市場情緒有所轉暖 國債期貨借力三連漲

得益於監管層釋放溫和去槓桿信號和人民幣匯率大幅上漲，國債期貨本周持續上行，連續3個交易日收漲。不過市場認為受制於年中MPA考核和美國加息，市場是否出現右側機會仍難有定論。

本周，5年期國債期貨主力合約TF1709上漲0.44元，收於97.660元，漲幅0.45%；10年期國債期貨主力合約T1709上漲0.51元，收於94.78元，漲幅0.54%。從趨勢上來看，國債期貨本周呈現連續3日的上漲態勢。

「本周市場情緒有所轉暖，6月市場走勢可能也會發生變化。」國泰君安期貨分析師王洋認為。

6月是傳統的資金緊張月份，但央行表態擬在上旬開展MLF操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期。受此影響，本周開盤，國債期貨大幅上漲。

同時，統計數據顯示，本周央行公開市場有3300億逆回購到期，周一至周五分別到期100億、1200億、800億、1000億、200億。周三到周五，央行分別以利率招標方式開展了2100元、1000元及500億逆回購操作，周中央行實現資金凈投放300億元。

「5月底財政集中繳款時點過後，流動性會相對穩定。6月份MPA考核時點，市場預期央行會提供流動性，因此市場也有了喘息之機。」國金證券分析師邊泉水認為。

本周基本面也支持期債走強。5月份官方製造業PMI為51.2，與上月持平，但由於各分項數據表現不佳，表明經濟下行壓力繼續釋放，也從基本面上利好債券市場。

與資金面壓力的緩解相對應，本周人民幣匯率大幅上漲，也提振了國內債市。央行表示，人民幣匯率機制將引入「逆周期調節因子」，而香港離岸市場人民幣利率大幅飆升，推動離岸人民幣匯率上升、帶動在岸人民幣匯率，也使得整體匯率本周出現較大升值，對債市形成了提振。

華安證券宏觀首席分析師徐陽認為，受朝鮮、美國、英國等國家各類政經事件的影響，國際市場的避險情緒正在發酵，黃金在5月末也呈現快速上揚，避險情緒將在一定程度上利好中國債市。

不過，徐陽認為未來應密切關注美國加息進程。美國經濟數據顯示，5月ISM製造業指數為54.9，已連續9個月高於榮枯線水平。ADP就業數據也同樣反映出美國經濟整體增長強勁。基本面繼續支持美國6月加息預期，央行可能被動收緊，利空債市。邊泉水也持有類似觀點，他認為未來人民幣匯率大幅上漲料難持續，國債收益率可能會陷入窄幅震蕩。