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英國「黑天鵝」再次擾動金融市場

英國「黑天鵝」再次擾動金融市場

繼去年公投決定脫歐之後,英國提前大選再次飛出「黑天鵝」。在提前大選啟動之際,民調中英國保守黨領先工黨超過20個百分點,各方普遍預計保守黨將在大選中獲得更多優勢席位。但是,最終大選結果卻是保守黨議席數量不足半數,出乎各方預料的「懸浮議會」對英國金融市場產生了巨大衝擊。

大選結果第一時間反映到了英鎊匯率之上。由於去年英國已經飛出了一隻「黑天鵝」,今年金融城各大機構對此次大選普遍不敢掉以輕心。無論是滙豐、德銀等國際投行,還是太平洋投資管理公司等資產管理公司都安排了額外人員密切關注大選。

各大機構對英鎊的擔心並非沒有理由。回顧提前大選啟動以來的英鎊匯率走勢,民調中保守黨的領先百分點與英鎊的堅挺程度高度相關。各方普遍認為,如果保守黨能夠獲得更多的議席,脫歐談判中的不確定性就會大幅下降。由於大選前48小時內民調開始出現了有利於保守黨的轉變,外匯市場出現了大量多頭,英鎊對美元匯率也維持在1.29以上。

然而,當大選出口民調顯示保守黨有較大可能面臨「懸浮議會」局面后,英鎊對美元匯率在隨後的20分鐘內下降了1.7%。此後,隨著越來越多的數據顯示保守黨丟掉了此前的多數席位地位,英鎊對美元匯率曾經一度下跌2.5%,接近1.26的水平。分析認為,這一方面是因為大選前集中出現的多頭開始平倉;另一方面是因為市場擔心「懸浮議會」造成未來脫歐談判面臨更多的不確定性。

隨著保守黨最終席位數量的確定,尤其是保守黨政府宣布與北愛民主聯盟黨尋求聯合建立政府,英鎊對美元匯率最終逐步回升到1.27,總體跌幅也控制在了1.7%左右。

對於英鎊未來走勢,各大機構雖然態度不一,但均認為政治因素仍將在短期內主導英鎊匯率走勢。

丹斯克銀行認為,未來英鎊走勢將很大程度上取決於英國政府在即將到來的談判中是否會調整談判策略。與此同時,各大機構對於未來英國脫歐談判的策略是否發生轉變存在著嚴重的分歧。部分機構認為,選民已經以實際行動證明了對保守黨硬脫歐路徑的不滿。新政府中,財政大臣哈蒙德得以留任將迫使特雷莎·梅政府軟化脫歐路徑。同時,當前議會中蘇格蘭保守黨和北愛爾蘭民主聯盟黨的地位凸顯,兩者均要求要與歐盟達成全面自貿協定之後再脫歐。這表明英國未來脫歐路徑將進一步軟化。

另有部分機構認為,當前保守黨沒有就此明確表態。此前特雷莎·梅啟動提前大選就是為了應對保守黨內硬脫歐派和凈脫歐派的影響,但因沒有獲得足夠的席位使其更加無法應對黨內強硬聲音。

渣打銀行則認為,由於無法確定未來政策及其走向,因此在足夠的消息公布之前,政治不確定性將進一步推低英鎊匯率。英鎊對美元匯率未來有可能進一步下探至1.24。

上述分歧造成了各大機構對英鎊匯率走勢分析迥異。部分投資人士認為,在當前英國脫歐政策走向無法判斷、政治不確定性過高的背景下,減持或不持有英鎊成為更加保險的投資選擇。

股票市場也無法從此次政治「黑天鵝」事件中倖免。天達資產管理公司股票投資主管馬克·布萊登表示,這一結果可能造成脫歐進程更為艱難,但有可能進一步軟化脫歐的態度,尤其是改變政府對歐洲單一市場的態度。因此,短期內,出口導向型企業將受到英鎊貶值的支撐,國內導向型企業,尤其是高度依賴消費信心的企業可能面臨衝擊。中長期內,各類企業股票都有可能受到未來英國留在單一市場可能性上升的支撐。

事實上,大選結果公布當日的市場走勢也印證了這一判斷。其中,構成企業多為外向型國際企業的富時羅素100指數在當日上漲了77.3點。與之相對應的是富時羅素250指數。這一指數中企業市場集中在英國國內。初期英鎊跳水導致其面臨更大的進口價格壓力,開盤初期下降190點。隨著英國政府將進一步軟化脫歐路徑的市場預期上升,該指數逐步回升並在收盤時上漲26.55點。

但市場普遍認為,相比此前的公投脫歐,此次大選結果對海外市場影響有限。馬克·布萊登表示,大選結果造成的不確定因素更多集中在英國國內政治領域,對全球其他地區市場影響相對有限。(經濟日報駐倫敦記者 蔣華棟)

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