劉士余：對IPO後遺症不能視而不見

短短一個月左右的交易時間，A股市場的殺跌動能非常充足，而個股殺跌力度也更為顯著。然而，近期A股的急跌，卻與歐美市場的表現截然不同。

主板市場創出階段性新低，但創業板市場卻創出了股災調整以來的新低點，至於個股方面，已有不少個股跌破了2638時的低點位置，股災至今累計最大跌幅超過50%的股票比比皆是，更有甚者最大跌幅還達到70%以上。

實際上，在這段時期內，滬市整體跌幅不大，主要得益於部分權重股的頑強支撐，以及部分實力資金的持續抵禦。但，剔除了這些因素，事實上滬市也可能早已失守3000點大關，甚至考驗前低的支撐力度。

隨著A股上市公司一季度報披露收官，次新股大面積變臉和股指步步走低，讓IPO和A股市場再次成為輿論矚目的焦點，這不免讓人開始反思IPO大擴容和監管引導政策是否對路？對於次新股業績大面積變臉，也有人開始質疑這與證監會主席劉士余提出的提高上市公司質量、把好IPO公司上市關的要求不相符合，再加上股市行情的大面積下跌，再次動搖了投資者的信心，穩定市場從何談起？

有數據統計，2016年至2017年一季度A股市場380家公司完成了IPO，其中2017年一季報業績下滑的公司有106家，佔比近28%，其中32家公司在今年一季報出現了虧損，佔比8.4%，從業績下滑幅度來看，有11家公司業績下滑幅度超過100%，其中先進數通一季度業績下降3021%，虧損437萬元；超訊通信亦下滑1055%，虧損771萬元。

在如此觸目驚心的次新股業績變臉下，2017年一季度竟然完成了135家IPO，創了歷史新高，而且還有10%被否決掉了，不然IPO的數量會更多。在目前沒有增量資金、金融機構全面收縮資產負債表的情況下，近期A股市場的大幅調整也就不難理解了。

就在這種情況下，證監會發審委依然加速開閘IPO，每周保持10家左右的過會數量，這在A股市場信心火爆的牛市行情中也是難以想象的，更何況是在目前市場信心嚴重不足的情況下，投資者普遍叫苦連迭，還有大量股票跌破了上次股災重創過的2638低點，顯然在這樣的環境下加速IPO並不符合市場規律，唯一能夠解釋通的就是奇葩的A股新股發行依然順暢，並沒有出現IPO當日破發的情景，只要新股不敗、IPO能夠順暢進行，解決IPO堰塞湖、讓更多企業上市融資的監管者使命似乎不會停歇。但這樣真的好嗎？未必。

最後，A股市場缺乏對「帶病」IPO企業的修復機制，由於退市制度形同虛設，這種缺乏買單的機制和違規成本與IPO收益不成比例，導致的結果必然是大量企業沖關上市，IPO堰塞湖永遠也解決不了，而且只會將大量問題公司引入資本市場。當務之急，只有建立真正有效的優勝劣汰機制，市場才能真正健康。

如果只想通過加速IPO和抑制再融資、抑制跨界併購等方式來調配市場流動性結構，一廂情願地想讓市場支持更多新企業上市融資，但實際結果往往會與監管意志事與願違，因為IPO放行的企業未必都是好企業，而且質量參差不齊，而且通過抑制再融資和抑制併購重組並不符合企業和產業發展的規律。因此，當前應該多感受和體會市場的真實感受，少一點監管意志和監管偏好。

筆者案例回顧：

5.3日、 柳鋼股份四個周期收益33%

5.8日、 鳳凰光學兩個交易日獲利18.58%

5.9日、濮陽惠成當天強勢拉升至漲停

筆者微信：3249552661