「新周期」真的重要嗎？

最近，關於經濟是否進入「新周期」的爭論頗為抓人眼球。

某網紅級券商首席經濟學家發文章指出：「從事了17年宏觀研究，我從來沒有像今天這樣感受並確認到供給出清新周期的腳步臨近，在萬眾矚目中，在備受爭議中，我聽到了它堅定堅決，鏗鏘有力的腳步聲。我深信，經過長達六年漫長出清的黑夜隧道，新周期終將走向王座，榮耀加身。」正是這位首席經濟學家，一貫以語不驚人死不休的風格，預測股市走勢，譬如「拿著黨章衝進A股」之類的。

當然，也有很多經濟學家，對經濟是否進入新周期進行了反駁。譬如我非常尊敬的經濟學家李迅雷老師就發表了《不要用顯微鏡來尋找經濟周期拐點》，旗幟鮮明指出「無論是從短周期、中周期還是長周期視角來看，當前都不是新一輪經濟周期的起點。」

為什麼這些經濟學家的爭論獲得如此大的關注，因為新周期背後，決定著A股市場將來的走勢判斷。

大家知道：這段時間A股市場走勢頗為振奮人心，一舉突破3300點，特別是鋼鐵、有色、煤炭等前期供給側改革力度較大的周期性行業，相關個股漲幅非常可觀。如果「新周期」判斷正確，那麼也就意味著將來股票市場可以樂觀對待，甚至一波牛市也值得期待；如果「新周期」不成立，那麼對今後的股市就要保持謹慎。

今天我不想給大家分析新周期是否成立，儘管我也是經濟學科班出身，也算獲得博士學位，但坦率地說，我對經濟是否進入「新周期」的爭論，也是霧裡看花、不甚了了。

但我今天要借著新周期的爭論，和大家聊聊股票投資的一個重要原則，那就是投資要區分「重要的事」和「能力範圍內」的事。

在股票投資中，有很多東西，儘管非常重要，但這些東西不是你能力範圍內能預測、能把控的事情，你就不應該把時間精力放在研究和預測這些東西上。對絕大多數投資者來說，甚至對絕大多數機構投資者來說，宏觀經濟就是「重要但是能力圈外」的事情。

這是因為：其一，宏觀經濟本身很難預測，大部分經濟學家的預測類似於「算命」，其命中率其實乏善可陳。有人曾經這樣開玩笑：「經濟學家預測出了過去5次衰退中的9次」。今年也有一個很有意思的事情，年初的時候，絕大部分經濟學家對人民幣匯率很悲觀，但今年以來人民幣卻升值了很多。

其二，宏觀經濟走勢和股票市場走勢之間，也未必是強相關性。股票市場提前、同步、滯后反映宏觀經濟，都有可能，所以根據宏觀經濟判斷來預測股票市場走勢，理論上很正確，實踐中非常困難、非常不靠譜。

反過來，如果你真有能力預測宏觀經濟，而且能從宏觀經濟推導出股票市場走勢，那麼大家買股指期貨就可以了，根本就不需要研究和投資個股了，因為股指期貨帶槓桿、收益更高。

正因為這樣，投資大師巴菲特就指出「做宏觀預測，或者聽別人的宏觀或市場預測，純屬浪費時間。事實上，它還是很危險的，可能讓你的視野變得模糊，看不清真正重要的東西。」另一位投資大師彼得·林奇也說過：「根本沒有任何人能夠提前預測出未來利率變化、宏觀經濟趨勢以及股票市場走勢。不要理會任何對未來利率、宏觀經濟和股市的預測，集中精力關注你投資的公司正在發生什麼變化。」

不光是這些投資大師認為宏觀經濟、股票市場不可預測，我觀察我身邊的專業投資者，越是成功的投資者，越少關心宏觀經濟走勢和股票市場走勢。

那麼這些成功投資者，他們關心什麼問題呢？答案是「能力圈內」的事情。

所謂「能力圈內」的事情，就是你能研究清楚、你能跟蹤得住的東西，那就是股票的基本面。

相比於宏觀經濟和指數，某些股票的基本面，是普通投資者能把握得住的東西。譬如像貴州茅台這樣的公司，你只要花些時間，就能知道他產品賣得好不好，產品價格是在漲還是在跌。研究這些東西，遠比研究宏觀經濟和指數要容易得多、靠譜得多。

而且，不管經濟周期如何、不管股票市場整體漲跌如何，總有一些基本面優秀的股票，能穿越周期、持續成長，給投資者帶來豐厚回報。像貴州茅台、格力電器、海康威視這樣的股票，歷史上就穿越經濟周期、穿越股市牛熊，成為超級大牛股。

所以，投資者要聚焦在「能力圈內且重要」的事情：選擇基本面優秀、能持續增長的好股票，以合理價格買入，持續跟蹤、持續持有。

最後，我想做一個總結，股票投資，要聚焦在「重要且能力圈內」的事情。那麼哪些事情是重要且「能力圈內」的事情呢，那就是基本面、估值這些東西。

哪些是「重要但不是能力圈內」的東西呢，那就是宏觀經濟、指數、匯率利率等東西，花時間在研究和預測這些事情上，只會事倍功半。

哪些是「能力圈內但不重要」的東西呢，譬如說搞清楚自己手中股票的盈虧狀況，這很容易，但它對未來走勢沒有相關性，所以也不必過於關注。但很多投資者會根據自己手中股票的盈虧狀況來決定買賣。

哪些是「既不重要也在能力圈外」的東西呢？我認為股票市場的短期波動、短期漲跌，它們既不重要，也很難預測，但散戶們偏偏最喜歡預測短期漲跌，天天盯著K線做交易。把時間花在這些既不重要、又是能力圈外事情的人，就是這個市場的韭菜。

上海益研投資諮詢總經理和上海益菁匯資產管理公司創始人，曾長期擔任券商研究所所長等職務。