從瀕臨破產到不差錢 佳兆業郭英成是怎麼做到的？

佳兆業郭英成。圖片來源：視覺

債務重組兩年多，儘管佳兆業復牌仍舊遙遙無期，但其控制人郭英成仍舊在資本市場玩得遊刃有餘了。

除了最近被保監會曝光、疑似多家關聯公司參股保險公司外，郭英成還在公開競標另一家上市公司中體產業（600158.SH），這家體育管理總局旗下的上市公司資產寥寥，但國字型大小上市公司的「殼」資源卻珍貴無比。

中體產業第一大股東所持22.07%的股份報價最少32.6億元，目前擬參與競標的四家企業分別是北京翔明體育文化公司、新理益集團有限公司、天津樂體安鴻體育文化發展有限公司、深圳市鵬星船務有限公司。

天津樂體安鴻體育文化發展有限公司是樂視體育旗下公司，新理益集團歸屬於劉益謙，深圳市鵬星船務有限公司則是郭英成控股的深圳市航運集團的全資子公司。

航運集團是佳兆業從深圳市國資混改中取得的資產，目前深圳市政府保留30%的股份，佳兆業旗下的深圳市鴻利金融投資控股有限公司（下稱鴻利金融）持有70%的股份。

縱觀這兩年佳兆業轉型路徑，推動細分產業上市，也是郭英成夢寐以求的事情。從砸下真金白銀買下深圳足球俱樂部、大力布局金融領域、再到競標中體產業，郭英成似乎完全擺脫了此前「鎖盤」風波的陰霾。

更重要的是，佳兆業似乎不差錢了。這從深圳市鵬星船務有限公司（下稱鵬星船務）的架構中可以看出一些端倪。

陷入「鎖盤」風波后不久，佳兆業曾將鴻利金融賣給「玩具大王」蔡志明，后又收回。個中緣由是控制了鴻利金融也就相當於控制了航運集團。

航運集團目前最值錢資產是位於深圳東角頭的一宗土地51%的權益，由於涉及與持股49%的另一股東談判及政府片區規劃，無論是蔡志明還是郭英成，均難以迅速開發。

郭英成早前曾計劃在這宗土地上修建世界第一高樓。

鴻利金融目前的股權架構，中信信託旗下鷹潭市錦營投資管理有限合夥企業作為有限合伙人，持有鴻利金融99%的股權，出資額高達54.45億元，佳兆業集團（深圳）有限公司持有的另外1%的股權，同時向中信信託質押。

中信信託以股權投資的形式介入，但並沒有派駐人員到鴻利金融董事會，所以並不排除與佳兆業簽訂了股份回購協議，可以相信的是中信信託取得鴻利金融股權，是意在以東角頭地塊作為相關合作的保險。

在接手這些股權的前一個星期，中信信託黨委副書記、副董事長路京生曾拜會原深圳市市委書記馬興瑞，坊間傳言稱東角頭地塊是雙方討論的一個重點。

砸下上百億元在資本市場玩，郭英成的錢到底從哪裡來？這還需再往回全盤思考，在佳兆業因政府「鎖盤」風波深陷境內外債務壓力時，中信銀行聯合中信信託的「中信系」、平安銀行分別與佳兆業簽訂了金融合作協議，授信額度分別為300億元、500億元。

隨著佳兆業全面恢復經營，從諸多公開資料中可以一窺雙方合作的細節，同時也就明白了郭英成在成為「資本大佬」路上的底氣所在。

除了取得佳兆業旗下鴻利金融的股權，中信信託還以同樣的方式入股了佳兆業旗下深圳市一號倉科創技術有限公司、上海贏灣兆業房地產有限公司，同時接受了佳兆業等小股東的股權質押，這兩家公司分別在惠州、上海擁有土地資產，其中惠州項目為佳兆業早前以18億元的價格併購而來。

中信銀行與佳兆業的合作則是採用「融資抵押」形式進行，截至目前，佳兆業在深圳的三個旗艦項目佳兆業城市廣場、佳兆業山海城（鹽田舊改項目）、佳兆業科技金融中心（佳兆業新總部大廈）的項目公司100%股權均已質押給了中信銀行，用於擔保上百億元的貸款金額。

在上市公司公告中，佳兆業此前曾公布了與中信銀行的合作詳情——中信銀行及中信信託向其提供了約166億元供重組之用，同時將繼續向佳兆業提供融資，支持業務發展。因此目前來看，佳兆業與中信銀行在300億元的授信額度中已充分合作。

平安銀行與佳兆業集團的合作是以專項基金形式進行，雙方成立了嘉興平佳投資管理有限公司各佔50％股份，隨後該基金公司發行了嘉興平佳壹號-陸號基金，但目前啟動的只有嘉興平佳壹號投資合夥企業（有限合夥），引入了長城基金旗下的長城嘉信資產管理有限公司為有限合伙人，出資額約33億元，預計其他基金將陸續引入投資者。

還有一個不能忽略的金融機構是信達資產，信達資產牽頭完成了佳兆業境內債務重組，一名信達資產的業務總監在去年底的一個金融論壇中透露，佳兆業最大債主銀行支持了重組，因為佳兆業的「基因」和運作都非常好，只是沒有計算好價值。

除了牽頭重組，信達資產也為佳兆業提供融資超過100億元，同時還取得了一個位於深圳觀瀾區域、佔地面積近13萬平方米的舊改項目多數權益。

為了雙方的合作，他們架構了兩個有限合夥企業，投向舊改項目公司的蕪湖信東圳投資中心（有限合夥）中，信達資產出資37億元，旗下投資公司華建國際實業（深圳）有限公司出資3億元；尚未有明確投資指向的寧波梅山保稅港區信穗投資合夥企業（有限合夥）中，信達資產的出資高達68億元。

無論是奇迹「復活」還是在出擊資本市場，郭英成的底氣來自於佳兆業在深圳及周邊區域的成熟布局，這些土地和項目資產均能從資本市場中融資，但這些錢並不是沒有代價，這將讓佳兆業未來的利潤大打折扣，同時考驗著諸多風險管控能力。

再往回溯源，來自潮汕地區的郭英成能夠在短短10多年時間，將號稱「舊改專家」的佳兆業送上港交所，並成功布局全國，很大程度受益於瑞信、瑞銀、凱雷等資本大佬支持，而當特殊商業模式、政治風險製造出「黑天鵝」時，郭英成也不得不再次求助於資本市場，並甘願為此付出代價。