關於A股上半年的一些隨想

一位知名的歷史學者說過，人們對社會現象的盲目如同一個被空投到一個全新城市的遊客：周圍的事物紛紜複雜讓人毫無頭緒，人們只能盲目的去探索，卻驚恐於世界的山重水複。最大的問題是不知道究竟是否向前邁進了，還是只是在原地踏步。而複雜的經濟現象更是如此。因此即使是最偉大的經濟學家也不能像牛頓對機械物理世界的宣言一樣：我已經解決了所有問題。

回到我們的例子，如果我們被空投到全新的城市，我們實際上不會像螞蟻一樣隨機的尋徑。我們會打開我們的手機，找到地圖App，然後尋找合適的地圖。需要坐捷運，我們邊找來捷運圖；需要駕車，則尋找交通圖，需要去城市的軍事據點，則會打開航拍圖。不同的地圖就是不同的手段，對地圖首先的要求就是必須得正確，也就是比例尺必須合適，事物的布局是否恰當，位置也必須正確，最後的要求就是這張圖必須符合你要去的目的地。

對市場的認識也是如此，當你發現你對市場的預測一塌糊塗的時候，審視你手中的地圖，是不是正確，是不是拿錯了。一個好的地圖必須足夠簡潔，但同時也能夠完整解釋你需要看到的一切，並且能帶你走向目標。

如果把今年的A股市場比作一個待探索的城市，那麼它的地圖大概只需要三個指標就能完整刻畫：上證指數、上證50和創業板指數。自去年12月以來，上證指數下跌0.44%，上證50上漲10.12%，同時創業板下跌22.43%。這三個數字就是今年A股的一切。即使中間發生了這樣那樣的故事，但大膽忘了他們吧，什麼雄安、什麼次新、什麼會議統統忘掉。只關注我們看的這三根線。看看他們是不是正確刻畫了整個上半年。

大盤走勢如同大海上航行的船，過了八個月依然還是去年12月份的點位；上證50上漲和創業板的暴跌分別是大海里的兩股暗流。上證50雖然只有50支股票，不過卻是A股絕對的壓艙石，創業板代表的是市場的大多數，他們一路狂跌，然而壓艙石把他們的尖叫封堵了下來。

因此A股的大船看起來依然如此平靜。這便是過去八個月以來發生的：平靜的大海下面，波濤洶湧，寒流切切。而寒流就是就是以創業板為代表的中小盤股票，現在很多分析師採用「抱團取暖」的說法來形容這波行情。市場資金用扎堆來度過凜冽的寒冬，然後，推高了所謂的「白馬股」，最後上證指數的大盤穩定了，一動不動，死氣沉沉。看到的是如此，看不到的就是一將功成萬骨枯。

可是正如我們所知，投資本質上是一件逆流而上，人棄我取人取我予的事。當市場的偏見統一的時候，我們便要思考這種平衡能再持續嗎？

中小股的估值地板在哪裡？他們處於歷史估值的什麼位置？白馬股所謂的「業績驅動」能夠驅動到天上去嗎？他們的估值如何？如果信心成了偏見唯一的支撐，那麼偏見還能持續多久呢？

市場的平衡如同白駒過隙，平衡最終會被打破。對此時而言，當你對未來毫無頭緒的時候，忘記市場的喧囂，低下頭看看自己手中的地圖，看一看他們發生了什麼樣的變化，想一想它指向了哪裡。