宣亞國際：國內領先整合營銷傳播服務商 買入評級

[摘要]

公司2017年2月15日成功登陸A股市場，首次公開發行人民幣普通股1800萬股，占發行后總股本的25%，發行完成後公司總股本增加至7200萬股。張秀兵、萬麗莉夫婦系公司實際控制人，持有發行后股權比例為37.5%。

公司連續八年入選國際公共關係協會評選的TOP公司之列。

根據《互聯網周刊》先後發布的「2015年互聯網+公關傳播業TOP100」和「2015年度PR公關傳播50強」，公司分別位列第7位、第5位。

公司始終秉持「合適就是競爭力」的傳播哲學。自設立以來，公司一直從事整合營銷傳播服務，現已經形成以營銷策略及創意內容為核心、以「傳統傳播渠道+數字傳播渠道」為通路的品牌全傳播服務模式，未來力爭實現「數字化、全球化」的戰略目標。公司主營業務按盈利模式分為常年顧問服務、項目服務兩類；按傳播渠道不同，分為傳統營銷、數字營銷兩大業務板塊，公司發展經歷了兩個階段：第一個階段是2007年-2011年，主要從事傳統營銷服務；第二個階段是2012年至今，公司順應互聯網、數字傳播技術迅猛發展的大趨勢，新增加了數字營銷板塊。公司數字營銷收入實現快速增長，由2013年的3192.50萬元增長至2016年上半年的1.35億元。

公司客戶主要分佈在汽車、互聯網及信息技術、快速消費品、製造業等行業，尤其集中於汽車行業，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，公司來源於汽車行業的收入占公司當年（期）營業收入的比重分別為48.37%、55.39%、65.22%和69.93%。

為順應數字廣告、數字公關的發展，特別是程序化廣告行業迅速發展的趨勢，公司本次募集資金擬投資實施數字營銷平台建設項目，總投資額約1.78億元，其中募集資金投資額約為1.1億元。具體實施包括私有雲項目、精準廣告投放平台（其中包含DSP平台建設）、數字內容營銷工具，本項目成功實施后，公司的整合營銷傳播服務產業鏈將進一步完善，在數字營銷領域的競爭力將得到進一步增強，並大幅提升公司盈利能力。

投資建議：不考慮外延的情況下，我們預計公司內生業務16-18年凈利潤分別為6010萬元、7800萬元、9670萬元，對應每股收益分別為1.11元、1.08元、1.34元。參考同類可比新股，給予2017年90X估值，對應6個月目標價97.2元，維持「買入-A」評級。

風險提示：行業競爭加劇、人才流失、宏觀經濟下行超預期等風險。