避險情緒僅助推短線投機 金價中期上漲仍缺乏依據

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隨著金價自去年11月以來首次超過1300美元/盎司，對沖基金與長期投資者已產生分歧。長期投資者一直在從黃金ETF中贖回資金。

分析師表示，對沖基金和其他投機者購買黃金期貨合約的金額在過去一個月里飆升了創紀錄的190億美元，原因是投資者對股市估值過高以及與朝鮮的地緣政治緊張關係感到擔憂。

相比之下，在長期投資基金和散戶投資者中更受歡迎的黃金ETF，在同一時期出現了資金凈流出的現象。

這引發了人們的疑問，黃金能否在今年13%的漲幅基礎上繼續上漲，並且且維持在1300美元/盎司這一水平之上。

渣打銀行駐紐約分析師Cooper分析稱，通常情況下，當金價出現最強勁的上漲時，投資者的興趣會快速升溫，但目前還沒有看到這一情況。

她估計，過去5周，對沖基金和其他投資者在紐約的Comex期貨交易所購買了創紀錄的474噸黃金的交易量。Cooper表示，以目前的價格計算，其相應的價值約為193億美元。在英國脫歐公投后，英國期貨交易所的買盤也僅僅接近這一水平。與此同時，黃金ETF的持有量卻出現了約35噸的贖回量。

Natixis的分析師Dahdah警告稱，黃金只會從地緣政治危機中獲得短暫的支撐，此外美元走弱也起到助推作用。

一般而言，黃金走勢密切跟隨美國的實際收益率，以及包括通脹在內的美國政府債券收益率。由於金價沒有提供任何收益率，今年美國加息令黃金吸引力下降。

Dahdah表示，許多黃金價格的驅動因素是地緣政治，這是多年來沒有看到的。目前情況下，金價突破1300美元是很難的。除非美國經濟數據持續不及預期，才能令金價保持在這一水平之上。

黃金etf於2003年首次出現，在黃金的12年牛市中扮演了重要角色，2011年金價曾達到1900美元/盎司的峰值。這使得SPDR Gold Shares ETF在今年8月成為全球最大的ETF。

據Cooper稱，最新數據顯示，投資者在SPDR ETF中建立了空頭頭寸，達到了7月底以來的最高水平。她表示，如果短期利率上升開始放緩，那才可能是黃金ETF多頭頭寸重返市場的信號。

加拿大皇家銀行駐悉尼分析師Hissey表示，儘管金價最近出現了上漲，但投資者對ETF的興趣卻出現了降溫，這可能是因為對黃金短期投機氛圍較濃為主所致。