人民幣恢復年度升值有戲 將是2014年來首次年度升值

人民幣恢復年度升值有戲

證券報

□本報記者 張勤峰

7月以來，人民幣兌美元匯率堪稱勢如破竹，接連突破6.8、6.7、6.6三道整數關口。在人民幣快速升值背後，縱然有美元「弱爆了」在主導，人民幣「自強了」也可能是不能忽視的影響因素，當前市場匯率預期出現分化，相比之前單邊貶值的情況改善不少。分析人士指出，往後看，美元對人民幣匯率走勢仍有重要影響，但即便美元止住跌勢，人民幣再現大幅貶值的可能性也不大，全年重現年度升值幾無懸念。

表現堪稱勢如破竹

30日，人民幣兌美元匯率中間價報6.6102元，續創2016年8月18日以來新高，較上一日調高191個基點，為連續第三日上調。

雖然隔夜美元指數探底回升，但在中間價繼續上調的刺激下，8月30日，境內人民幣兌美元即期匯率早盤快速衝破6.59關口，將本輪反彈高位刷新至6.5801元；在高位經歷一陣盤整之後，人民幣匯率漲幅開始收斂，16：30收盤價報6.5927元，較收盤價小漲48個基點。

7月11日以來，人民幣兌美元匯率的表現可謂勢如破竹，接連突破6.8、6.7、6.6三道整數關口，兩個月左右時間裡升值了3%；無論是升值幅度還是持續時間，都明顯超過今年前幾輪升值行情。

另外，自6月以來，CFETS人民幣匯率指數止住跌勢，轉為低位震蕩格局，最近還有所上漲，而今年前5個月，雖然人民幣兌美元小幅升值，但兌一籃子貨幣匯率持續貶值，表現為人民幣匯率指數一路走低。

這些變化引發了市場對人民幣匯率升值進程的討論。有觀點認為，人民幣升值正從被動式走向自主式，後續進一步升值空間正在打開。

「自強」還是美元弱

近段時間，人民幣出現快速升值，到底是因為人民幣「自強了」，還是美元「弱爆了」？對比美元指數跌幅與人民幣對美元升幅，不難發現，美元走弱依舊是推動人民幣兌美元匯率升值的主要原因。

自從年初刷新十餘年高位后，美元指數的走勢便來了個一百八十度大轉彎，在一路下跌超過10%之後，美元指數尚未出現明顯企穩信號，8月29日亞歐盤中跌破92關口，創下逾兩年半新低。從7月11日算起，最近美元指數下跌近4%，超過人民幣兌美元匯率升幅，因此，人民幣對美元升值，很大程度上仍要歸因於美元自身弱勢。

不過，與今年前五個月相比，這種價格變化的差距已明顯縮小。今年前5月，美元指數下跌逾5%，人民幣對美元升值幅度不到2%。當前人民幣升值步伐正在加快，這可能與客盤結匯意願上升及交易盤跟風追漲有關。畢竟過去兩三年，人民幣對美元持續貶值，不少企業選擇持匯或延遲結匯，民眾手裡積累了大量外匯頭寸，如今隨著人民幣對美元不斷反彈，一些企業和家庭可能重新結匯，從而為人民幣「補漲」提供動力。

所以說，在人民幣快速升值背後，縱然有美元「弱爆了」在推波助瀾，人民幣「自強了」也可能是不能忽視的影響因素。

往後看，美元對人民幣匯率走勢仍有重要影響，如果美元繼續走弱，人民幣繼續升值將是大概率事件。不過，美元較年初高點已回調超過10%，線性外推美元趨勢可能已不合適，需提防後續美元走勢出現反覆。當然，市場上人民幣匯率預期已顯著分化，雖然還沒有形成強烈升值預期，但單邊貶值預期已減弱，後續即便美元走勢反覆，人民幣再現大幅貶值可能性也小，從全年來看，人民幣恢復對美元升值是大概率事件，若如此，將是2014年以來的首次年度升值。