歐佩克減產強行進入「加時賽」，然而對手或許更頑強

文/全景網《WE言堂》專欄特約 國際金融報

因為美國頁岩油生產商，沙烏地和俄羅斯身處同一條船。

5月25日，歐佩克（OPEC）成員國半年度大會決定，將減產協議延期9個月，至2018年3月份，核心訴求是防止油價回落至50美元/桶下方。

可是，市場的回應是，當日原油類產品價格大跌。

目前，原油市場依然是供大於求，且美國頁岩氣生產商隨時準備加大生產力度，更大的利空是，川普政府打算在未來數年出售半數石油戰備儲備。

有分析認為，歐佩克這次減產協議「加時賽」，可能又是平局收場：油價依然不溫不火，美國頁岩油生產商依然半死不活。

減產穩油價

產油國依然在努力扭轉石油供應過剩局面。

美國能源資訊局（EIA）數據顯示，4月底，全球工業國家的商用原油庫存量略高於30億桶，比五年均值多3.07億桶。

沙烏地和俄羅斯此次聯手合作，再次延長減產協議，核心訴求是，防止油價回落至50美元/桶下方。

對於沙烏地而言，為了確保沙烏地阿美公司上市並募集到足夠多的資金，沙烏地需要竭盡全力將油價維持在自身的心理價位上方。

沙烏地阿美IPO的價值在很大程度上將取決於油價水平，而油價距離此前的高位仍有極大距離。去年11月30日，OPEC宣布各產油國同意一致減產，將在2017年的1-6月將日產量削減120萬桶。宣布減產後，油價有所復甦，但美國頁岩油產量攀升抵消了部分OPEC減產的效果，近期技術性回調也帶來了兩輪大跌。

目前，國際原油價格已較2月份高位下跌超過10%。

近幾周，對沖基金將其看漲油價的頭寸規模縮減至去年11月以來的最低水平，原因是原油供應過剩引發了原油需求減弱的擔憂。

市場不買賬

會議當天，油價暴跌。

紐約商品交易所7月交割的西德州中質原油（WTI）期貨價格下跌2.46美元，或4.8%，收於48.90美元/桶。倫敦洲際交易所（ICE）7月交割的原油期貨下跌2.5美元，或4.6%，收於51.46美元/桶。盤后交易中，WTI與布倫特原油價格繼續下滑，二者跌幅均超過5%。

《華爾街日報》文章認為，雖然歐佩克大會延長了減產協議，但原油供應過剩的擔憂仍然存在，「投資者一直期待加大減產力度，但歐佩克只是以相同減產幅度維持更長一段時間，市場大失所望」。

JBC能源分析師Benigni認為，延長減產9個月的影響是微不足道的，市場之前太樂觀了，原油供給可能在2019年之前都不能達到平衡。而且如果油價過快上漲，頁岩油可能的復產也會抑制油價。

油價中期看漲

據彭博社測算，若延長減產協議9個月，將讓一些原油庫存已逼近歷史新高的國家原油庫存減少8%。

分析認為，在減產協議延長、庫存持續下降和美元走弱等三大因素刺激下，國際油價接下來可能會創下年內新高。

多家大型銀行預計，OPEC延長減產將在今年年底前幫助油價升至約60美元/桶，不過，這也會為美國頁岩油企業注入大量資金，使其獲得增產的動力。

資深原油交易員AndrewHall大舉押注歐佩克策略將奏效。他在最近寫給投資者的報告中預測過剩的原油庫存將會消除。

Jefferies公司分析師指出，考慮到美國油井數及產量回升速度或超出預期，第三季度油價預估到55美元/桶，第四季度將漲到58美元/桶。

法國興業銀行預測，由於第三、四季度都是需求旺季，年底時油價將漲到55美元/桶到60美元/桶之間。

美國或攪局

不過，有一個利空因素不能不提。

美國總統川普提出，出售美國一半戰略石油儲備。

市場分析認為，若該方案得以實施，或將使歐佩克的減產努力功虧一簣。

1975年12月，美國國會通過了建立戰略石油儲備（SPR）的法案，目的是為了降低能源供應中斷的風險。

美國目前擁有約6.88億桶石油戰略儲備，相當於全球一周的消耗量。去年12月，美國國會批准出售價值20億美元的戰略儲備原油。美國能源部今年1月售出640萬桶，2月又出售了1000萬桶。

新加坡石油交易公司（Strong Petroleum）經理Oystein Berentsen指出，美國的計劃的確令人感到訝異。

根據川普政府5月22日發布的聯邦政府預算規劃，未來10年，半數戰備儲油(SPR)將逐步出售，2018-2027會計年度期間預計將可因此進賬近166億美元。此外，川普政府還將開放阿拉斯加北極野生動物保護區供廠商開鑽原油，預估未來10年將可收取18億美元的租金。

美國頁岩油產量飆升是美國石油供應安全性提升的原因所在。過去五年，美國石油產量已經激增49%，因此石油戰略儲備有很大的降低空間。

能源信息署（EIA）最新統計數據顯示，美國石油產量已連漲16周至881.5萬桶/日，創2015年8月以來新高。這標誌美國油產站穩930萬桶/日的一年半高位，距離960萬桶/日的歷史峰值僅差3%。

此舉可能削弱OPEC減產抬價措施的效果。路透全球市場專家阿哈吉指出，「這將使OPEC穩定油市的努力更加複雜」。

不過，高盛在研究報告中稱，「相較於OPEC每日減產170萬桶及全球油市每日9800萬桶的規模，美國出售戰略石油儲備的影響可以忽略。」

即便美國戰略石油儲備可以忽略，仍有其它因素不可小視。《華爾街日報》調查5家石油業研究機構和投行的結果顯示，加拿大、巴西、英國、挪威和這五大產油國的日均增加產油量將合計約為30萬桶，只有今年產量預計會下降，其他四國都會增產。

其中，原油供應量分列全球第七和第十位的加拿大和巴西增產幅度最為突出。

一些分析師預計，到2025年，巴西有可能成為全球第五大原油生產國，產量僅次於沙烏地、俄羅斯、美國和伊拉克。

記者 袁源