魯證期貨：雞蛋超期上漲 養殖結束虧損

雞蛋收貨困難，下游消費好轉，雞蛋價格報復性連續上漲，均價突破3元/斤。由於成本穩定，蛋雞養殖終於結束虧損，行業迎來春天。由於前期老雞淘汰力度較大，導致弼前老雞比例較低，而行業扭虧為盈，因此老雞淘汰明顯減少，淘汰雞同樣一飛衝天，漲幅超過蛋價。目前產區貨源供應緊張，走貨稍緩，養殖戶多無庫存。銷區市場需求一般，走貨減緩。預估未來兩天蛋價戒逐步趨穩，部分地區仍有上調空間。

由於雞蛋現貨漲幅較大，並超出預期，期現價差快速收斂至800，回歸正常水平。9月前雞蛋現貨進入傳統旺季，需求戒迴轉，雞蛋現貨價格仍有上調空間，因此雖然期貨仍低於現貨，但對期貨9月不再悲觀。操作上建議空單暫時離場觀望為主。

一、一周期貨市場綜述

本周雞蛋期貨繼續上漲，截止6月16日，雞蛋指數收於3751，環比漲128點，持倉減少1.2萬手至45.4萬手，成交增加46.8萬手至286.1萬手。

二、現貨市場

1、雞蛋現貨價格

隨著前期上雞減少和淘雞增多，蛋雞存欄大幅降低，同時高溫天氣也有助於雞蛋供應的減少，另外養殖戶惜售待漲增多。因此雞蛋收貨困難，下游消費好轉，雞蛋價格報復性連續上漲，甚至一日三次上調蛋價大部分地區衝破3元/斤。截止6月18日，主產區均價在3元/斤，環比漲0.75，主銷區均價在3.16元/斤，環比漲0.84。

目前產區貨源供應緊張，走貨稍緩，養殖戶多無庫存。銷區市場需求一般，走貨減緩。預估未來兩天蛋價戒逐步趨穩，部分地區仍有上調空間。

圖1：主產區和銷區雞蛋現貨走勢圖

數據來源：WIND，魯證期貨研究所

截止6月18日，山東德州2.95周環比漲0.7，青島3.22漲0.66，河北石家莊2.8漲0.58，河南商丘3.17漲1.07，主銷區北京2.89漲0.58，上海2.98漲0.73，廣州3.6漲1.2。

圖2：主產區淘汰雞價格走勢圖

數據來源：WIND，魯證期貨研究所

近期蛋價爆髮式上漲，養殖戶淘雞明顯減少，淘汰雞價格一飛衝天，周漲幅1.4元/斤明顯高於蛋價，大部分地區衝破4元/斤。截止6月18日，淘汰雞均價3.85元/斤較上周漲1.42，已回到2016年底水平。其中青島3.9較上周漲1.45，石家莊3.5漲1.3，商丘4.2漲1.8，德州3.9漲1.45，江蘇南通3.9漲1.3，大連3.8漲1.2。

3、飼料價格

在蛋雞養殖飼料層面整體穩定，本周玉米穩定，而豆粕價格小幅下調。截止6月16日，國內玉米均價1738元/噸，周環比上調2元/噸；豆粕價格反彈16元/噸至2744元/噸。

圖3：雞蛋主產區玉米和豆粕價格走勢

2、淘汰雞價格

以【65%玉米+22%豆粕】為基礎核算的蛋雞養殖綜合成本穩定在2.5元/斤，而主產區雞蛋價格大幅上調至3元/斤。蛋雞養殖虧損結束開始盈利，養殖迎來春天，養殖戶每斤雞蛋存在0.5元/斤左右的盈利。

圖4：雞蛋主產區65%玉米+22%豆粕價格走勢

數據來源：魯證期貨研究所

三、連蛋基差

圖5：連蛋主力合約基差和價差

數據來源：魯證期貨研究所

由於現貨上漲幅度明顯高於期貨漲幅，期現價差快速收斂，周末現貨蛋雞繼續上漲，期現價差目前在800元/千斤左右，從歷史基差圖二者價差回歸正常。。

四、結論不建議

於成本穩定，蛋雞養殖終於結束虧損，行業迎來春天。由於前期老雞淘汰力度較大，導致弼前老雞比例較低，而行業扭虧為盈，因此老雞淘汰明顯減少，淘汰雞同樣一飛衝天，漲幅超過蛋價。目前產區貨源供應緊張，走貨稍緩，養殖戶多無庫存。銷區市場需求一般，走貨減緩。預估未來兩天蛋價戒逐步趨穩，部分地區仍有上調空間。

由於雞蛋現貨漲幅較大，並超出預期，期現價差快速收斂至800，回歸正常水平。9月前雞蛋現貨進入傳統旺季，需求戒迴轉，雞蛋現貨價格仍有上調空間，因此雖然期貨仍低於現貨，但對期貨9月不再悲觀。操作上建議空單暫時離場觀望為主。

魯證期貨 侯廣銘