種子、天使、VC、PE 股權投資四階段全解析

未來十年是股權投資的黃金十年，特別是以高科技和互聯網為核心的股權投資黃金十年，越來越多的企業家和高凈值人群加入了股權投資的行列，互聯網企業股權投資最大的不同在於是通過企業規模的迅速擴大和估值快速攀升而獲得股權升值和退出的回報。

比如現在已經上市的知名互聯網企業，如果京東、公司還沒賺錢，但市值已經是成百上千億了。新的互聯網企業，如當下處於風口上的共享腳踏車，摩拜腳踏車，ofo等，都已經經歷了好幾次融資，融資階段都到了D輪，最重要是創業時間都沒幾年，公司雖還沒上市，市值卻比很多上市公司都高。這些新形勢，很多辛苦賺錢的企業家，上市公司董事長看不懂，新入行的投資人由於對項目新領域和階段的認識不一，經驗不足，項目從選擇、判斷到投資都有不同誤區，其實從最初的種子到上市后的股票投資都是股權投資，只是階段不同，雖然項目越後期越靠譜，但是項目風險在每個階段都是存在的，只是怎麼去把控而已，下面我們就從項目融資的各個階段進行分析：

1.種子投資

互聯網創業的種子期項目往往就是一個創意，創業者有個想法要下海創業，估值一般應該是500萬以內。 現在做種子投資的都以個人為主，沒有形成規模，失敗率高是常態。種子投資機構化雖然很難，做好了是一種創新，可以創造一些價值。

投資數量應該要比天使多，一年投50個種子項目不算多，至於創業者年齡應該以大學畢業生到30歲為主要人群，按現在說就是85後到90后了。

2.天使投資

天使階段一般在種子之後，也有不少項目不需要拿種子投資，由創業團隊自己投了。天使投資現在是最熱門的投資話題，也是最不容易做好的投資階段。我們認為天使估值一般從1000萬到3000萬。項目數據比較初步，很多時候是產品做出來了剛上線，模式出來了但未被驗證。業餘或拍腦袋的天使投資風險很大，失敗率高，因為主戰場都在專業的天使基金，專業天使機構有經驗豐富的團隊，項目源豐富，品牌也有一定的吸引力。好的天使投資項目可期望達到百倍以上回報，遠超定期存款、股票、債券、VC等投資工具。而一線天使機構年化甚至可高達40%以上。

創業是一場馬拉松，天使投資也屬於長期投資，難得碰上好項目時到下一輪還應該加碼追投而不是趕緊套現。至於怎麼定義」天使投資人「，我們認為敢用自己的錢一年投5個項目以上，虧錢了也不惦記的，堅持三到四年才算真正的天使投資人。至於什麼人做不了天使？那些財主型、著急的、疑心重的人再有錢也很難做天使投資人，因為天使有三大元素：陪伴、信任和快樂，他們基本做不到。

3.VC投資

VC投資的階段一般涵蓋A、B、C輪，A輪投資千萬人民幣以上，B輪投資千萬美刀以上，C輪出手往往是一億美刀了。燒錢快的企業有時中途會加一個半輪。

VC投資和天使投資最大的不同，在於項目的商業模式已經得到驗證，運營數據也跑通了，項目看起來前景秀麗。但是令人糾結的是上一輪才過沒幾個月，估值就要翻三到五倍來接盤，這時VC會眼紅天使投資人，總想下次我也往前投，可是當他們看天使項目時又覺得風險很大，找不到感覺，錢雖少，萬一項目掛了還得背黑鍋，繼續看VC項目，大不了跟著風口投，有盡調有數據，失敗了也有人陪著，最多是整個團隊的責任，或者是行業的常態。

近幾年來許多國產VC揭竿而起，他們大都是從洋VC里從業多年積累的經驗，還有國資VC，各地政府設立的直投基金，做得比較好的是聯想的君聯資本、還有復星投資等。

4.PE投資

企業一般從D輪融資開始算進入PE階段了，PE投資是在項目方取得驕人業績和行業地位時介入，項目也準備上市或被併購，這時盡調工作主要確保業績能夠穩定增長、財務和法務的合規和真實，掃除上市和併購的障礙。

PE投資人的角色主要是財務投資，投資整個周期一般在2到3年，特點是單個金額大，一年做一單就夠本了，回報不需要高倍數，保本和安全退出最重要，特別好的案子，二級市場火爆時能超過2-3倍就偷著樂了，當然，PE和併購也有風險，主要在於行業的競爭，項目業績的穩定性、風險信息的披露，經濟股市的波動，和政府政策的不確定性，比如前兩年的IPO暫停、前一陣子的PE機構上市被喊停，最近的中概股回歸和借殼受阻都是PE併購最大的風險。

5.新三板

凡事要以發展的眼光來看，這兩年的新三板就多了一個新的退出通道，互聯網和科技創新型企業往往剛過A輪，有些甚至拿完天使就直奔新三板。

因為新三板分層已經確定，估計分層制推出后，政府會繼續推出競價交易，屆時股民買賣新三板股票門檻會大幅降低，做市商大舉做市，成交活躍起來，很可能再次掀起新三板熱潮。