鋼鐵行業去產能成效到底有多好？半年報給你答案！

鋼鐵板塊能夠走出強勢行情主要由於供給側改革促使鋼鐵行業上半年去產能力度加強，行業收縮效果凸顯。從產能端看，2016年全國壓減了6500萬噸粗鋼產能，大幅超過年初提出的4500萬噸的任務。2017年鋼鐵行業的去產能目標是5000萬噸，到5月已經完成了4239萬噸。同時今年6月30日是地條鋼清理大限，中鋼協披露上半年有約1.2億噸的地條鋼產能被清理出市場。

那麼，隨著鋼鐵行業供給側改革的不斷深入，相關鋼鐵行業上市公司的半年報業績能否體現鋼鐵行業去產能成效呢？

申萬鋼鐵行業有34家上市公司，統計顯示，這34家鋼鐵行業公司半年報主營業務收入增長平均為46.64％，較2016年年報4.22％的平均增長率大幅提升。其中，韶鋼松山（96.02％）、八一鋼鐵（92.88％）、*ST滬科（91.04％）三家公司今年上半年主營業務收入增長逾90％，只有新興鑄管和西寧特鋼小幅下滑。

正是由於鋼鐵行業去產能政策的切實落實，相關需求向優勢企業傾斜，上市公司主營業務收入得以大幅增長。其實鋼企營收增長態勢在一季報已有所體現，今年第一季度34家鋼企主營業務收入增長平均為56.10％。

主營業務收入大幅增長的同時，凈利潤增長率是否能同步跟進呢？統計顯示，34家鋼企今年上半年扣非凈利增長率平均為623.99％，剔除首鋼股份14199.62％的扣非凈利增長數據，平均為212.60％，較2016年年報的126.64％增長近1倍。

其中，22家公司上半年扣非凈利增長逾100％，增長200％以上的有16家，新鋼股份（849.30％）、山東鋼鐵（766.99％）、南鋼股份（682.15％）、凌鋼股份（573.72％）、鞍鋼股份（566.91％）5家公司上半年扣非凈利增長超過了500％，而只有撫順特鋼、金洲管道、安陽鋼鐵3家為負增長。

顯然，去產能導致原料和鋼材價格大幅上漲，企業利潤也出現了明顯提升。

上半年34家鋼企毛利率平均為11.72％，較一季報的11.01％和去年年報的10.21％呈逐步提升態勢。

其中，方大特鋼（24.95％）、西寧特鋼（23.87％）、久立特材（20.80％）3家公司上半年毛利率水平超過了20％。上市鋼企凈利增長率和毛利率提升，應該說都是鋼鐵行業去產能成效的一個很好體現。

持續去產能必然致使行業集中度提升，相關需求也湧向行業優勢企業，從而導致相關企業的存貨周轉率提升。統計顯示，上半年34家鋼企的平均存貨周轉率為3.78次，較一季報的1.76次大幅提升。其中，9家公司的存貨周轉率超過了5次，山東鋼鐵和杭鋼股份以11.20、8.55居前兩位。

同樣的，存貨周轉率提升也應該在每股現金流上有所體現，統計結果也的確是如此。34家鋼企上半年每股現金流平均為0.13元，較一季報的-0.02元有明顯增長。

其中，23家公司上半年每股現金流為正，12家公司上半年每股現金流在0.30元以上，*ST華菱（1.13元）、安陽鋼鐵（0.99元）、新鋼股份（0.94元）居前。

隨著企業經營收入提升、現金流逐漸充裕，負債率理所當然也應該同步下降。統計顯示，34家鋼企上半年平均負債率為62.57％，較一季報的62.85％和去年年報的63.12％呈逐漸下降態勢。其中，南鋼股份和山東鋼鐵半年報負債率較去年年報下降幅度最大，分別為12.67％和7.56％。

綜合來看，通過對主營收入增長率、扣非凈利增長率、毛利率、存貨周轉率、每股現金流、負債率等指標的統計，還是能充分彰顯供給側改革在鋼鐵行業去產能方面的成效。隨著供給側改革的持續推進，相信鋼企的相關經營數據仍有改善空間。

此外，8月22日環保部發布關於排污許可證管理工作的通知，明確2017年年底前「2+26」城市和長三角、珠三角重點區域完成鋼鐵企業排污許可證申請與核發工作，2018年底前完成全國其他地區鋼鐵企業排污許可證申請與核發工作。這必將促進鋼鐵行業新一輪限產去能，進一步提升行業龍頭企業的市場份額，進而保障經營業績地持續增長。

國泰君安發表報告認為，進一步去產能和清理「地條鋼」政策以及環保限產預期，讓鋼鐵行業的供需處於緊平衡狀態，冬季限產對供給的擾動或被放大，三、四季度鋼價偏樂觀。同時明年鋼鐵行業基本面也不悲觀：房地產庫存偏低，房地產商拿地積極，新開工面積不會大幅下行；在鋼價方面，基建、機械、家電等需求不弱，供給側改革將持續進行，鋼鐵價格不悲觀；在行業利潤方面，由於鐵礦石總體處於弱勢階段，鋼廠高利潤局面有望持續。因此，國泰君安看多鋼鐵股的9月行情，表示越跌越買。標的方面，國泰君安認為，在鋼價維持高位情況下應該更多關注業績彈性，噸鋼市值小的標的業績存在較大彈性。

海通證券發表報告認為，供給側改革是本輪鋼鐵股行情的關鍵，投資雖然下行但可能仍不敵政策效應。從歷史消費規律來看，10月份是第二個消費小高峰，如果政策持續，鋼價仍可能持續維持高位。且環保和冬季限產可能進一步發揮作用，因此，鋼價仍有望向上波動。海通證券表示，由於中頻爐淘汰，建材價格上漲和企業盈利能力較強，但板材經過二季度調整后快速追上，半年報並沒能充分反映這個預期。因此，從目前情況看，三季報板材類公司業績環比改善將較為明顯，建議關注*ST華菱、本鋼板材等板材類上市鋼企。

A股鋼企三季報業績預告一覽

製表：數據應用部

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