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注意!滬指3300點僅一步之遙,但這三大不利因素正在影響你的投資!

注意!滬指3300點僅一步之遙,但這三大不利因素正在影響你的投資!

8月1日,保險股尾盤發力,上證綜指收盤漲0.6%報3292.64點,錄得五日連漲並續創三個半月新高,距離8個月新高僅一步之遙;上證50指數大漲1.66%,創兩年新高;深成指漲0.19%報10525.35點;創業板指漲0.27%報1741.07點。兩市成交5420億元,保持在階段高位。

2016年11月、今年4月兩次沖關3300點,均以失敗告終。今番再度兵臨此處,與前兩次不同的是,中小票經過殺估值,此時紛紛處於低位,而以「漂亮50」為代表的大票不斷刷出新高,套牢盤壓力略輕,此時的滬指面對3300點,或許更多是心理上的壓力。

值得注意的是,即便大盤高歌猛進,但業內人士表示,市場亦蘊含不利因素。

三大不利因素:風險會來嗎?

目前,銀行主動負債(同業+對央行的負債)增速持續回落,顯示在金融監管政策壓力下,銀行自主創造信用的能力受到約束。銀行資金來源渠道受到約束,因此,銀行間利率水平持續回升、流動性受到約束。

不利因素二:銀行投資行為開始出現反覆

近期,商業銀行對其他金融機構債權增速出現反彈,市場對於金融監管政策從4月的過度擔憂可能超調成過度放鬆。一旦政策收緊,預期變化又可能會出現大幅調整。

全國金融工作會議繼續強調金融監管,並要求加強協調監管,並成立國務院金融穩定發展委員會。後續可能有更多的協調一行三會的監管政策出台,需要擔心超預期監管政策對市場產生情緒衝擊。

不利因素三:業績高點將現,盈利增速預期下滑

2016年三季度開始,企業盈利大幅回升,業績基數抬升,因此,從2017年三季度,企業盈利增速進入下行周期。未來業績增速將會逐季度回落。

風格方面,對於藍籌板塊,以上證50指數為代表的「藍籌」股估值水平已經升至歷史高位,在流動性難以大幅提升,業績預期難以進一步改善的背景下,所謂的「漂亮50」繼續難以取得超額收益。同時,公募基金對主板和滬深300指數的配置比例再創新高,交易相當擁擠。

機構觀點:市場短期不具備風格切換條件

中金公司認為,隨著券商行業兩大基礎性制度:證券公司分類監管規定以及投資者適當性管理辦法的出台,券商行業進入到新的一輪監管周期。本輪監管周期強調全面風控、突出主業,在新一輪監管思路導向下,券商作為直接融資市場的中介,在全面風控的前提下,做大做強直接融資相關的主業,服務實體經濟。從新的監管精神來看,本輪監管中大券商由於資本實力強、業務綜合能力強,將會受益於整個行業的整合。

安信證券分析認為,指數處於階段性沖頂階段,經濟雖然平穩,但與流動性的組合難超越去年底貨幣政策回歸中性提出前的11月。展望八月,投資者對指數上行空間預期不宜樂觀,預計在周期股這波急速行情走完後市場將進入修整。

海通證券策略分析師荀玉根認為,決定市場風格的核心變數是盈利趨勢和投資者結構。目前從盈利和估值的匹配角度看,創業板整體及創業板指數估值仍偏高,而且並未觀察到盈利增速見底回升的跡象。與此同時,市場投資者結構也在悄然發生變化。荀玉根表示,2016年1月底以來市場的邊際增量資金主要是絕對收益資金,投資風格更偏價值。尤其是自滬港通、深港通開通以來,A股國際化進程正在加速,投資者更加關注估值和業績的匹配度。這也意味著,創業板尚未到反轉時機。

廣發證券策略團隊同樣認為,市場風格整體轉向創業板需要滿足幾個條件,即估值見底、業績見底或者出現「看長做長」的大邏輯和大故事。而仔細分析上周創業板的單日大漲,該團隊指出,當日創業板基本面相對較好的績優股並沒有受到市場追捧,反而是前期跌幅較大的績差股大幅上漲,因此近期創業板指數還是以超跌反彈為主,市場短期不具備風格切換條件。

板塊配置上,國金證券首推的是大金融,尤其推薦經營基本面穩健,中報業績有望超預期的銀行板塊,後續有望成為資金主要配置的板塊;其次,推薦依賴於內生增長,行業基本面向好,後續仍有提價預期的(次)高端白酒板塊等;對於周期板塊,短期經濟企穩回升,環保因素以及供給側收縮的邏輯短期無法被證偽,建議採取「看短做短」的操作。

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