嘉能可或將與力拓合併

華信能源入股俄羅斯石油巨頭Rosneft依然是華爾街的熱門話題。英國《金融時報》援引分析人士稱，這暗示著全球商品巨頭嘉能可（Glencore）與力拓（Rio Tinto）的合併計劃可能重啟。

此番規模約90億美元的交易完成後，華信持有的Rosneft股份佔比為14.16%，成為第三大股東，股權轉讓方為嘉能可和卡達投資局。

嘉能可一直在礦業併購領域野心勃勃，2014年意欲同力拓合併。

一旦合併成功，則將取代必和必拓（BHP Billiton）成為全球最大礦業公司。當時，嘉能可與斯特拉塔（Xstrata）合併沒多久。不過，力拓最終拒絕了嘉能可的合併提案，理由是合併案並不能為股東帶來最大利益。

「對於嘉能可而言，近期中俄關係的回暖使得有國企支持的行動成了合乎邏輯的下一步」，美國諮詢公司AlphaValue在發送給客戶的報告中這樣寫道。

他們的意思是：嘉能可有可能再度發起對力拓的併購提議，而力拓的大股東之一正是鋁業。根據力拓2016年報，中鋁持有力拓約10.1%的股份。

報告寫到：

嘉能可與力拓合併將打造一家名義市值高達1100億英鎊的礦業巨頭，鋁業可能樂於成為這家巨頭的股東。

新公司將掌控鋁、銅、煤炭、鐵礦石和鉛鋅礦等重要原材料資產，以及一個世界級貿易平台。

當年，美國媒體報道稱，嘉能可與鋁業集團有過商談，希望可以促成這筆交易，他們認定中鋁會是併購力拓的潛在支持方。

鋁業當時正承受入股力拓的巨額損失——當時力拓股價僅為中鋁2008年每股60英鎊購入價的一半，這在很大程度上使得中鋁08年利潤額暴降99％。

儘管三年過去，但嘉能可和力拓的合併放在今天依然有意義，力拓的收入來源可以多元化，嘉能可的貿易量會增加，並且除了銅以外沒有重大業務重疊。

合併之後的嘉能可斯特拉塔是世界第四大礦企，在銅，鎳和煤炭等業務都有大量市場份額，唯一有缺憾的主要大宗商品就是力拓主營的鐵礦石。

如今，無論是嘉能可還是力拓，其股價都已經大幅反彈，使得各自的市值均超過了2014年。同時，鐵礦石價格也明顯上漲。當年礦價低迷令力拓在談判中處於明顯不利地位，當時消息人士稱力拓對收購報價的第一反應幾乎可以肯定是回絕。而現在，則可能是嘉能可再次提出合併交易的好時機。

截至周二收盤，力拓收漲0.3%，至36.9英鎊，市值680億英鎊。嘉能可收平，報370.59英鎊，市值489.8億英鎊。

華爾街見聞此前在《嘉能可的商品帝國》一文中提及，過去數十年，嘉能可以一種激進且近乎野蠻的併購迅速崛起，成長為「集開採、冶鍊、生產和貿易為一體」的大麥克。

通過股權收購，嘉能可不僅能獲得更為穩定的大宗商品現貨來源，同時也能更徹底地攫取大宗商品供應鏈上的利潤空間。

更重要的是，在過去十年中，受益於新興市場國家大宗商品需求的居高不下，大宗商品價格持續飆漲，對大宗商品生產商的股權投資收益本身也相當驚人。

在這一方面，嘉能可幾乎複製了高盛等華爾街投行所取得的成功。而在這一過程中，嘉能可對過橋貸款、債券以及其他融資工具的使用，也在大幅度增加。

如今，嘉能可已從原先傳統的大宗貿易商，成功轉型為重資產型貿易商，集合貿易與產品生產為一體的巨頭。

吾愛視角：

嘉能可：披著仁慈面孔的巨大吸血烏賊

與銀行業中的高盛集團一樣，在實物交易世界，公司的性質為私營合夥公司的全球最大公司嘉能可集團無處不在，飽受爭議。

作為一間營業額高於雀巢、諾華製藥和瑞銀的公司，其生意網路遍及40個國家，擁有2000多名交易員、律師、會計師和其他專業人士，即時收到有關中亞石油或南亞蔗糖的各種市場和政治情報。

其年輕、業績非凡的員工在各自的市場獨佔鰲頭。公司的高層人士與俄羅斯寡頭和非洲礦業巨頭私交甚好。與高盛一樣，嘉能可憑藉自身的影響力，在涉足的所有交易中，都能得到最為優惠的條件。

《滾石》雜誌對高盛的評價也可以恰如其分地用於嘉能可：「披著仁慈面孔的巨大吸血烏賊」。

力拓：世界第二大鐵礦石生產商

力拓集團（Rio Tinto Group），西班牙文「Rio Tinto」。力拓集團1873年成立於西班牙，集團總部在英國，澳洲總部在墨爾本。

力拓集團是全球最大的資源開採和礦產品供應商之一，世界第二大鐵礦石生產商（僅次於必和必拓公司），在勘探、開採和加工礦產資源方面的全球佼佼者，主要產品包括鋁、銅、鑽石、能源產品（煤和鈾）、金、工業礦物和鐵礦等。

該公司控股的哈默斯利鐵礦有限公司是澳大利亞第二大鐵礦石生產公司，在西澳皮爾巴拉地區有五座生產礦山(即湯姆普賴斯鐵礦、帕拉布杜鐵礦、恰那鐵礦、馬蘭杜鐵礦和布諾克曼第二礦區)，探明儲量約為21 億噸。

鋁業：2014年曾凈虧損162.2億元

鋁業股份有限公司於2001年9月10日在中華人民共和國（）註冊成立，鋁業公司是鋁業的控股股東。鋁業股票分別在美國紐約交易所、香港聯交所和上海證券交易所掛牌交易（股票代碼：香港2600，紐約ACH，上海601600）。鋁業是目前鋁行業中唯一集鋁土礦勘探、開採，氧化鋁、原鋁和鋁加工生產、銷售，技術研發為一體的大型鋁生產經營企業，是最大的氧化鋁、原鋁和鋁加工材生產商，是全球第二大氧化鋁生產商、第三大原鋁生產商。

鋁業公司是國家授權的投資管理機構和控股公司，是中央直接管理的國有重要骨幹企業，截至2007年10月，公司資產總額超過1800億元。固定資產增值保值率、凈資產收益率在全國100億元資產以上的國有企業中一直名列前茅。

值得注意的是，2015年3月25日晚間，鋁業發布的年報數據顯示，公司2014年凈虧損162.2億元，把巨虧78億元的*ST二重遠遠落在後面，成為目前A股市場年報虧損最多的公司。2013年，鋁業的凈利潤尚為9.48億元。對於業績大反轉的原因，公司表示，主導產品銷售價格下降、對部分長期資產計提大額資產減值準備以及對內部退養和協商解除勞動關係人員計提辭退及內退福利費用增加是公司凈利下降的主要原因。

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