[藍海黑石 · 深度] | 一文看懂最火熱的硫酸鎳！

頂級峰會｜大咖雲集，盡在2017國際電動汽車動力電池產業發展與技術創新峰會

本文來源：徐雲飛2017

硫酸鎳是什麼？為什麼最近會炒？

一、硫酸鎳有什麼用途？

硫酸鎳主要用在電鍍和電池，2016年電池佔比50%左右。硫酸鎳分子式為NiSO4·6H2O，主要用在電鍍和電池，2016年硫酸鎳的產量為15萬噸，其中電池級用量為7.4萬噸，佔總需求約為50%。2015年硫酸鎳產能只有10噸，2016年取得了較大的增長，其核心原因是三元正極材料出貨量的增加，2016年三元材料出貨量增幅為50%。另外，電鍍及其他也取得了不錯的增長。

圖1：硫酸鎳的用途

二、為什麼開始關注硫酸鎳？

金屬鎳和硫酸鎳價差在不斷擴大。金屬鎳每年的產量極大，每年需求為幾百萬噸級別（是硫酸鎳的幾十倍），主要用途為不鏽鋼。目前金屬鎳的報價為8萬/噸，硫酸鎳的報價為2.5萬/噸，硫酸鎳的含鎳量為22%，硫酸鎳中鎳的成本為1.7萬，硫酸及其他加工成本約為1600元，硫酸鎳和金屬鎳的溢價為1.7-8/4.5-0.16=0.64萬/噸。且近期價差在不斷放大。

圖2：硫酸鎳和金屬鎳價差由之前的2000元逐步擴大到6000元

三、電池級硫酸鎳需求是多少？

2016年電池級硫酸鎳產量為7.4萬噸。2016年三元正極材料產量為5.43萬噸，其中NCM333佔比為13%，NCM532佔比為76%，NCM622佔比為11%，對應硫酸鎳的需求為7.4萬噸左右。2016年三元動力電池產量為8.3Gwh，所需三元正極材料為1.5萬噸，其他3.9萬噸三元正極材料則流向了消費電池（主要是低端），對應約為22Gwh電池。

2017年電池級硫酸鎳需求為12.6萬噸，增幅70%。假設2017年動力三元增長幅度為150%，由2016年的8.3Gwh增長到20Gwh，消費電池中由於鈷酸鋰價格過高，更多的電池採用三元，且消費電池本身也有一定增長，預計2017年消費電池為30Gwh（增幅40%），合計2017年三元電池總產量為55Gwh，並假設大部分切換為NCM622，對應三元正極需求為6.2萬噸。這樣2016年三元正極材料合計8.4萬噸，需求硫酸鎳為12.6萬噸，增幅為70%。

2018-2019年電池級硫酸鎳需求分別為16萬噸、20萬噸，複合增速可達30%。一方面高鎳三元電池需求增長，且含鎳量不斷提高，1噸NCM111、NCM523、NCM522、NCM811需要硫酸鎳分別為0.81噸、1.36噸、1.61噸、2.15噸，增幅可觀。

四、硫酸鎳總需求是多少

預計2017-2019年硫酸鎳總需求分別為23萬、29萬、36萬噸。分析2015-2016年數據，電鍍硫酸鎳也取得了50%增長，假設後續增幅為20%左右，加上前面計算的電池級硫酸鎳，預計2017-2019年需求分比為23萬、29萬、36萬噸。

五、國內目前有哪些廠家在生產

名義產能很大，實際產能不足。據統計，目前各大廠家名義產能非常大，合計有30萬噸以上，但實際產能有限，比如吉恩鎳業4萬噸停產已久，根據草根調研來看，目前硫酸鎳供需緊張。

今明年兩年硫酸鎳供需緊張。根據上文測算，2017年需求為23萬噸，名義供給為32萬噸，但是較多工廠實際不能生產，實際情況供不應求，今明兩年維持供需緊張的局面。

五、金屬鎳能否生產硫酸鎳？

可以，但需要時間。目前硫酸鎳和金屬鎳維持一定的價差，採購電解金屬鎳生產硫酸鎳能夠有一定的收益（生產成本為1600元/噸），後續隨著價差放大，收益更大，該工序對環境有一定的污染，並不容易審批，所以短時間想放量生產硫酸鎳並不容易。

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