電影巨頭市值蒸發100億！萬達、華誼、光線可以抄底了嗎？

導讀：2016年，電影票房市場遭遇滑鐵盧，因為爛片頻出。近期，萬達電影、華誼兄弟相繼發布了2017年半年報，不難看出，各大影視公司的現狀可以說是各存隱憂。電影行業到底怎麼了？未來的風險在哪裡？

電影行業怎麼了？

2017年三大影視公司半年報情況

從財務數據看，萬達以絕對優勢排在首位。2017上半年萬達擁有已開業影院455家，銀幕4000塊。萬達電影國內營收49.94億元，同比增長13.65%；而國外營收16.21億元，同比增長22.04%，也就是說，萬達電影國外營收增速在提升，未來應會進一步布局海外市場。

華誼兄弟的大部分盈利依靠出售資產。根據披露，2017年上半年華誼兄弟非經常性損益凈額約為3.39億元，主要是期2017年6月以6.47億元的價格出售銀漢科技25%股權投資收益。

光線傳媒雖然整體保持較好的增長態勢，但作品上也缺乏爆款。上映的電影有10部，預計製作的電影31部。41部電影在數量上遙遙領先，但這麼多的項目中卻沒有「拔尖」的。《大鬧天竺》票房高開低走，最終票房7.58億，口碑更是比不上春節檔其他作品。

虞滌新 果睿投資董事長，前德隆集團執行總裁

影視行業究竟有哪些風險呢？

1.市場競爭加劇的風險

由於電影產業已進入了快速發展時期，隨著影視企業跨區域擴張以及新投資主體的陸續進入，影院數量將進一步增長，將會面臨越來越廣泛而激烈的競爭。

2.優質影片供給的風險

基於電影行業的特點，觀眾的觀影需求受影片供應的影響較大，電影院線、影院行業受到上游電影製片、發行行業的影響，也即片源的數量和質量在一定程度上決定著企業的票房收入。

一方面，雖然電影產量已初具規模，但是具備較高商業價值的影片數量仍較少；另一方面，進口影片數量受限，根據加入世界貿易組織的承諾，每年進口片數量為64部，其中分賬片34部。2017年上半年市場表現從側面反映了部分國產影片的現狀，優質影片較為缺乏，票房收入依賴優質影片供應量的風險較大。

3.影院物業租賃的風險

影院投資主體普遍以物業租賃的方式發展和經營影院，而影院「嵌入商業地產」的經營模式已成為城市影院建設的主流。當部分物業到期后，可能由於競爭對手的出現導致租賃合同商務條款發生不利變化，企業有可能面臨續租成本增加，甚至無法續租原有物業所造成的經營風險。

4.併購資產對賭完成率不高，各影視公司商譽烏雲籠罩

隨著行業從高峰滑落，更多隱藏的風險可能爆發。過去的三年時間裡，不少影視上市公司手上累積了大量併購資產，這些併購的項目在行業降溫的情況下，大多數難以完成業績承諾，因此使得上市公司商譽減值，從而直接影響利潤。

而三大影視公司中，造成華誼兄弟商譽減值的公司已然達到了10家。所以，近兩年的華誼兄弟呈現下滑的態勢，這或多或少是受到了商譽減值壓力的影響。對於影視公司來說，過度偏重對外擴張的上市公司就不得不面臨高溢價併購的後果，影視公司仍需將更多的精力回歸到主營的影視業務上。

電影市場可能將面臨洗牌

現在說電影市場幾大巨頭公司將面臨洗牌還為時尚早，但這一天已經越來越近了。當災難來臨的時候，首當其衝的就是食物鏈頂端的巨型生物，反而那些食物鏈後端的中小生命體更容易存活和逆襲。