基岩資本：優質企業在海外估值或超A股

近日，市場上開始流傳「京東即將把百度擠出BAT」、「JAT將取代BAT」等言論，京東市值超越百度似乎指日可待。事實上，仔細盤點就能發現，不僅僅是京東，今年以來很多中概股的表現都非常出彩。基岩資本副總裁岑賽銦表示：「真正優質的企業，在美上市並不比在A股上市估值低，甚至會因為在美上市而獲得更多開拓國際市場的機會。」

基岩資本副總裁 岑賽銦

中概股今年漲勢驚人

今年以來，不光是京東，阿里、騰訊、百度、京東、網易組成的IT五大巨頭，除了百度表現相對低迷、年初以來只上漲8.27%之外，其它四巨頭的股價均實現大幅上漲，並先後創出歷史新高。其中，阿里巴巴上漲63.93%，騰訊控股上漲49.42%，京東上漲62.26%，網易上漲48.45%。

IT四巨頭的強勁表現甚至讓美國IT五大巨頭FAANG（Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix與谷歌母公司Alphabet）相形見絀。今年以來，FAANG的估價表現雖然同樣搶眼，但仍然不及IT四巨頭的表現。

值得注意的是，除了IT四巨頭，很多中概股今年以來的表現均十分亮眼。其中，新東方較年初上漲了69.33%，微博較年初上漲了70.84%，新浪較年初上漲了42.70%，攜程網較年初上漲了37.13%，好未來較年初上漲了73.55%，陌陌較年初上漲了106.53%，歡聚時代較年初上漲了48.28%……面對中概股的紛紛大漲，海外市場對中概股不熟悉，股價長期被低估這一時常會出現的私有化「借口」不攻自破。中概股今年以來的表現已經能夠證明，在業績的強勁支撐下，在海外企業同樣能夠得到資本市場的認可。

基岩資本副總裁岑賽銦表示，美國投資者始終看好市場，對阿里巴巴、唯品會、網易等中概股都不吝給出不亞於A股市場的估值，陌陌更是因為直播業務的爆發，市盈率飆升至百倍以上。真正優質的企業，在美上市並不比在A股上市估值低，甚至由於在美上市獲得了更多開拓國際市場的機會。

中概股回歸卻表現不佳

中概股回歸的一大誘惑在於可利用中美兩地的估值差進行套利。但是基岩資本副總裁岑賽銦認為，無法給予投資者回報的企業，炒作概念的企業，在A股同樣無法取得認可。已經回歸A股的部分企業即證實了這一點。

以暴風集團為例，自2015年3月24日登陸A股市場以來，暴風科技創出了連續29個「一字」漲停板的紀錄。但是，高估值高回報帶來的是限售期過後股東的減持衝動，股東們紛紛上演「清倉式減持」的戲碼。

2016年3月，暴風集團持股4.18%的股東青島金石和持股7.84%的股東和諧成長發布減持計劃，兩股東均計劃在2年左右減持完全部股份。而此後不到一周，和諧成長便通過大宗交易減持4%的暴風集團股份，套現近10億元。此外，2016年以來，暴風集團的高管們也紛紛減持手中持股，累計套現近億元。

與大股東紛紛減持套現相比，暴風科技的業績卻表現不佳，並沒有給中小股東帶來太多的回報。2016年，暴風集團實現歸屬於上市公司股東的凈利潤5281.17萬元，同比下滑69.53%，今年一季度，暴風集團甚至虧損1647.8萬元，同比下滑585%。今年以來，暴風集團股價已經下滑37.15%，與借殼上市后123.76元/股的最高價相比，目前的股價更是已經下滑8成。

急需融資可赴美上市

總體而言，真正優秀的公司其股價絕不會一直被低估，無論是在A股市場還是美股市場，市場終究會實現價值回歸。而且登陸資本市場對於企業的規範發展、信息披露等等方面有著積極的作用。所以，基岩資本副總裁岑賽銦認為，如果公司目前未能滿足A股上市的條件，又確實有融資需求，赴美上市就是一個不錯的選擇。

畢竟，很多公司的融資需求非常急迫，如果無法及時地融到資金擴展業務，可能會被競爭對手甩在身後，甚至慘遭淘汰。比如TMT類企業，它們所處的行業決定了不可能等到已經有高利潤額時再去上市，在實現盈利之前即需要大量的資金搶佔市場，野蠻生長。

而且，近期A股IPO的審批加速，以證監會目前的審批進度，IPO堰塞湖的現象將在一年半到兩年的時間內得以解決。這也就意味著在兩年內，A股的上市企業數量將增加四分之一。可以預見A股、特別是中小板創業板的整體市盈率將回歸理性，不出兩年或許會出現某些資質一般的企業上市首日即遭破發的現象。也許到那時候，納斯達克的市盈率就有可能比A股高。