直擊2017巴菲特股東大會：A股面臨更多投機的麻煩，人類所面臨的最大威脅是網路攻擊 | 品途出品

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品途解讀：我們判斷公司對產品的管理，尤其對競爭對手競爭優勢來說，這一種優勢不會短期內就會消失。儘管有些小公司，他們其實也有自己的經濟城堡。很多時候在這一個資本主義運行環境下沒有人可以很容易把這個城堡打塌。

文/尹天琦

2017年巴菲特股東大會現在正在美國奧馬哈舉行,投資圈傳言今年可能是87歲的巴菲特最後一次出席。巴菲特的投資傳奇已經讓世人矚目,他的投資成功經驗成了經典教科書。這次股東大會又會爆出什麼金玉良言呢?品途商業評論梳理了投資者盛宴的重要論調和金句，一文直擊巴菲特股東大會。

有強勁的長期競爭優勢的股票值得買？

巴菲特稱，我們花很多時間想這些問題。因為在這些公司，我們都是很大的持股人。美國運通，可口可樂，富國銀行都是這樣。我們都有幾十億公司的持股額，這些公司的業務都是我們非常喜愛的。

但是他們都有不同自己一些特徵，例如美聯航，我們是最大持股人，這個產業現在業面臨不少風波。所有的業務都會有很多問題，有一些甚至面臨比較大的損失。像美國運通這方面，如果你讀了他們第一季度報告的話，他們在黃金卡方面做的非常好。這一種收益高達17%，在英國或者其他一些國家都是這樣。

競爭肯定每個行業都存在，我們買美聯航，可口可樂，並不是他們不會面臨問題，我們買他們的理由是覺得他們長期有非常強勁的一個發展勢頭，我們也喜歡他們的財政政策，喜歡他們現在的倉位。我們買了很多這樣一些公司關注他們跟競爭對手相比的競爭優勢在哪裡，是不是長期良好運作的公司。

我們判斷公司對產品的管理，尤其對競爭對手競爭優勢來說，這一種優勢不會短期內就會消失。儘管有些小公司，他們其實也有自己的經濟城堡。很多時候在這一個資本主義運行環境下沒有人可以很容易把這個城堡打塌。而這一個城堡裡面，其實你的定位一直非常良好，一直你會面臨不同競爭，能不能有護城河把這一種競爭打碎。

A股面臨更多投機的麻煩

在提問環節一位與會者獲得了提問機會：我們希望使用您的價值投資理念來教育的投資者，讓1億的投資者能進行價值投資。但是改變價值投資很難，從投機到投資，有什麼建議，怎樣能讓投資者進行價值投資，有什麼激勵？

巴菲特指出，例如30年代的一本書指出，「投機有什麼問題，有什麼危險。投機總是有機會的，但是當投機受不到控制，人們會因為投機變得異常興奮。」我們經常看到這一情況，非常讓人困擾。

例如隔壁鄰居比你笨，但是他通過投機賺了錢，這會讓你感到非常難以忍受。市場發展早期，人們會更加投機。市場就像賭場，人們都有這樣一種特性。當看到別人富裕起來后，自己就會非常希望進行投機，而不是心平靜氣的去價值投資。市場變得很熱時，很多新發股票的表現很好，很多人被吸引進來進行投機，賭博。這是美國的教訓。

是一個新興的市場，會有很多人參與到股市，會有這樣的麻煩。我覺得投機是一個不明智的做法，需要運氣。投機會有一些機會。經濟環境會變壞，伯克希爾公司在經濟環境轉壞的情況下不會受到很大的影響，但是恐慌會蔓延迅速，3500億一周就蒸發了。

公眾對市場的反應會是非常極端的。人們喜歡賭博，喜歡投機，會變得自滿，會進入到一個舒適區，一旦市場發生變化他們是無法預知或是進行防禦的。但是市場長期會引導人們正確的進行投資。我們進行了一些教育，做的不錯。

川普減稅我們會賺得比較多

巴菲特在回應川普將推行的大規模減稅措施時說，基本上如果減稅了我們會賺錢賺得比較多，回報也會比較高。所以基本上，有的時候在這些公共事業上，計算的方式就是跟我們現在要付的稅，以及我們得到的回報率是有關的。

RS也會對我們減稅之後有所影響。股本跟稅及我們的回報，都是有關係的。講到延期付稅的情況，對於我們的股票來講，有了所謂延付稅或者是節稅方式的話，我們當然會得到極大的利益。

巴克萊分析師Jay Gelb日前指出，如果企業稅從當前的35%下調至15%，那麼伯克希爾哈撒韋(250000, 460.00, 0.18%)的賬麵價值就會一夜增長290億美元，相當於增長11%。如果企業稅從35%下調至25%，伯克希爾哈撒韋的賬麵價值也會增加144億美元，相當於增長5%。

巴菲特表示，受川普減稅計劃影響，他今年更情願賣掉資產，因為炒股損失的稅收優惠可能很快消失。

他表示，「我們寧願先確認損失，而不是收益。」

巴菲特稱增持蘋果不怕犯錯 沒買谷歌是最大的失誤

沃倫-巴菲特在IBM(155.05, -4.00, -2.51%)上令人失望的投資，並未使他對最近對剛剛向蘋果(148.96, 2.43, 1.66%)公司投資200億美元的行動感到更緊張。在巴菲特剛買入IBM股票之前，他曾經說過對於買進科技公司的股票一向不太懂。

巴菲特表示：「我在第一個上犯了錯，但我會看看在第二個上面還會不會犯錯。我不認為他們兩者像蘋果與蘋果一樣大體相似，也認為他們就像蘋果與桔子那樣區別明顯，我認為其關係處於兩者之間」

蘋果與其說是一家科技公司，不如說是一家消費品公司，而這兩個行業的客戶對象非常不同。

巴菲特在批評IBM公司令人的失望表現時，似乎主要將其與一個強勁的競爭對手：亞馬遜(934.15,-3.38, -0.36%)作對比。他特高度讚揚了亞馬遜的傑夫-貝索斯（Jeff Bezos），稱他創建了兩個業務：電子商務與雲服務，是大神級人物。

巴菲特稱：「在這一方面他做到了任何人能做到的最好程度，經營的這兩個業務在各自領域都成為最為可怕的對手。很難想像一個人能從零開始在兩個不同的行業都取得如此高的成就。」儘管如此，但巴菲特承認，伯克希爾哈撒韋(250000, 460.00, 0.18%)公司從未持有任何亞馬遜的股票。

但，副董事長查理-芒格承認沒買谷歌與沃爾瑪是個錯誤。芒格說，「我們這麼聰明，足以想明白這件事，但我們沒有。」

股神巴菲特2017年股東大會語錄

1、股市我認為是廉價的，我也認為會有一個更光明未來。我覺得這個中間會帶有成長疼痛。我們有這樣一個機會，但沒有約束整個市場發展的準則。作為一個新興市場，現在幾乎是全民參與股市，的A股值得投資，A股也是影響世界金融市場的一個風向標！

2、自由貿易顯然對經濟有好處，但強調政治家們必須做好準備去「照顧那些成為經濟發展犧牲品的工人們」。從另一方面來說，投資者們能照顧自己，因為他們能分散投資，使交易能夠對自己有利。

3、一盎司的預防比一噸治療更有價值。一磅迅速實行的治療比一噸遲到的治療也要好得多。

4、如果你只關心將企業賣個好價錢，那麼找我們不是個好主意。

5、很大可能我的接班人將來自在伯克希爾工作過一段時間的人。並且，接班人可能在我活著的時候就接任CEO一職。「財富自由了再來伯克希爾吧,我們這裡沒有二十多歲的小年輕。」

6、不要提美聯航打乘客的事，整個美國的四大航空公司我們都是第一大股東，美聯航打人是個例，不會影響航空業的優勢，我們看重的是行業優勢。

7、自動駕駛對保險公司來說可能不是好事； 巴菲特在股東大會上表示，關於這個自動駕駛，或者自動駕駛的車輛對保險的影響，這是以後要擴大討論的問題。如果他們的技術能夠讓世界更安全的話，我覺得這是件好事。但是對我們這種汽車保險公司來說，可能並不是太好的一件事。

8、人工智慧將大大減少雇傭員工數量，但這對於某一個業務不會是好事兒，對整個社會來說是好事兒。假設一下，如果一個人它按按紐，按不同的這些機器上的按紐，可以造出我們所有整個國家的產出，如果由一個機器人，人工智慧替代它，如果一個人都能夠做這一件事情。

比如我們以前需要150萬人做這一個事情，一個人工智慧人做所有這些事情是多大一個改革，生產力是多大一個提高，這是一個很好的事情，但給社會帶來非常巨大變革。

9、人類所面臨的最大威脅是網路攻擊。

10、自己不畏懼死亡，因為已經過了精彩的一生。

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