英國央行利率決議前瞻：市場有一萬個不加息的理由 真理會屬於少數人么？

北京時間本周四（8月3日）19：00，英國央行將發布最新一期利率決議結果，此外英國央行行長卡尼將在隨後19：30召開記者會。市場主流預期認為英國央行將按兵不動。但包括野村在內的三家機構表示，英國央行可能加息25個基點。

巴克萊分析稱，英國央行本次利率決議中與會官員很可能會表達出對未來貨幣政策走向的不同看法，但有一點大體一致，即經濟數據好壞仍對貨幣政策起決定性因素。因此，英國央行行長卡尼很可能會重複稍早已經闡述過的觀點，即雖然GDP增速有所放緩，但仍維持健康的增長趨勢。目前通脹水平已經「超額完成」英國央行的既定目標，且近期表現穩定。不過由於近期英國消費市場增速放緩以及政治層面等不確定因素密集，因此短期暫不會考慮調整貨幣政策。

英國央行貨幣政策委員會將迎來一位新成員，倫敦經濟學院教授SilvanaTenreyro將取代任期結束的美籍經濟學家Kristin Forbes。從最新離任和上任的官員貨幣政策立場看，英國央行很可能經歷了一次「超級鴿派」取代「超級鷹派」的人事變動。

Forbes是英國央行內鷹派勢力的代表。就在上周英國央行貨幣政策會議中，福布斯與桑德斯、麥卡弗蒂一起，支持投票加息25個基點，從而使英國央行以5-3的比例維持貨幣政策不變，並引發了市場的鷹派預期。

Kristin Forbes

而相比之下，從Tenreyro之前的履歷和研究方向來看，多數分析人士認同Tenreyro將是個偏鴿派的票委，觀點也將符合主流經濟學派，即不反對超寬鬆的貨幣政策、反對英國硬脫歐、支持溫和的財政緊縮政策等。花旗集團分析師Christian Schulz就發現，Tenreyro在模里西斯央行任職票委期間，在11次投票中從未贊同過加息，因此未來她將呈現鴿派傾向。

SilvanaTenreyro

因此，隨著鷹派Forbes的離席和「偏鴿派」Tenreyro的加入，有可能完全扼殺英國央行8月加息的選項。

此外，英國央行稍早宣布，財政部高級官員Dave Ramsden將於9月4日起擔任英國央行副行長，取代此前因因違規辭職的Charlotte Hogg，負責市場與金融事務。Ramsden在9月任職后也將成為貨幣政策委員會委員之一，而這也將使貨幣政策委員會重回9人結構。其過去的言論偏於鴿派，市場認為他不太可能投票升息。而他上任不久后的11月份將公布新的通脹報告，屆時英國央行的貨幣政策將受到檢驗。

Dave Ramsden

雖然部分官員可能會在本次投票中支持加息，但巴克萊表示，英國央行在8月加息的概率很低。即使是近期轉向鷹派陣營的Haldane，在稍早談論貨幣政策時也表示，會考慮投票贊成加息，但不是現在。此外，巴克萊補充，即使Haldane真的在本周投票贊成加息，貨幣政策委員會其他委員也會力阻英國央行過早加息。

隨著鷹派Forbes的離任，市場預計，英國央行貨幣政策委員會周四將以6:2的投票結果維持利率不變。即使立場鷹派的委員霍爾丹本周投票支持加息，也僅可能再度出現5:3維穩利率的投票結果。

因此，巴克萊認為本周英國央行很可能會拋出一通類似上周歐洲央行行長德拉吉在會後講話中的含糊不清的措辭。並表示，隨著數位新晉「鴿派」官員的加入，英國央行在2018年年底前真正開啟加息窗口的概率仍舊有限。

此外，7月31日英國央行最新數據顯示，抵押貸款批准降至9個月低點，且無抵押貸款增速較去年創下的11年高位進一步放緩。英國房地產市場和消費市場上月喪失了少量動能。近期公布的眾多經濟數據共同表明英國第二季度整體經濟增長乏力。這使得貨幣政策委員會周四保持利率不變的可能性進一步加大。

不過也有部分機構表示，由於近期英國央行多位高官態度驟然轉向鷹派，不排除本次會議英國央行「震驚世界」的可能性。

在上周接受BBG調查的47家機構中，野村是預計本周英國央行將加息25個基點的三家銀行之一。在致客戶的報告中，野村的Jordan Rochester等策略師重申了此前的觀點，列出20條預計英國央行將加息的理由，並將其分為五類：經濟復甦，勞動力市場，通貨膨脹，貨幣政策問題和金融穩定。他們引用的理由包括通脹的普遍上升、薪資通脹改善、貨幣政策滯后以及英國央行在改變政策方面一般傾向於積極主動。

不過，野村也表示，其認為英國央行仍有40%左右的幾率維持利率不變。

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