不可不知：基金投資中最後悔的那些事兒

寫在前面：政策出台後，雄安概念投資火了，小夥伴們紛紛手捧現金買入、追加。房價飆升，概念股連續多日漲停板。好景不長，上周證監會幹預雄安概念，龍頭股集體停牌核查，昨日復牌后板塊個股盡數下跌。漲停的時候，錢賺得可真快；可是跌的時候虧得也不慢。在高點入市的「接盤俠」你們會後悔嗎？

開篇提及雄安概念投資的事兒，是想引入今天的話題——關於投資中最後悔的那些事兒，鑒於多彩基金管家是專註於基金投資研究的平台，我們就從基金投資角度說說。

事實上，基民們在做基金投資時主要會遭遇兩大問題：一是買錯了基金，二是資金進出結構出現了問題。

買錯了基金

我們日常接到的最多的提問就是如何挑選基金，而很多人投資基金時通常會陷入以下誤區：

誤區1:按照歷史業績(或者業績相關的指標)來選擇基金。

實踐證明，無論長短期，基金的歷史業績好壞和未來業績的好壞沒什麼太大的關係。

上面是美國的圖。

左側為前5年排名前20%的基金在後5年的分佈情況。可以看得到，只有1/4還留在前20%，其他散落各處，沒任何規律。

右側為後5年排名前20%的基金在前5年的業績表現。這個更離譜，有將近一半業績甚至是墊底的。

這個結論在也是一樣的：

2012年業績排名前1/10的96支產品。

2013年，96支產品排名前1/10的僅有12隻，排名前1/4的合計僅有25隻，仍然排名前1/2的合計僅有37隻；2014年，96支產品仍然排名前1/10的有20隻，仍然排名前1/4的產品總計僅有36隻，仍然排名前1/2的產品總計有65隻；其他時間結果也差不多。所以按簡單業績高低來選擇基金，是不靠譜的。

誤區2:主動基金跑不過指數，所以應該選擇指數基金。

這個觀點不能算錯，前半部分是對的，長期來看，主動基金經理的「業績」——僅僅指收益率高低，是跑不過指數的。但是，衡量基金不能簡單看收益率，還要看這個收益率的獲得付出了什麼代價。

基金收益率的代價是風險——其實就是業績上跳下竄的幅度。這個幅度越大，投資者中間被震出去的概率就越高，而未來掙到錢的概率就越低。這個叫風險調整收益(夏普比率)。而夏普比率這個值，主動管理型基金是遠高於指數的。

夏普比率是用基金的超額收益率/風險水平，形象點說，金融產品其實就是通過買賣風險獲利的。夏普比率可以認為是基金買入一單位風險的獲利，或者風險價格。主動基金承擔一單位風險獲利0.0908，而指數基金只能獲利0.0375，前者足足是後者的2.42倍。

所以，通過以上分析，我們不難得出以下結論：

1)長期能戰勝同類的「好」基金基本不存在，即便有，要找到的概率極低。

2)基金選擇，應該選擇那些風格偏好清晰、在特定市場環境里總能跑好的基金，即「單項冠軍」。

3)基金投資，要想獲得超額收益，就一定要讓不同的「單項冠軍」組團作戰、取長補短、動態調整。

資金進出結構出現問題

問題1:賣早了

在公募基金成立的14年裡，基金每年的簡單平均收益率約為19.2%，這14年裡僅有3隻基金是虧損的，而這個市場里70%左右的投資者都是虧錢的，這也成了投資者們的心頭痛，認為基金都是賠錢貨。為什麼會出現這種情況呢？

基金投資簡單來看似乎只需要做兩件事：一是選擇基金，二是選擇買賣時間。事實上，大多數投資者在選擇基金時總會只看收益忽略風險，所以，一旦市場在短期內發生波動，拿在手裡的基金就如同燙手山芋一樣，總想著要趕緊賣出。但在經過一段時間后，回過頭再看當初賣掉的基金，發現該基金其實是只「寶基」。

從歷史數據來看，大多數投資者的平均投資時間都不到6個月，所以投資者哪怕買到了一年收益能到30%甚至50%的基金，也只能從中獲取很少的一部分收益，往往事後才發現賣早了。

問題2:買晚了

很多人在市場底部的時候會低估自己的風險承受能力，所以會選擇承擔最低的風險。在投資表現上，就是不投入或者投一點點。而隨著市場的上漲，他對自身風險承受能力的認識越來越高，到市場頂點的時候也達到頂點。表現為投入資金最大。

這種「倒三角形」的資金投入，往往使得我們的投資最不能抵抗風險：最多的資金在最高點投入，市場掉頭向下沒多少，我們的盈利已經全部被吃掉了。再往下掉，很快就擊穿了我們的心理底線，我們開始一筆筆撤出資金，到市場底部時候，所有資金都撤完了(正三角形資金退出結構)

所以大部分人的虧損其實與投資品種關係不大，更多地是拜這個資金投入結構所賜。而這個投資結構的根源，則是對自身的風險承受能力認知不足，以及風險節制能力不足。

問題3:賣晚了

這張圖是2015年市場動蕩中，股票型基金的凈贖回情況。我們會發現這麼幾個現象：

線1:投資者開始贖回的點，是資產回撤到近15%的時候。

線2:投資者開始恐慌性的巨額贖回，產生在回撤到約30%的時候。

如果我們觀察投資者的資金進入狀況，會發現上漲中最大一波資金進入后，平均收益率大約也就在15%左右(線3，與基金指數的交點之後，基金指數大約又上行了15%，而線3與藍色線的交點，正好在本輪基金入資潮的中點左右，即本輪資金在市場頂點時候的平均收益大約在15%左右)

這說明，對於股票基金的投資者：

1. 盈虧點是投資者的第一心理點，如果開始虧錢，投資者就開始不淡定；

2.15%左右的虧損是投資者的心理底線，破了15%，投資者開始恐慌性贖回。

綜上所述，投資基金最後悔的事簡單歸納起來還是我們說的兩件事：

一是買錯了基金；

二是資金進出結構有問題。