內存龍頭股價一年翻番 行業高景氣貫穿全年

21日，全球第三大dram內存生產商sk海力士股價再創歷史新高，達到66300韓元，今年以來漲幅近45%，近一年來漲幅近110%。野村證券最新研報預計，三季度dram內存價格將繼續上漲，供應缺口將持續到明年。

海力士今年凈利潤將翻3倍，因此將其目標價上調至10萬韓元，股價潛在升幅50%。全球第二大dram內存生產商美光科技股價同樣表現強勁，今年漲幅近40%，近一年來漲幅近140%。

去年下半年開始，全球dram內存價格不斷上漲。據專業機構集邦科技數據，ddr44gb顆粒最新報價3.55美元，今年以來上漲近25%。價格上漲主要由於缺貨，智能手機存儲、數據中心等對存儲器需求大增，而三星等龍頭由於將二維快閃記憶體轉移至三維快閃記憶體，產能增長放緩。據icinsights預計，2017年dram內存價格漲幅將達到39%。存儲器行業高景氣貫穿全年，產業鏈相關公司有望受益。

相關概念股：

太極實業：連續中標明星項目，訂單飽滿保障全年業績

存儲器基地工程（一期）廠區和綜合配套區項目的設計採購施工總承包（epc）；合理估值：9.1—10.4元（2）十一科技和上海和輝光電有限公司完成簽訂《上海和輝光電有限公司第6代：amoled顯示項目工藝機電系統epc/turnkey責任一體化合同》。

連續中標明星項目，圍繞前沿領域打造epc服務：2017年4月19日公司公告十一科技中標上述和輝光電amoled產線項目，5月9日雙方完成合同簽訂。該項目所涉及的oled顯示技術符合目前熱門的新興技術趨勢。同時，長江存儲項目涉及現階段重要的存儲器半導體領域。公司連續中標明星項目是行業實力的綜合體現，也為公司進入前沿領域的epc業務打造標杆效應。

大額項目訂單飽滿，全年業績兌現有望：公司中標和輝光電項目金額約21.6億元，長江存儲項目金額約58.7億元，均為相關領域的大額訂單。公司從2016年下半年開始陸續收穫大額訂單，該勢頭在2017年得到進一步加強。期間已公告的訂單總金額約220億元，為未來業績提供了重大助力。十一科技承諾2017~2018年度扣非凈利潤為28，551萬元和30，315萬元。公司在手訂單飽滿，金額增長顯著，全年業績兌現基本無虞。

半導體業務發展良好，行業景氣度提升助力扭虧：公司主業半導體部分受行業內產品價格上漲、需求上升等因素帶動，呈現穩定發展態勢。一方面，海太半導體貢獻穩定業績；另一方面，太極半導體業務開始逐漸扭虧。認為，公司是半導體封測領域全球領先的技術和生產廠商，有望隨著半導體行業發展實現進一步增長。

預計公司2017~2019年eps分別為0.26、0.30和0.32元，當前股價對應的pe分別為26x、23x和21x。給予公司2017年35~40倍pe。

長電科技：長電中芯聯盟塵埃落定，期待後續發展

產業基金、中芯國際、長電科技強強聯合，打造晶元製造封裝一站式服務：通過本次交易，中芯國際及產業基金分別成為長電科技第一大和第三大股東，產業基金提供資金支持，中芯國際和長電科技形成晶圓代工+封測聯盟，三者優勢互補打造ic製造和封裝一站式服務。

長電有望借鑒中芯國際管理經驗：此次交易完成後，中芯將提名2名非獨立董事，中芯管理層有著豐富的行業經驗和海外經驗。中芯國際的管理層若能駐長電，長電將有望借鑒中芯國際管理經驗。

中芯注資26.55億，優化長電財務結構：公司2015、2016年財務費用增長較大，主要系星科金朋財務負債較高，增加了利息支出。中芯的資金到后，有望降低財務費用1.5億元左右，同時2016年10月末資產負債率由77.86%降低至71.50%，從而降低經營風險，恢復長期盈利能力。

獲得強力外援，現股價低於增發價提供安全邊際，維持「買入」評級：公司作為大陸封測龍頭，通過收購星科金朋掌握了全球領先的fan-outewlb和sip封裝技術，並導入國際大客戶，且與晶圓代工龍頭中芯國際的綁定，使得公司未來受益於大陸半導體崛起的確定性最高。

目前收購星科金朋的價值已經開始顯現，預計2017-2019年凈利潤分別為8.05、13.8、17.6億元，對應eps分別為0.78、1.33和1.7元，對應pe22、12.9和10.1倍。星科金朋產能規模是原長電2倍左右，完全釋放后公司整體利潤在20億元以上，公司業績彈性巨大。

紫光國芯：ic國產化提速，業績符合預期

fpga與存儲晶元業務進展良好，年報符合預期：公司2016年收入14.2億，同比增長13.5%；歸母凈利潤3.4億元，同比增長0.19%，扣非凈利潤同比下降8.32%。公司集成電路業務總體保持了穩定發展，其中特種集成電路和存儲晶元的收入和利潤同比都實現了快速增長，晶體業務市場低迷、智能晶元業務市場競爭激烈。預計各個子行業的發展趨勢在2017年仍將持續。

高端晶元聯盟成立集成電路國產化將提速：包括紫光國芯在內的27家高端晶元、基礎軟體、整機應用等重點骨幹企業、著名院校和研究院所，共同發起成立「高端晶元聯盟」。該聯盟接受國家集成電路產業發展領導小組辦公室指導，旨在重點打造「架構-晶元-軟體-整機-系統-信息服務」的生態體系，推進集成電路產業快速發展。

收購失敗轉為大陸合資，峰迴路轉：紫光認購南茂與力成25%股份的提議因台灣投審會的阻撓正式宣告失敗。峰會路轉的是，南茂宣布將轉讓大陸全資子公司上海宏茂54.98%的股權給紫光國微投資（上市公司股東）、東京精密等戰略投資人，總計24.37億台幣（摺合4.98億人民幣，對應100%股權估值9億元）。轉股完成後，各股東再按照原有比例增資上海宏茂，總計金額10.74億元，用於擴充lcd面板驅動ic的封測與bumping產能。

潛在同業競爭，不排除整合長江存儲業務：紫光控股、大基金、湖北國芯投資和湖北省科投共同出資設立長江控股，其中紫光控股以貨幣出資人民幣1，970，000萬元，占長江控股註冊資本的51.04%。為解決潛在同業競爭，紫光集團承諾，紫光國芯未來規劃發展存儲器晶元製造業務時，在滿足條件的情況下，紫光國芯有權通過非公開發行、重大資產重組等方式對長江存儲進行產業整合。

預計17-19年eps分別為0.65元、0.76元、0.99元，目前股價對應17年pe分別為47.7x。考慮到公司已成為國內集成電路巨頭，在國內ic產業最缺失的fpga和memory領域進行領先布局，並且有望成為紫光集團ic領域資產整合平台，公司合理估值為17年60x-65x。