預期較強，加之川普醫改等政策推行令市場較為失望，7月美元指數大幅下挫2.95%，而歐元、英鎊等非美貨幣表現強勢，拉動美元計價外匯儲備上升。今年2月以來受美元指數走軟影響，外儲連續回升且增幅波動較大，估算剔除價格因素的實際外儲月度變動在100億美元左右，外儲市場供需總體仍處於弱平衡的狀態。我們認為下半年外儲將延續企穩態勢，一是美國通脹數據拖累美聯儲加息預期，疊加川普新政不確定性增強，美元指數持續疲弱，支撐人民幣中間價穩中有升；二是結合銀行代客結售匯數據來看，受益市場對人民幣匯率的預期較為穩定，困擾外匯市場的「積極購匯、消極結匯」現象有所改善，國內居民和企業換匯行為趨於理性；三是國內相關部門加強對外投資和資本外逃的監管，近期跨境資金流動相對平穩，加之央行引入逆周期因子適時引導市場情緒，短期內人民幣匯率壓力較小；四是國內經濟基本面呈現企穩，通脹預期較為溫和，疊加穩健中性的貨幣政策環境，對國際收支及匯率穩定形成有效支撐。但也有三方面因素值得關註：第一， 7月末以SDR計價的外儲較上月減少85.324億，SDR計價口徑外儲規模已連續5個月下降，資本流出壓力仍需警惕；第二，當前美聯儲仍在積極推進貨幣政策正常化，美元估值如有所修復或將使人民幣兌美元匯率重新面臨貶值壓力；第三，過去一段時間外匯儲備與外匯占款持續背離，截至2017年6月外匯占款已連續20個月負增長，本周重點關注央行即將公布的7月外匯占款情況。（董文欣）

4.大宗商品市場

黃金：上周國際金價自低位反彈回升。期貨方面，COMEX黃金上周收於1294.0美元/盎司，較前周上漲29.4美元/盎司，漲幅2.32%。現貨方面，倫敦現貨黃金收於1286.1美元/盎司，較前周28.4美元/盎司，漲幅2.26%。截至上周五，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust持倉量為786.87噸，持倉量較前周微降0.27噸，跌幅0.03%。

原油：上周國際原油期價呈現震蕩走低。具體來看，Brent原油上周收於49.23美元/桶，比前周下降0.79美元/桶，跌幅1.58%。WTI 原油上周收於48.82美元/桶，比前周下降0.76美元/桶，跌幅1.53%。美國能源信息署（EIA）數據方面，截至8月4日當周，庫存數據方面，美國原油庫存下降645.1萬桶，且降幅明顯高於預期的237.35萬桶；汽油庫存增加342.4萬桶，創今年1月以來最大單周增幅，預期為減少156.38萬桶；精鍊油庫存減少172.9萬桶。進口數據方面，原油進口量減少49.6萬桶，汽油進口增至111 萬桶/日，創六年新高。

點評：

地緣政治不確定性升溫，金價自低位強勁反彈。受地緣政治風險提振，市場避險情緒激增，給金銀、日元、瑞郎等避險資產帶來強勁上漲動力。朝鮮政府8月7日發表聲明對聯合國安理會的涉朝新決議表示反對，川普方面對此態度較為強硬，美朝隔空喊話愈演愈烈並貫穿全周，地緣政治緊張氛圍隨之急速升溫，避險情緒提振恐慌指數VIX日內漲幅一度高達40%，金銀價格在避險情緒持續提振下強勢上漲，並順利突破周線壓力位。與此同時，德國大選的不確定性也在增加，近期多份民調顯示德國總理默克爾所在的政黨聯盟7月支持率首現回落，當前默克爾支持率尚未過半為9月24日的德國大選增添了更多不確定性。此外，近期美元指數受累經濟基本面及政治不確定性，延續疲軟態勢，也為國際金價形成了有力支撐，周五美國7月CPI數據的公布更是進一步重挫美元，黃金價格借勢再度上攻，COMEX黃金價格劍指1300關口。世界最大的對沖基金橋水基金創始人Ray Dalio認為：當前市場風險更偏向於政治性，而非經濟性。如果美朝局勢進一步惡化，黃金可能比日元、國債等避險資產擁有更大的潛在收益。

國際油價延續震蕩走勢。油市自前兩周大幅上漲后，持續處於盤整狀態，目前市場關注焦點仍在原油供給端，上周原油市場主要關注點可概括為一個會議（阿布扎比會議）及兩項數據（EIA周報及OPEC月報）。具體來看，周初OPEC與非OPEC阿布扎比會議釋放積極減產信號，但並未就減產執行率達成實質性進展，8月21日的JMMC月度例會將再次討論此話題。周三EIA數據偏利好提振油價震蕩中微幅攀升，報告顯示美國原油進口有所下降、煉廠設備利用率提高及原油出口反彈回升導致原油庫存降幅超預期，目前美國原油庫存已降至10個月以來的低點，但當周汽油庫存增長幅度超預期一定程度上稀釋了原油庫存降低帶來的利好。周四，OPEC 7月報數據喜憂參半，一方面OPEC月報上調了2017年及2018年全球原油需求增長預期，並下調了部分地區原油供應預期；另一方面，數據顯示7月OPEC國家減產執行率降至86%，同時原油日均產量增加17.3萬桶至3287 萬桶（增量主要來自受豁免減產國及最大出口國沙烏地）。目前原油基本面相對平穩，在原油需求季節性低點（通常為10月末到11月初）到來之前，原油仍有一定上行空間。具體來看：OPEC方面，雖減產協議執行度有所下降，但利比亞和奈及利亞的產能提升空間已較為有限，如JMMC會議能有效加強減產協議執行力度，8月份或將成為OPEC全年產量的高點；美國方面，時值汽油消費旺季，EIA數據顯示原油庫存已連降六周，目前仍處於降庫存周期。（董文欣）

5.股票市場分析

二級市場滬深主板指數繼續下行、創業板強勢震蕩：上周A股市場整體繼續下行，上證綜指、上證50、中小板指、創業板指、中證1000、深證成指、滬深300分別上漲-1.64%、-2.19%、0.31%、1.31%、-0.82%、-0.67%、-1.62%。上周周一或周二，前期高位回落的上證綜指、上證50和滬深300有所反彈，但在下半周的交易時間裡呈現出震蕩走低並在周五加速下行的運行態勢；與此同時，與前期新高指數嚴重對立的以創業板為代表的多數中小盤股則在全周較為強勢：漲時較多、跌時抗跌。上周以創藍籌為代表的創業板類股票確立了強勢運行格局，這在此前兩周都有蛛絲馬跡可尋。

在28個申萬一級行業指數中，漲幅前五位分別為食品飲料（3.66%）、醫藥生物（1.57%）、農林牧漁（0.91%）、建築材料（0.32%）、電子（0.09%）；跌幅前五位分別為採掘（-2.36%）、銀行（-3.49%）、化工（-3.62%）、非銀金融（-4.24%）、鋼鐵（-5.37%）。申萬一級行業指數顯示前期強勢的鋼跌、金融等周期股跌幅較大，成為主要的空頭力量；而業績較為穩定、具有防禦屬性的食品飲料、醫藥生物等板塊成為資金避險的優選對象。

消息方面，8月7日，據中證報報道，近期受減持新規影響，目前採用傳統大宗減持方案，接盤方開價顯著降低，交易較冷清，由此催生新型減持模式——引入期權的大宗減持方案。8月7日，據統計，根據8月4日公布的二季度持股情況，證金公司在27家上市公司中名列前十大股東，合計持有市值為260.5億元。從其在前十大股東的持股市值看，從一季度的5400多億元，降低到了二季度末的260億元。8月8日，據統計，7月以來創業板ETF、創業ETF、創業板50這三隻基金合計增長4930萬份份額，較6月底增長10%，均為近期新高。8月10日，中鋼協表示鋼材期貨大漲並非供需所致，部分機構對去產能等存在過度解讀。8月10日，MSCI提議對持續停牌的A股納入指數進行更嚴格把關。8月11日，證監會召開新聞發布會通報對2宗案件作出行政處罰的情況。

一級市場融資有明顯降幅：上周股權融資金額和家數分別為394億元和12家。其中，IPO融資金額27億元，家數為5家；增發金額197億元，家數為5家；可交換債金額100億元，家數為1家；融資金額增幅加大，家數稍有下降。證監會28日核發IPO批文9家企業籌資總額不超過43元。上交所主板、深交所中小板和深交所創業板分別為5家、2家和2家。總體來看，發批文家數不變，融資批文金額較前周微減1億。截至7月27日，證監會受理首發企業641家，其中，已過會59家，未過會582家。未過會企業中正常待審企業549家，中止審查企業33家。

點評：

上周央行公開市場共凈回籠300億，為連續兩周凈回籠。從資金價格來看，具有先導意義的5年期國債期貨和10年期國債期貨主要品種資金價格較前周基本持續持平，但周一到周五呈」V」字形走勢，具體來講，周一大幅下挫約50個基點，周二周三頂部震蕩，周四周五則基本收復周一的跌幅。期貨資金價格走勢表明金融市場仍面臨著較強的資金壓力，維持著緊平衡的狀況。在股市下行背景下，資金有迴流債市的跡象，二者之間存在一定的蹺蹺板效應。

上周國內股票市場的成交量為25418.99億元，環比下降7.70%，並伴隨滬深主板指數大幅回落，與前幾周的研判基本一致。通過對於上證指數日線走勢的觀察，可以發現最近一兩周時間，這個指數出現了明顯的放量滯漲跡象，成交量連續保持在本輪反彈的高位水平，但價格並未上漲。根據市場運行規律，放量滯漲具有下跌風險。上周主板市場滯漲狀況無法改善帶來了破位殺跌，具有向上拓展跡象的創業板在屢次沖高后也被主板影響，總體維持強勢震蕩格局。從技術上看，主板中期仍維持著上行趨勢；短期在經過連續兩周回落後，風險經歷較大程度釋放，存在較強的反彈要求。如果主板反彈格局成立，那麼相對強勢的創業板有望迎來更大力度的上漲。

創業板自2010年6月4日開板以來，至今運行已經近7年兩個月的時間，股票數量由最初的不足100家增加為至今的約600家。估值來看，大周期創業板經歷了約二輪半的牛熊循環，估值先降后升再降，對應估值水平（PE/PB）分別為75X/6.3X、35X/.5X、137X/15X、37X/4.31X。動態來看，當前估值水平接近上輪熊市底部水平，意味著主板滬深指數與創業板小票的極端對立分化行情接近尾聲。中期就各版塊超額收益來看，創業板行情表現優於前期強勢指數應是大概率事件，在目前經濟和資本市場的發展階段，部分戰略清晰、公司治理優良的中小創在估值出現腰斬殺跌后長期投資價值顯著，存在巨大套利空間。國家隊持倉結構的變化一方面說明國家隊在退出救市措施，交還市場定價，治癒市場失靈的使命已經完成；另一方面也說明國家隊正在對創業板救市。按照國家隊的邏輯，救市是因為被救對象遇到了系統性危機，同時也意味著低點位置。國家隊對創業板部分股票的戰略性配置意義重大。創業板ETF份額創年內新高表明大類資金正在潮湧創業板，市場正在用真金白銀的實際行動投票表達對創業板部分公司投資價值的認可。

從2013年起開始的上輪創業板牛市的併購成長邏輯來看，監管層對併購重組的鬆綁在一定意義上有利於提升中小創的風險偏好和估值，更有利於部分優質公司在併購中快速成長。2017年以來股權融資降幅較大減弱了服務實體經濟能力，貫徹中央金融工作會議精神服務實體經濟呼喚資本市場的持續活躍。結合IPO維穩意圖綜合來看，本周以創業板為代表的小票持續性反彈確定性依然較強。（李相棟）

二、金融行業動態

8月10日晚，平安銀行、華夏銀行以及常熟銀行發布2017年上半年業績報告，率先開啟上市銀行業績披露大幕。

數據顯示，上半年，平安銀行實現營業收入540.73億元，同比下跌1.27%，其中手續費及傭金凈收入157.48億元，同比增長4.64%；營業利潤164.68億元，同比增長1.93%，較2016年上半年的5.82%明顯回落；凈利潤125.54億元，同比增長2.13%，低於去年同期6.1％的增幅。2017年6月末，平安銀行資產總額30921.42億元，較上年末增長4.70%；吸收存款餘額19123.33億元，較上年末基本持平；發放貸款和墊款總額（含貼現）15942.81億元，較上年末增長8.03%。從資產質量看，截至6月末，平安銀行不良貸款率1.76%，較年初增長0.02個百分點；撥備覆蓋率161.32%，較上年末增加5.95個百分點；撥貸比2.84%，較上年末上升0.13個百分點。成本收入比24.76%，同比優化4.04個百分點。

上半年，華夏銀行實現營業收入333.48億元，同比增長6.87%，其中實現中間業務收入99.5億元，同比增長33.31%；實現凈利潤98.36億元，比去年同期微增0.1%。2017年6月末，華夏銀行總資產規模24230.98億元，比年初增加668.63億元，增長2.84%；貸款總額13095.53億元，比年初增加928.99億元，增長7.64%。從資產質量來看，上半年，華夏銀行不良貸款餘額220.51億元，比上年末增長17.03%；不良率1.68%，比上年末上升0.01個百分點；撥備覆蓋率157.63%，撥貸比2.65%。成本收入比34.64%，保持下降趨勢。

上半年，常熟銀行實現營業收入23.62億元，同比增長12.29%；利潤總額7.50億元，增幅9.42%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤5.71億元，同比增長8.16%。2017年6月末，常熟銀行資產總額1,404.87億元，較年初增加105.05億元，增幅8.08%；存款總額964.96億元，較年初增加76.86億元，增幅8.65%；貸款總額717.47億元（未扣除貸款損失準備），較年初增加53.28億元，增幅8.02%。從資產質量來看，上半年，常熟銀行不良貸款餘額9.27億元，較年初下降0.06億元；不良貸款率1.29%，較年初下降0.11個百分點。此外，截至報告期末，該行資本充足率11.88%，存貸比74.35%，成本收入比36.88%，撥貸比3.44%。

點評：

從三家銀行的半年報可以看出，新上市的農商行在經營業績、規模擴張、資產質量方面均較股份行有亮眼表現。從經營業績看，在商業銀行整體盈利增速放緩的情況下，常熟銀行實現8%以上的凈利潤增速實屬不易，相比之下，平安和華夏的凈利潤增速則相對平穩和偏弱。從業績分拆看，非息收入較快增長、資產規模穩健擴張、成本收入比不斷優化仍是驅動業績增長的主要因子，而計提力度加大、凈息差持續收窄、營改增影響使銀行（尤其是兩家股份行）的利潤增速受到相當程度的影響。從資產和負債規模看，儘管上半年金融去槓桿、嚴監管，但是三家銀行並無明顯「縮表」之意，資產與負債均保持了適度增長，銀行業整體利潤增長不及存貸款規模增長。從資產質量看，常熟銀行資產質量持續改善，實現了雙降；而兩家股份行的不良率卻較上年末有所增長，未來資產質量仍存在一定壓力。但從業務結構看，兩家股份行均得到進一步優化，資產端零售轉型發力和中收逆勢高增長，為下一步經營的改善奠定基礎。

平安銀行報表亮點：1、資產端零售轉型發力，住房按揭、消費及經營（含汽融）、新一貸等消費貸同比增長151%、13%、91%；銀行卡等零售業務拉動凈手續費同比正向增長4.6%，零售業務貢獻大幅提升。2、成本節約推動業績增長。報表不足：1、資產質量仍較弱，不良凈生成、不良率環比提升27bp、2bp；逾期和關注比例略高於年初，關注類佔比總貸款4.14%，環比增加2bp，關注+不良佔比總貸款環比增加4bp，逾期比例比年初上漲22bp；撥備覆蓋率環比下降2%，撥貸比與一季度持平。2、存款偏弱，零售存款仍需要時間。目前平安銀行還處在高管更迭、部制變陣和業務結構調整的三期疊加狀態，對其的評價和投資需在未來與現在中選擇以及權衡，核心還是要觀察轉型的力度與成效。

華夏銀行報表亮點：1、中收逆勢表現亮眼，資產管理、銀行卡、金融市場等業務保持良好發展，銀行卡、理財同比增長72%和45%；2、活期存款保持平穩較高增速（2016年同比增長12%、2017年中期同比增長13%）。報表不足：1、資產質量仍待改善，加回核銷不良凈生成環比增加44bp；關注類佔比貸款4.44%，環比增加22bp；不良認定有所放鬆，逾期90天佔比不良貸款餘額248.27%（遠高同業），較年初增加23%；存量撥備對不良的覆蓋能力有所下降，撥備覆蓋率環比下降10.08%，撥貸比環比下降0.18%。2、資本補充有壓力，2017年中期核心資本充足率、一級資本充足率分別為8.29%、9.48%，較一季度減少8bp、13bp，股份行中只有華夏尚未公布融資計劃，可後續關注。

常熟銀行報表亮點：1、資產質量改善明顯，不良率、不良凈生成雙降；2、加快向零售銀行轉型，信用卡、消費及經營類貸款保持高增長。報表不足：1、收入增速有所放緩，2017年一季度和中期的營業收入同比增速分別為15.3%、12.3%；2、存貸比達74.35%，如何豐富負債，吸收低成本存款，成為下一步工作重心。

利率市場化、去槓桿導致的貨幣市場和資金市場緊張等多種因素疊加，導致銀行的息差普遍縮窄，穩息差、控成本將成為各行未來工作的重中之重。當前環境對「負債成本高+資產收益中等」息差組合的商業銀行尤為不利，那些擁有低成本負債、高資產收益率或極少數兼而有之的銀行將會有更加突出的業績表現。未來，需不斷提升銀行的資產創造能力，在管住實質性風險的前提下增加高收益資產的配置；需通過做結算、交易、代理和流量帶動低成本資金沉澱，特別是順應資金線上支付、移動支付的大趨勢，通過場景化的平台聚集客戶和資金；還需持續提升財富增值能力，轉變「理財分流存款」的傳統思路，提供多類別、差異化、定製化、收益好的理財產品，撬動客戶更多將中低成本資金沉澱在銀行。此外，面對行業內外的嚴峻挑戰，國內零售銀行需積極布局。科學有效地引領零售業務持續增長，將成為國內領先銀行的首要任務，而互聯網時代的大數據，則有望成為零售銀行的制勝之道。（張麗雲）

2.保監會對「償二代」二期工程建設方案徵求意見

近日，保監會發文對「償二代」二期工程建設方案徵求意見稿。徵求意見稿涵蓋指導思想、總體目標、具體任務、時間安排和工作機制等主要內容。根據徵求意見稿，「償二代」二期工程包括完善監管規則、健全執行機制和加強監管合作三大任務共二十五項具體工作。在所有具體工作中，調整相關業務資本標準，引導保險業發揮風險保障功能，提升對實體經濟服務能力；研究建立相互制保險公司、自保公司等償付能力監管規則；以及對健康險、車險、信用保證保險等險種的最低資本進行校準更新等內容最受關注。《徵求意見稿》要求，完善基礎設施投資、風險保障型業務等保險服務實體經濟相關業務的資本標準，更好地引導保險業發揮長期穩健風險管理和保障功能，提升保險業對實體經濟的服務能力。

點評：

回顧一下國內「償二代」的建設歷程：2012年3月，保監會啟動償二代建設工程；2015年2月，保監會發布償二代主幹技術標準共17項監管規則並試運行，行業進入新舊體系并行的過渡期；2016年償二代正式施行。償二代建成實施以來，在推進保險監管現代化建設、提升行業風險防控能力、促進行業轉型升級、增強保險市場的國際影響力等方面取得了顯著成績。

「償二代」二期工程是對一期工程到的升級和延續。一方面，償一代的運行過程中產生了新的問題。另一方面，與三年前相比，一期工程竣工驗收及實施以來，國內保險業發展階段及監管環境都經歷了較大變化，保險業已經站在一個新的成熟、高起點發展階段，保險業規模是三年前的一倍以上；隨著金融市場發展，業務產品創新加快，保險業在資產端與負債端的業務結構和風險特徵出現了新情況、新變化。複雜利率環境和市場競爭加劇，導致投資收益波動加大與負債成本剛性的矛盾突出，保險業資產負債匹配難度增加。行業發展過程中自然面臨著新的風險和任務。站在新的起點上為了更好地適應保險業發展改革和風險防範要求，保監會決定啟動「償二代」二期工程，將進一步完善償付能力監管規定，將實質性推動保險業的健康發展以及全面風險管理能力的提升。

「償二代」二期工程建設指導思想與中央金融工作會議和保監會「1+4」系列文件一脈相承。二期建設工程與一期工程的最大不同是引導行業進行價值轉型、回歸保障本源方面。在風險因子上傾向於向政策導向即符合保險業改革發展方向和服務實體經濟方面。在這一過程中，需要科學、有效進行調整，如風險保障型業務屬於政策導向業務，相比儲蓄型或者理財型業務，市場風險較低，但是保險風險較高。（李相棟）

近期，針對「無現金社會」的爭論愈演愈烈。起因是8月1日至8日，支付寶宣布多個城市舉辦「無現金城市周」大規模營銷活動；同時，微信支付也宣布開啟「88無現金日」活動。而隨著媒體密集爆出阿里巴巴投資的盒馬鮮生拒收現金，「無現金社會」引發的爭議被逐漸推向頂點。隨後網傳央行總行對各分支行下發通知，稱最近一些地區推進的無現金支付方式，與螞蟻金服等合作創建無現金城市等活動，其中的一些宣傳主題和做法干擾了人民幣流通，社會反響較大，對社會公眾產生較大誤解。7月底，央行武漢分行已約談螞蟻金服公關部負責人，明確提出三點要求：無現金城市周活動中去掉「無現金」字眼；撤掉所有含「無現金」字眼的宣傳標語；公開告知商戶不得拒收人民幣現金。在央行約談后，螞蟻金服也進行了積極改進，現已將「無現金周」的說法改為了移動支付「黃金周」。與此同時，盒馬鮮生也對曾經提出的「不收人民幣現金」的規定作出調整，為了便利老年群體消費，繼上海10家門店專設現金代付通道后，北京的兩家實體店也啟動了現金代付通道。此外，據媒體報道，螞蟻金服集團CEO井賢棟也向參與「無現金城市周」活動的1000萬家商家發出公開信，呼籲商家無差別公平對待顧客的不同支付選擇。他在公開信里強調，「無現金城市周」主旨是希望讓越來越多的消費者，感受到移動支付的便捷生活。

點評：

支付寶、微信支付只是希望在支付層面推廣非現金支付，而現金在金融理論及實踐中更容易被理解為貨幣層面的M0，因此相關企業打著「無現金」的旗號推廣自己的支付工具，被人詬病衝擊法定貨幣並不完全無辜。但總體上看，此次事情僅是支付寶和微信支付的一次商業推廣活動，在宣傳過程中由於概念不清造成聲譽受損，沒必要過度解讀。

不過即便從支付層面看，非現金支付想要完全取代現金支付恐怕也不容易。短期來看，對於中老年人來說，現金支付還是重要的支付方式，並且令其短期內接受移動支付創新難度較大。此外，移動支付的安全性問題也有待解決，這不僅涉及個人信息安全和支付安全，還包括金融穩定與經濟安全。長期來看，零售支付的需求本身就是多元化的，現金支付在其中有其存在的價值，例如其匿名性的優勢就無可替代。近年來被熱炒的比特幣本質上就是為了在網上模擬現金支付的這一優勢。目前，即便在許多非現金支付更加普及的發達國家，零售支付中仍有一定比例的現金支付存在，這一定程度上也可證明現金支付仍有存在的必要。（李鑫）

三、金融要聞概覽

1.焦點評論

互聯網金融業務將納入MPA

8月5日，央行發布的《區域金融運行報告(2017)》提出，探索將規模較大、具有系統重要性特徵的互聯網金融業務納入宏觀審慎管理框架，對其進行宏觀審慎評估(MPA)，防範系統性風險。近年來，的互聯網金融行業高速發展，新興的互聯網金融公司讓人們看到了這一行業巨大的發展潛力，部分互聯網金融產品已具有系統重要性影響，因此需要防範順周期波動和風險的跨市場傳染。將互聯網金融納入MPA意味著將從前期的短期整治為主，轉化為長期監管機制建設為主，應加快完善互聯網金融安全等方面的政策體系，建立完善的互聯網金融技術行業標準，建立健全互聯網金融的准入、退出機制和運行規範，強化行業自律管理，加快金融科技在金融服務中的應用。

銀監會首次規範民營銀行互聯網貸款明確聯合貸款合作機構資質

8月8日，多家民營銀行表示，近期已收到銀監會下發的《民營銀行互聯網貸款管理暫行辦法》（徵求意見稿），該辦法針對民營銀行經營互聯網貸款業務，包括風險數據與風險模型、受理與調查、授信與審批、合同簽訂、發放與支付、貸后管理、合作機構、監管要求、法律責任等方面做出了詳細的規定。該辦法明確提出：一是規範聯合貸款業務，要求限定於經銀監會批准設立，持有金融牌照並獲准經營貸款業務的銀行業金融機構；二是民營銀行應按要求開展互聯網貸款經營準備工作，適時向監管機構提交申請，獲得核准后經營互聯網貸款，而且民營銀行經營貸款和流動資金貸款需分別提交申請。預計短期隨著該辦法逐步落實，監管強化將對新生的民營銀行產生一定負面影響，但從長期來看，業務規範為民營銀行發展提供了安全保障，有助於其保持穩中向上的發展態勢。

農業銀行債轉股專營機構開業

8月9日，農銀金融資產投資有限公司與國電集團、國家電力投資集團、甘肅公航旅集團、貴州六枝工礦集團四家企業的「債轉股項目實施簽約儀式」，共簽署146億元債轉股投資確認協議及60億元投資意向協議。此次簽約標誌著農銀投資正式成立並開業運營，這是第二家國內首批獲准設立的銀行系市場化債轉股實施機構開業並運營。農銀投資主要圍繞農業銀行債轉股及配套支持業務。農業銀行可以通過轉股後轉讓給農銀投資、參照投貸聯動模式、以基金管理公司設立資管計劃等方式，扮演對貸款債權和企業股權的價格發現者的角色，為不同客戶提供了高效、優質、貼身的債轉股服務。截至目前，農銀投資已經與15家企業簽署總額約2300億元債轉股合作協議。

央行正研究災后重建措施災區不良貸款處置成關鍵

「8.8」四川九寨溝地震、「8.9」新疆精河地震發生后，央行行長及各分管負責同志親自部署，立即啟動應急機制，迅速了解核實災情，並迅速與財政、稅務、銀行、政府之間展開合作，幫助受災地區恢復金融服務。同時央行表示，下一步將密切關注災情對經濟金融運行的影響，抓緊研究落實支持災后重建的政策措施。據悉，此次地震災害造成重大人員傷亡和財產損失，部分企業也因此遭受重創，短期償債能力大幅降低，銀行的信用風險增加，形成大量不良債權，同時部分企業缺乏重建資金，銀行貸款需求倍增。隨著災區不良貸款處置機制出台，預計不良貸款增多情況等將得到緩解，災區資金面供應也將得到保障，災后重建工作將穩步有序進行。

2.監管動態

銀監會：用科技手段監管金融科技

近日，銀監會表示，考慮到金融科技涉及主體的廣泛性和多樣性，以及網路和信息系統的關聯複雜性，對金融科技的監管應首先建立對金融科技研究的長效機制，穿透金融科技的技術「黑匣子」，形成技術與業務雙輪驅動的研究體系，在此基礎上優化監管政策，建立監管規範，創新監管工具，不斷完善監管手段。

銀監會：正起草商業銀行破產風險處置條例

8月8日，銀監會發布對十二屆全國人大五次會議建議答覆表示，目前，銀監會正在起草《商業銀行破產風險處置條例》，將根據金融穩定理事會《金融機構有效處置核心要素》的相關要求，充分考慮風險處置中與ISDA協議相關的暫緩金融衍生品合同的終止凈額結算權力，為快速、有序處置危機銀行提供充分保障。

九成銀行取消首套房貸利率優惠

媒體報道，7月份全國超九成的銀行對於首套房已無利率優惠，首套房貸平均利率已達4.99%，相當於基準利率1.02倍，環比上升了2.25%；同比去年7月的4.44%，上升了12.38%。

麥肯錫：「大數據」成零售銀行制勝之道

8月10日，麥肯錫發布報告指出，隨著國內利率市場化加快推進、經濟增速放緩、國民收入和財富逐步上升，零售業務對銀行收入及利潤的貢獻也日益增加，科學有效地引領零售業務持續增長，已成為國內領先銀行的首要任務。

3同業資訊

大型國有銀行

工商銀行新疆分行舉辦首批「銀紡貸」簽約放款儀式

近日，工商銀行新疆分行在烏魯木齊舉辦首批「銀紡貸」簽約放款儀式。「銀紡貸」產品是由紡就辦從全疆紡織企業信息監測平台庫中，篩選確定一批優質紡織服裝集群小微企業，列入貸款目標，由紡就辦代表自治區政府設立貸款風險補償基金，作為貸款增信措施，同時由工商銀行新疆分行向符合貸款條件的借款人發放貸款，以切實解決全區紡織服裝小微企業「貸款難、擔保難、貸款貴」問題。

農業銀行湖北分行助捷運集團發行20億綠色中期票據

近日，農業銀行湖北分行成功為武漢捷運集團有限公司發行綠色中期票據，發行規模高達20億元，實現武漢捷運集團在債券市場融資新突破。本期綠色中期票據所募集資金主要用於武漢軌道交通8號線二期、21號線及27號線項目建設。

農業銀行移動支付新增「華為Pay」和「小米Pay」

近日，農業銀行移動支付新增「華為Pay」和「小米Pay」，使用者可通過「刷手機」的方式實現刷卡交易。

政策性銀行

進出口銀行為中馬東海岸鐵路項目提供低息貸款

8月9日，中馬東海岸鐵路項目正式開工。據悉，該項目由進出口銀行提供低息貸款支持，總投資130億美元，總長600公的東海岸鐵路項目將把馬來半島東西海岸連接起來，是「一帶一路」倡議基礎設施計劃中的關鍵一站。

全國股份制銀行

民生銀行與新華網簽署框架合作協議

8月7日，民生銀行與新華網正式簽署了框架合作協議。雙方將秉承攜手發展、共同開拓的原則，進一步深化在金融資訊、品牌宣傳、服務民生等領域的合作，共同開創中央媒體和優秀企業融合發展的新局面。

民生銀行與國科控股簽署全面戰略合作協議

8月8日，民生銀行與科學院控股有限公司正式簽署全面戰略儀式。根據合作協議，雙方將秉持著平等互利、優勢互補、相互支持、共謀發展的原則，圍繞國家重大產業發展政策，在投資融資、資產管理、科技成果轉化、基金設立等業務領域深化合作，實現優勢互補、合作共贏。