「三駕馬車」方向一致 鐵礦石或率先破局

市場自2017年2月下旬開始轉向，結束了連續9個月的單邊上漲進入回調，生意社監測數據顯示，從2月20至6月5日3個半月時間裡，大宗商品價格指數BPI從900點一路跌至825點，跌75點，跌幅8.3%，BPI跌回至2016年12月初水平，在此波回調行情中，作為大宗商品的「三駕馬車」—原油、鐵礦石、銅基本上引領了整個大宗商品市場的方向。

國際原油、銅、鐵礦石三者均是在2月中旬達到了年內的高位，2月下旬至今，銅和鐵礦石走勢基本上是一致的，整體是下行的，滬銅5月19日跌到了年內的最低位45200元/噸位置，鐵礦石在5月底6月初也是觸及了年內低位420元/噸位置，雖然原油在同期內一直是在上下震蕩，漲跌不定，但WTI原油在五一過後也是觸及到了43.76美元/桶的年內低位，三者均在5月份創出年內低位，作為大宗商品的三大代表性品種，在主流走勢上過去三個多月時間裡是一致的。

過去三個多月三駕馬車走跌除了慣性作用和去泡沫化的共同因素外，各自又有不同原因，鐵礦石和銅最主要的原因就是供需不平衡所導致。鐵礦石供需矛盾突出，生意社鋼鐵行業分析師何杭生解釋，從供應面上看，截至5月底，全國主要45個港口庫存總量在14027萬噸，連升五周，並再創歷史新高；而同期國產礦開工率和產量均出現小幅回升，市場供應壓力進一步擴大；從需求面上看，鋼廠礦石平均總庫存24.25萬噸，平均總天數23天，雖然保持穩中上行狀態，但也預示著未來的採購需求空間有限。他預計進入6月後，鋼廠利潤繼續增加或刺激開工率回升，進而需求增加，有利於礦價止跌，但高庫存的消耗需要時間，6月份鐵礦石市場依舊面臨考驗。

銅市自3月份以來也一直面臨著供應壓力過大的問題，生意社有色行業分析師劉美麗指出，剛剛過去的5月份銅價由於兩大PMI雙雙回落以及倫銅庫存暴增10萬噸而大幅回落，世界金屬統計局此前公布報告顯示，2017年1-3月全球銅市場供應過剩14.8萬噸，2017年國內冶鍊廠新投產產能計劃110萬噸，目前確定投產的有60萬噸。而需求方面，2017年4月精鍊銅表現需求同比下降8.42%，前四月同比下降10.36%。雖然房地產、家電稍好，但銅材、電力、汽車方面需求偏弱。

而原油市場多空善變，缺少主線，國際油價沒有突破方向，原油一直在45-55美金/桶區間內波動。6月5日當日盤中，由於市場擔憂地緣緊張局勢升溫，油價一度重拾升勢，但隨後快速回落，也並未對市場帶來明顯影響。整個油品產業鏈也沒有給原油帶來利好，生意社能源分析師盧興俊指出，5月份成品油經歷兩次調價，一次下調(5月11日，汽、柴油零售價每噸分別下調250、235元/噸，成品油價格迎年內最大跌幅)，一次上調(5月25日汽、柴油零售價每噸分別上調140、150元)，上調幅度遠不及下調幅度；同時煉廠裝置集中檢修結束，地煉企業的開工率提升2%至62%左右，汽柴油產量增加，但汽柴油從需求面上來說沒有給原油市場帶來有力支撐。

對於6月份三者的走勢，大宗商品發展研究中心(CDRC)此前發布的原油、銅、鐵礦石6月份CCI分別為-0.01、-0.54、0.32，從數據上來看，鐵礦石6月份走勢被普遍看好，有望率先打破三駕馬車並駕齊驅的局面，而銅則缺乏明顯利好拉動或仍會維持弱勢，原油則會延續上下震蕩的局面，難逃45-55美金的「地板」「天花板」雙板區間。

生意社總編、CDRC核心專家劉心田指出，原油、銅、鐵礦石龍頭效應缺失是導致當前大宗商品市場整體走跌的主要原因之一，6月系傳統淡季，在原油、銅、鐵礦石三大主力商品均不被看好的情況下，整個大宗商品市場仍有下行空間。他預測45美元/桶仍是6月份原油的地板價，而滬銅6月份的底部預計在43000元/噸左右，400元/噸則成為鐵礦石6月的「鐵底」。

農業大學經濟管理學院教授、博士研究所導師、CDRC首席專家常清則認為6月份鐵礦石或將見到底部，原油仍然在區間內運行，難有大的起伏，銅在三者中或表現最好，小幅波動為主。