14家上市銀行凈利潤高速增長的推動要素是什麼？

各家銀行2017年半年報陸續出爐后，有人歡喜有人憂，本以為在監管較嚴的大環境下，很多銀行的凈利潤水平將預期變弱，但仍有一些銀行給市場帶來了驚喜，保持著相對可喜的業績，它們如何做到？這是很多銀行也包括市場分析機構在內的主體在思考的問題，基於此，報告對2017年上半年凈利潤同比增速在10%以上以及凈利潤規模在10億元以上的14家上市銀行的推動要素逐漸由表及裡、由外到內進行分析。

1、南京銀行：利息凈收入與中間業務收入均明顯下滑，其凈利潤增長處於高位主要是由資產減值、稅金及附加大幅減少引起。

2、廣州農商行、招商銀行與銀行：利息凈收入均有明顯增加、但中間業務收入下滑更明顯（除銀行外），使得營業收入同比減少，而其營業支出方面面臨和南京銀行同樣的情況，即資產減值和稅金及附加大幅減少，支撐凈利潤增長，同時三家銀行的投資收益也下滑明顯，分別下降14.05億元、41.69億元和298.53億元，而三家銀行的凈利潤同比增加分別為4.70億元、37.12億元和106.53億元。

3、14家上市銀行中，依靠利息凈收入推動的銀行主要有貴陽銀行、徽商銀行、江蘇銀行、哈爾濱銀行、重慶農商行、中原銀行6家。經過分析發現，這5家銀行的利息凈收入貢獻最大的因素主要是債權投資工具規模的大幅增加引起，同時部分銀行客戶存款成本的下降也是重要支撐因素。當然，在利息收入因債務投資規模增加的同時，利息支出部分也因市場利率的上行增加明顯。

4、14家上市銀行中，中間業務收入增長依然較快的銀行主要有浙商銀行、貴陽銀行、寧波銀行、中原銀行、徽商銀行5家。中間業務收入增長主要依賴於託管業務、資產管理業務和投資銀行業務，其中資產管理業務的貢獻較大，而寧波銀行是一個例外，其中間業務收入主要依賴其電子銀行業務帶動。

5、對凈利潤推動比較大的其它因素：（1）寧波銀行凈利潤增加5.90億元，其稅金及附加下降3.49億元，影響較大；（2）招商銀行凈利潤增加37.12億元，其資產減值損失、稅金及附加分別下降35.23億元和40.03億元，影響較大；（3）江蘇銀行凈利潤增加5.93億元，其資產減值損失、稅金及附加分別下降12.64億元和6.36億元，影響較大；（4）重慶農商行和哈爾濱銀行凈利潤分別增加4.28億元和2.30億元，其業務及管理費分別下降4.53億元和2.06億元，影響較大。

整體來看，利息收入依然是各銀行凈利潤增長的主要推動因素，但在嚴監管和市場利率處於高位的背景下，利息收入增長顯得日趨乏力，而先前受外環境影響較小的中間業務收入也面臨一定窘境，投資收益同樣受市場波動影響下滑較大，收入端難以有明顯提升，在收入端動力不足或有限的前提下，支出端對於凈利潤的推動作用顯得尤為重要，如稅金及附加、資產減值損失、業務及管理費等，通過勒緊褲腰帶過日子的現狀，究竟是自身業務調整的結果還是監管的強行壓制，這是值得業界與監管層面共同思考的問題。

【正文】

2017年半年報全部出爐后，有人歡喜有人憂，我們也針對性地對39家上市銀行的主要指標進行了排名，本以為在監管較嚴的大環境下，很多銀行的凈利潤水平將預期變弱，但仍有一些銀行給市場帶來的驚喜，保持著相對可喜的業績，它們如何做到？這是很多銀行也包括市場分析機構在內的主體需要思考的問題，基於此，報告對2017年上半年凈利同比增速在10%以上的銀行凈利潤推動要素逐漸由表及裡、由外到內進行分析。

分析對象：2017年上半年凈利增速在10%以上以及凈利潤規模在10億元以上的14家上市銀行。

由於凈利潤=（營業收入-營業支出） +余項（余項包括營業收入凈收入、所得稅支出的負值等）。進一步，

Δ凈利潤=Δ利息凈收入+Δ手續費及傭金凈收入+Δ投資收益+Δ公允價值變動-Δ稅金及附加-Δ資產減值損失-Δ業務及管理費+其它。

上式是我們推測各銀行利潤變動因素的主要依據。

特點：南京銀行的利息凈收入與中間業務收入均明顯下滑，其凈利潤增長處於高位僅是由資產減值、稅金及附加大幅減少引起。

南京銀行：Δ凈利潤（8.67億元）=Δ利息凈收入（-14億元）+Δ手續費及傭金凈收入（-12億元）-Δ資產減值損失（-26億元）-Δ稅金及附加（-6.72億元）+Δ其它（1.95億元）。

我們只所以這樣分拆，主要基於一個簡單的邏輯，即認為如果一家銀行的凈利潤水平不是由於收入的增長或是支出的下降引起，而是收入與支出均在下降、並且支出下降的幅度大於收入下降的幅度才使得凈利潤增速達到一定水平，則認為這家銀行的凈利潤增速沒有存在分析的必要，因此，南京銀行的的凈利潤增速處於高位剛好符合這種情況，即主要是由於資產減值損失、稅金及附加大幅減少所致。

例如，南京銀行2017年上半年稅金及附加、資產減值損失分別下降6.72億元和26億元，而其利息凈收入和中間業務收入分別下降了14億元和12億元（營業收入則下降25.52億元），因此營業費用的下降幅度遠高於營業收入的下降幅度，使得其凈利潤增速維持在17%的高位。

這幾家銀行的特點：利息凈收入均有明顯增加、但中間業務收入下滑更明顯（除銀行外），使得營業收入同比減少，而其營業支出方面面臨和南京銀行同樣的情況，即資產減值和稅金及附加大幅減少。

1、廣州農商行雖然利息凈收入明顯增加，但其投資收益與資產減值損失大幅下降，營業支出下降幅度更大，使得凈利潤增速處於高位。例如，廣州農商行今年上半年，利息凈收入與中間業務收入同比變動11.08億元和-1.7億元，而其投資收益大幅下降14.05億元，使得營業收入端合計僅下降6.73億元，資產減值損失大幅下降14.06億元，合計來看，廣州農商行如果沒有資產減值損失的大幅下降和利息凈收入的大幅上升，其投資收益將使得廣州農商行的凈利潤增速明顯轉負。

廣州農商行：Δ凈利潤（4.70億元）=Δ利息凈收入（11.08億元）+Δ手續費及傭金凈收入（-1.70億元）+Δ投資收益（-14.05億元）-Δ資產減值損失（-14.06億元）+Δ其它（-4.68億元）。

2、招商銀行雖然利息凈收入明顯增加，但其營業支出大幅下降48億元，資產減值損失與稅金合計下降75億元，使得其凈利增速處於高位。例如，招商銀行今年上半年，利息凈收入與中間業務收入同比變動34.19億元和-30.29億元，但其投資收益大幅下降-38.74億元，使得營業收入整體同比下降2.53億元，同時其稅金及附加、資產減值損失分別下降40.03億元和35.23億元，使得招商銀行營業支出同比大幅下降48.09億元。此外，招商銀行在2017年上半年投資收益大幅下降41.69億元，而其公允價值變動損失減少了20.46億元。

招商銀行：Δ凈利潤（37.12億元）=Δ利息凈收入（34.13億元）+Δ中間業務收入（-30.29）+Δ投資收益（-41.69億元）+Δ公允價值變動（20.46億元）-Δ資產減值損失（-35.23億元）-稅金及附加（-40.03億元）-Δ業務及管理費（22.42億元）+Δ其它（1.67億元）。

3、銀行依靠資產減值損失和稅金減少了280.95億元，而其利息凈收入和中間業務凈收入合計才增加115.44億元。例如，銀行2017年上半年利息凈收入和中間業務凈收入分別增加101.84億元和13.6億元，而其稅金和資產減值損失則分別減少51.09億元和229.86億元，投資收益下降298.53億元。

銀行：Δ凈利潤（106.53億元）=Δ利息凈收入（101.84億元）+Δ中間業務收入（13.60）+Δ投資收益（-298.53億元）-Δ資產減值損失（-229.86億元）-稅金及附加（-51.09）+Δ其它（8.67億元）。

由於南京銀行主要靠資產減值損失、稅金及附加的大量減少才維持較高的凈利增長，其營業收入端貢貢獻為負，因此，在這一部分將不再對其進行分析，對於廣州農商行和銀行也是如此，下面的分析將這3家銀行去掉，我們將重點分析剩餘11家銀行。

通過對上述11家銀行的凈利潤及其子項的變動進行分解，可以對這11家銀行進行歸類：

1、主要依靠利息凈收入的銀行：貴陽銀行、徽商銀行、江蘇銀行、哈爾濱銀行、重慶農商行、中原銀行。

2、中間業務收入依然存在明顯增長的銀行：浙商銀行、貴陽銀行、寧波銀行、中原銀行、徽商銀行。

3、稅金、資產減值損失、業務及管理費對凈利潤變動具有較大影響的銀行：寧波銀行、招商銀行、江蘇銀行、重慶農商行、哈爾濱銀行。

主要有貴陽銀行、徽商銀行、江蘇銀行、哈爾濱銀行、重慶農商行、中原銀行6家。經過分析發現，這5家銀行的利息凈收入貢獻最大的因素主要是債權投資工具規模的大幅增加引起，同時部分銀行客戶存款成本的下降也是重要支撐因素。當然，在利息收入因債務投資規模增加的同時，利息支出部分也因市場利率的上行增加明顯。

1、貴陽銀行的利息凈收入增長較多主要是因為其債券及其他投資、貸款規模增長較快，其中債券投資利息收入大幅大幅增長20.40億元，貸款利息收入增加7.40億元，佔比分別達到53.11%和44.32%。

2、徽商銀行的利息凈收入增長較多也是因為其證券投資規模增長以及存款資金成本的下降，其上半年證券投資利息收入同比增長20.95億元，而貸款利息收入僅同比增加1.08億元。此外，徽商銀行的存款成本率較去年同期下降15個BP，也對利息凈收入增長給予一定支撐。

3、江蘇銀行的利息凈收入增長同樣是因為其債務工具投資規模大幅增加所致，其債務工具投資利息收入較去年同期大幅增加近49億元，占所有利息收入的43.33%，而貸款利息收入僅增加2.2億元。

4、對於哈爾濱銀行而言，債務證券投資和貸款的貢獻均比較大，特別是債券證券投資的規模的增加，分別凈增長19.41億元和11.71億元。

5、重慶農商行的利息凈收入增加也是由於其債權投資規模的大幅增加以及存款成本的下降，使得其利息收入增加10億元左右，其存款資金成本的變化使其利息支出減少2.81億元。

6、中原銀行利息凈收入增長的主因是貸款規模、證券投資的規模增加、存款的資金成本率下降引起。其中貸款、證券投資的利息收入分別增加1.51億元和12.72億元。

主要有浙商銀行、貴陽銀行、寧波銀行、中原銀行、徽商銀行5家。中間業務收入增長主要依賴於託管業務、資產管理業務和投資銀行業務，其中資產管理業務的貢獻較大，而寧波銀行是一個例外，其中間業務收入主要依賴其電子銀行業務帶動。

1、浙商銀行手續費及傭金凈收入同比增加18.83億元，其中，資產管理服務收入增加16.53億元，託管及其它受託業務增加了1.48億元，增長率分別達到73.13%和207.17%，這主要是由其資產管理規模和託管規模增加所致，今年上半年，浙商銀行託管資產規模達到1.63萬億元，較年初增長14.79%，其理財產品發行規模也達到2513.01億元，同比增長43.42%。

2、貴陽銀行手續費及傭金凈收入同比增加1.55億元，其中，理財業務和投資銀行業務收入分別增加1.08億元和0.61億元，貢獻較高。

3、寧波銀行手續費及傭金凈收入同比增加2.04億元，其中，代理業務業務增加3.02億元，託管類業務增加0.58億元，擔保類業務增加0.38億元，其餘類中間業務收入均同比出現了下降，寧波銀行的代理類業務主要是指電子銀行業務。

4、中原銀行手續費及傭金凈收入同比增加1.20億元，其中，顧問及諮詢、託管服務及理財服務分別增加0.58億元、0.26億元和0.19億元。

5、徽商銀行手續費及傭金凈收入同比增加2.51億元，其中，託管及其他受託業務傭金收入增加1.62億元，貢獻最大。

對凈利潤推動比較大，主要是指除營業收入以外的其它因素，如稅金及附加、資產減值損失、投資收益、業務及管理費用等。我們經過統計后發現：（1）寧波銀行凈利潤增加5.90億元，其稅金及附加下降3.49億元，影響較大；（2）招商銀行凈利潤增加37.12億元，其資產減值損失、稅金及附加分別下降35.23億元和40.03億元，影響較大；（3）江蘇銀行凈利潤增加5.93億元，其的產減值損失、稅金及附加分別下降12.64億元和6.36億元，影響較大；（4）重慶農商行和哈爾濱銀行凈利潤分別增加4.28億元和2.30億元，其業務及管理費分別下降4.53億元和2.06億元，影響較大。